当下最重要的问题并不是牛市有没有发生，牛市问题已经是过去式了。
当前主要问题是牛市的路径，牛市的领军者是谁，这个谁指的是什么性质？
资金通过推动哪些板块来引领牛市？
牛市是为谁的利益来服务，以及牛市在过程上是我们无比熟悉的疯牛、狂牛，还是全新的慢牛、长牛、微波动牛？
这就是我的总观点，也是今天要解决的根本问题，这个根本问题是牛市的路径问题，领涨板块问题。
924反转有内在的合理性，这些合理性来源于以下四点：
1、低估值。
我们如果泛泛的说中国股市低估值是不精确的，因为全世界最高估值的板块在中国，全世界最低估值的板块也在中国，中国有1000家上市公司是亏损的，占整个上市公司的20%。所以，笼统的说整体低估并不是事实。但是，大体上有1/3的市值处于世界级低估，有10万亿的市值低于6倍市盈率，20万亿的市值低于10倍市盈率。所以，几十万亿的罕见低估值足以支撑一个牛市，牛市的绝对前提就是低估值，没有低估值不会有牛市。
2、低利率。
牛市（包括外国的牛市、包括历史上的牛市）都发生在低利率的环境下。低利率是牛市得以发生的最重要外部条件，低利率的外部条件也具备了。
3、资产荒。
看图，42家上市银行过去8年的定期存款和活期存款的数据展示，2020年和2021年之间定期存款的规模及变化态势是完全趋同的。但是2021年之后定期存款几乎翻倍活期存款还原地踏步。
为什么定期存款一下翻倍，结束了正常情况下定期和活期大体规模一致的变化态势？
是因为中国发生的资产荒，买房的亏了，买股的亏了，买基金的也亏了，全社会没有可以获利的可投资资产。这种情况下，老百姓把定期存款当成了一个理财产品，所以定期存款飙升，集中的反映了全中国的资产荒。
老百姓还是有钱想投资的，大体上有200万亿，这种资产荒制造了这个图形之后，也预示着如果在中国社会的某一个领域突然展现出机会，这些钱就会立即转到那个方向上去。资产荒的背后是巨大的资金无处可投，一旦股市星星之火点起来了，钱立即就会进来。而且大家知道924之后，消息传来说很多人低价转让大额存单，快速从大额定期存款变现到股市。
以上三点都是客观条件。
估值是最根本的客观条件，低利率以及大量的钱无处可去是背景和客观条件。
4、超强政策推动。
政治意愿推动为主观条件。
2022年7月24日政治局第一次发出公告——搞活股市、提振信心、促进消费、推动经济是中国股市自开张以来，首次以政治局明确发号召。
2024年9月26日再强调是因为形势和经济环境的变化，使得社会发展的动力从房地产转向了其他领域。
这个其他领域效果最便捷的就是股市。
所以中国形成这样一个基本国策——政府推动股市走牛，股市走牛创造大众消费，大众消费拉升经济，然后实现经济的继续成长。这个政治意愿固然是主观，但他也有合理性。印度、美国，包括日本、欧洲都已经这么做，而且很成功。
在这几个因素的作用下牛市已经确立了，有没有牛市不再是问题，最重要的就是具体的几个点：什么样的资金拉升？什么样的板块服务谁的利益？在形态上是疯牛，还是慢牛，这是关键。
而现实至11月以来，大家也发现并不是没有那种看上去确实像牛市的上涨，而是这些上涨全部发生在本来不该涨的领域上，所以这个时候重点的问题是到底最后这个牛市走成什么样子，这是我们今天讨论的重点话题。
为寻找这个课题的答案，先按照德国哲学家黑格尔的一个思想——原因中包含着结果，目的包含过程。
为什么推动这个牛市？牛市的客观条件其实5年前就具备了，为什么在这个时间窗口下政策强有力的推动？政策强有力推动是此刻产生牛市的直接原因，就要从这个原因中寻找结果，从目的中判断过程。
政策发动牛市是想让股市替代房地产拯救中国经济，中国经济在当前遭受了结构性挑战，内部的经济动力房地产调整和外部的环境变化。在这个时候，如果没有新的动力是很难突破的。
所以说在这个历史的时刻股市走牛拯救中国，拯救的方法是要让大家主观上觉得自己有钱。
这种状况实际上就锁定了这一次牛市的性质，这个性质就是发钱创富走势。
那怎么样做到呢？有请王贤纯。
大家说一说在中国有没有出现过发钱创富的走势？没有是因为没有在资本市场上，有是因为在房地产上。我们看一下中国房地产的走势是什么样子的？在过去的二三十年，无论你是哪个时间段买入房地产基本都可以赚到钱，中国房地产在过去的二三十年中每年的平均增长达到了9.1%。在中国的资本市场没有这种发钱创富的走势。
在世界的资本市场上美国有发钱创富的走势，大家看美国道琼斯指数在过去十几年的时间里，可谓是长牛、慢牛、微波动，只有在疫情时还有一点急速的波动，但他很快又拉升。
美国的这种股市创造财富促进消费、拉动经济在我们亚洲也有，就是我们的邻居印度，印度的孟买指数在过去的15年时间也是长牛、慢牛、微波动。道琼斯指数是从1万点到4万点，孟买指数是到1万点到8万点，印度的这种走势也可以为印度人民创造财富，促进消费和拉动经济的。
但是我们中国的资本市场的走势是什么样子的呢？疯牛基本上投资人都是被收割的，要么过山车，要么急速的崩跌，要么就躺平。
中国过去30多年资本市场的走势，可以说是毁灭了财富，毁灭了消费，伤害了中国的经济。我们现在要促进消费拉动经济一定要走出长牛、慢牛、微波动的走势，要走出中国房地产、印度的股市和美国的股市一样的走势。
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