市场的健康和理性的回归需要实事求是面对市场的现实。政策已经成熟地接受了中国资本市场上几十年来根深蒂固的非理性主流化的现实。
高层和职能部门的政策有了包容性，结束了将合理性作为唯一的追求，取而代之是把合理性与现实性的辩证统一。
一方面政策坚定地引导中国股市回归合理性，另一方面在引导回归合理性的过程中，对资本市场由来已久的现实缺陷采取了实事求是的接受态度，市场中长期形成的非理性主流化的局面作为一种客观现实，是不能忽视的。
几乎95%以上的人都不在意估值和合理性，而是热衷于短期的炒作泡沫，这种现实状态救市2023年下半年开始，中央汇金公司以几千亿资金集中买入沪深300指数不能结束困难局面逆转股市方向的原因？
政策资金救市过程中低估值的上涨，中国的投资者并没有跟进回归到低估值，而是对低估值的上涨持批评、否定乃至对抗的态度。
政策希望带动市场中的参与者，也将钱投到低估值板块，从而结束市场的下跌。但是一年多的现实是市场没有人跟着政策走，无论是机构投资者还是散户投资者，均对符合价值规律的政策资金买低估值的行为拒绝参与，哪怕政策资金买低估已经导致低估大幅度上涨，市场也拒绝跟进和追随，并且是对抗和否定指责政策。
这就是为什么过去一年几乎投入了接近万亿的资金，但市场并没有被拉起来的根本原因。如果投资者看到政策资金买低估，市场资金跟着政策资金一起买低估，中国股市就按照政策的设计，既解决的状态困局又实现了理性回归。
但实际上市场根本不是这样的，拒绝了理性化，这意味着在普遍的原理上，对于一个非理性的不成熟的市场，在恐慌引发的下跌过程中，资金强行实现理性回归，在现实的非理性的环境中不能成功。
救市期间强行往市场输入理性，引导大家跟着理性的做法理论上可行，但现实不可行。
而且只买低估的做法，在现实的市场中引发了更大的恐惧，在下跌过程中人人悲观，人人亏损，政策资金只买低估值导致市场产生了被抛弃感和更严重的恐慌。就如同一艘客轮倾覆了，所有人都落水了，所有人都需要救助。买沪深300、上证50等低估值的做法在性质上很类似于只救特定的青壮年等身体强健的人，而对其他主体没有关注，这就引发了严重的恐慌和更大范围的被抛弃感。
于是政策接受了市场现实，允许在一段时间出现非理性上涨。如果没有突然的快速的报复性普遍上涨，全面的恐慌和悲观气氛不能被逆转，当恐慌情绪消退乐观气氛产生之后，包括政策舆论专业人士的引导再使市场情绪回归常态。这是中国这一步金融反击战分两步实现根本目标，不再寻求避其功于一役。
回归到以估值决定涨跌的理性健康状态本身是一个过程的，不是一蹴而就的，也不是一条直线，而是一条曲线，中间是有波动和反复是正常的，就像奔腾入海的大江大河有的阶段是飞流直下，势不可挡，有的阶段却平静异常！在坚定不移最终必定流向大海的过程中，有时候也会倒流反向回流。
同样理性回归过程不可能按完全理性的方式展开，是需要借助一些非正常的情绪的，只要最终把资金和情绪引向低估值回归到以估值决定涨跌就是健康的！
换句话说，中国股市理性化的过程，这个过程的终极方向和归宿一定是由合理的理性力量主导的市场，这是确定不移的，不可能改变的。另一方面，市场是有复杂性的，存在着各种利益主体，还有大众的非理性，包括投机暴富心理，这些现实决定了回归理性的过程中，要容忍在某个阶段有不符合理性现象的出现。
也就是说，理性的实现本身是要求可以在局部、短期、特定时间段出现非理性的，而不是那种理性与非理性势不两立，那是教条。回归理性的过程是确定不移的，必定如此的，但其过程是具有一点曲折性、复杂性，甚至有反复性，还有中间过程的非理性。
现实的市场中的普涨实际上应该是反映了政策的一个新的战略，那就是合理性与现实结合：既推动合理性，也就是推动以估值决定转移，另一方面又承认尊重现实性。现在政策接受了短期与估值无关的普遍上涨，意在消除严重普遍存在的恐慌和悲观。只有消除了普遍存在的恐慌和悲观转折才能发生，所以短期的普遍上涨具有客观性必要性和合理性以及现实性，是把合理性与现实性的辩证统一。
2024年凌通盛泰三季度报告
2024年凌通盛泰三季度报告（上）：市场周期性危机的本质原因是估值不合理
风险提示和免责声明：
本文所有涉及到证券市场分析及股票研究探讨的内容仅供读者参考，并不代表对任何人的证券投资和股票交易的建议和依据。投资者据此操作，收益和风险自担。
