引言：市场现状与投资者忧虑
目前很多有多年投资经验的高水平投资人都产生了忧虑，说中国股市这个牛市晃晃悠悠就要演化成杠杆牛2.0，一旦走向那个状况，一定是短命的疯牛。
实际上大家都看到了，至少从国庆节后，所有的亏损股都接近翻倍。有个指数叫“暴雷指数”，也快翻倍了。真正的低估值高分红的理念已经没有人提了。
而且低估值高分红的板块基本上是横向运动或者是掉头向下了。
在这种情况下，实际上中国股市发生了一个合理性与现实性的冲突。
二、合理性与现实性
我们就看一下这个牛市产生的整个过程。
9月24日之前：低估值高分红的主导
在9月24日之前，中国股市的走势呈现出一种不平衡的状态——低估值、高分红板块在上涨，而其他大部分股票却在下跌。
为什么低估值、高分红板块会上涨？
这是由于政策资金的加持拉升，推动了这些股票的表现。
为什么其他股票都在下跌？
因为没有足够的资金流入其他板块，导致其价格持续低迷。
9月24日至10月中旬：合理性与现实性的结合
9月24日之后，市场开始转变，股指迅速攀升至3600点，标志着牛市确立。在这一阶段，我们观察到低估值板块和高估值板块同时上涨，形成了一种“合理性与现实性统一”。
既让合理的低估值上涨，同时市场也充斥着泡沫，散户的大部分资金实际上都流入了高估值股票，这就是市场的现实。
高估值股票的数量已经超过低估值股票，且总市值差不多。从合理性角度看，它们本不该上涨。然而，如果这些高估值股票不涨，整个牛市就无法确立。因此，从9月24日到10月中旬，合理性与现实性达成了统一和结合，这就像“水至清则无鱼”。
9月24日之前的市场是“水至清”，没有活跃的资金流动。
而9月24日至10月中旬的阶段则是“水亦清亦浊”——合理性与现实性的结合。
10月中旬之后：现实性抛弃合理性
从11月就十月中旬之后，它实际上在现象层面发生是高估值的上涨，是泡沫化的上涨，是炒作的上涨，是游资的猖獗。
真正的本该上涨的具有上涨合理性的低估值沉寂了。
这个时候发生的事，现实性抛弃了合理性。中国股市资金喜欢快速上涨，没有太多的人追求价值规律价值投资。在这种现实情况下，市场走牛之后，立即游资崛起，由此夺取了牛市的领导权。
把资金都灌注到本来该下跌的板块，本来该上涨的板块奄奄一息了。
这个时候发生的是什么？
现实性抛弃合理性，直截了当的就要奔杠杆，就2.0。此时此刻。
怎么办？
当前的选择无非是两条路：一是继续推动杠杆化，形成杠杆牛2.0；二是结束当前的泡沫状态，回归到合理性与现实性的适当结合，但必须以合理性为主导。
三、合理性背后的支持力量
合理性背后站着两个实力人物，实力派。一个是价值规律，合理性为它为什么是合理的？因为它符合价值规律，所以它是合理的。除了价值规律，合理性背后还站着中国政府。所以你如果拥抱合理性，实际上就是跟价值规律和中国政府站在了一块儿。
四、现实性背后
现实性背后站着的是不明真相的群众，而群众的角色十分复杂。虽然群众拥有大量的金融资源，但却是盲目的，分不清好坏，甚至常常“被卖了还帮别人数钱”。如果群众不是糊涂的，怎么可能放着低估值不买，却一窝蜂地涌向高估值呢？
那么，群众为什么会变得如此糊涂？原因在于，有一些利益集团操控着他们并不断收割他们。这些集团可以被称为“饭割韭菜集团”。这些集团尤其偏爱牛市，因为用专业术语来说，“牛市里韭菜最好收割”。在这种情况下，群众加上割韭菜集团的操控，共同构成了现实性。
五、合理性与现实性的斗争
然而，现实性与合理性始终在对立斗争。正如格雷厄姆所说，最终起决定作用的是价值规律。但问题在于，过去十多年里，中国股市的价值规律并未兑现。
为何如此？因为缺乏能够健全价值规律的现实力量。这种缺位往往带来了市场危机和崩溃。
于是，政府不得不介入。可以说，政府扮演了“替天行道”的角色，将价值规律从抽象变为现实。正如多次讨论中提到的那样，如果没有政府的介入，低估值的股票根本不可能被拉动起来。
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