答国际媒体，川普当选利多A股

董宝珍：

好的，我认为特朗普当选对A股有利，有助于推动其向牛市发展。为什么这么说呢？如果有不清楚的地方，请指正并补充。

特朗普的核心支持群体是工人阶级，他们普遍认为是外国低价产品剥夺了他们的工作机会，因此希望特朗普能够扭转这种局面。基于对支持者的承诺，特朗普提出了加税和征收关税的政策，目的是保护美国本国的工人阶级和低端制造业。这些政策并非只针对中国，还涉及欧洲及其他国家，意在全面保护美国利益。

特朗普当选将使中国经济在外贸和房地产等领域的不确定性增加，从而迫使其更加依赖内需。在这种情况下，股市会成为经济发展的重要支撑。如果不能通过股市带动消费和财富效应，中国经济的增长动力将难以维持。因此，支持和推动股市走牛将变得更加迫切。

实际上，昨天A股和H股的上涨非常有信息量。从自然走势来看，特朗普在2018年曾引发了中国股市的显著下跌。当时，他发起并推动了贸易战，甚至在社交媒体上频繁转发关于中国股市困境的消息，这一系列举动导致了2018年下半年A股的全面下跌。这段经历至今让投资者心有余悸，市场上的担忧情绪依然存在。

然而，昨天中国股市的突然上涨，实际上反映了有关部门试图扭转市场预期的主动干预。这可以视作一场预先的布局，接下来可能会有更多政策出台，以巩固自“9·24”以来的积极态势并使其延续。

特朗普当选的确会加速这一趋势，外部环境的不确定性将因加税等因素而增加。这必然会推动国内进一步实施促进基本面改善的政策。这些政策不仅会推动实体经济的好转，还将为股市提供更强的基本面支持。基于此，我的总体判断偏向乐观。

董宝珍：

我认为会的。包括你提到的积极入市行动，还会有更多实质性的措施。虽然具体措施目前尚不清楚，但由于特朗普当选可能带来的外贸环境变化，中国将进一步加强对内的依赖。因此，推动股市持续向好发展将成为当务之急，这不仅是为了避免市场出现2018年那样的下跌走势，更是为了反向推动股市上行。

董宝珍：

当时特朗普发起贸易战，导致中国股市大幅度下跌。而这一现象背后的舆论影响，很大程度上归因于高善文等一些人的言论。他们制造了这样的氛围：只要中美关系紧张，中国的未来便岌岌可危，80后和90后只能“洗洗睡了”，毫无前途可言。

高善文迎合了特朗普的论调，认为中国的崛起是基于美国的支持，若脱离了美国，中国便无法发展。因此，特朗普为了遏制中国，发起了贸易战。然而，事实证明，贸易战并未对中国的根本发展造成实质影响，尽管在2018年确实对市场心理造成了强烈冲击。为什么会有如此强烈的心理影响？主要是由于国内部分人，特别是金融市场的参与者，存在认知误区，缺乏自信心。他们未能理解中国的发展本质上取决于自身，而非外部国家。彼时，流行的舆论认为，只要中美发生贸易战，中国就必定没有未来。

时光流转，6年甚至8年过去了，实践已给出答案。在过去的8年里，不仅发生了贸易战，还经历了科技战、外交战等各种挑战，但中国依然在持续发展。今天，中国人对中美关系的看法与8年前已经大不相同。

此外，8年前中国的监管层在应对外部风险时缺乏经验，也未采取足够的预防措施。如今，从“9·24”行动开始，以及更早的举措，中国的监管层已采取了预防为先的策略，提前行动、严防死守，并致力于创造更稳定的市场走势。因此，现在的情况与8年前已不可同日而语。

董宝珍：

关于出口行业，我没有深入研究，但我认为加税对中国外贸的影响是短期的。过去几年中，外贸结构发生了显著变化，许多企业已经找到了替代市场和新方法。因此，尽管有冲击，整体影响是可控的。

董宝珍：

我的看法是这样的：如果让我用自己的钱投资，或者用客户的资金进行投资，我不会选择科创板。原因在于它缺乏确定性，很多股票的未来发展路径尚不明朗。我无法判断其未来的确定性或成功的概率，因此不会将资金投入其中。然而，我理解中国的国家利益和社会需求，因为科技是未来发展的核心，没有科技就没有未来。

如今，国与国之间的竞争更多体现在科技领域。金融作为服务于科技的工具，强大的资本市场有助于融资、推动科技创新和创业。最终，金融市场也是为了科技服务。在当前环境下，中国正在推进“卡脖子”工程和项目，这种背景下科创板块等领域的高估值是符合社会利益和需求的。我理解这种社会需求的重要性，但由于我的投资理念更偏向传统的格雷厄姆式价值投资，我不会参与其中。我既能够理解这种需求，但也明确地选择不参与。

董宝珍：

是的。我过去六年一直投资于高股息的金融股，这些股票被严重低估了，我对此保持坚定。

董宝珍：

财政部长在记者招待会上提到，补充资本金的目的有两个：一是提升银行的抗风险能力，二是增强其信贷输出能力。充足的资本金能够支持银行扩大信贷投放。

然而，财政部并未提及的另一点是，如果通过特别国债为银行提供更多核心资本金，银行将有更多资金用于分红。目前，以工商银行为例，每年约30%的盈利用于股东分红，剩余70%用于补充资本金，以增强抗风险能力并支持信贷扩展。

但如果财政部通过增发方式直接提供一笔资本金，这将减弱银行留存利润的必要性，从而提高分红比例。当前的分红率为30%，若提高到40%或50%，将显著提升银行股对投资者的吸引力。这样一来，资本金充足不仅提升了抗风险能力和信贷投放能力，也有助于银行的整体经营。

此外，增加的分红率可能会推高股价，因此整体来看，此举对银行是利好的。这或许是高层的意图之一，只是没有在记者招待会上明确提及。

董宝珍：

这绝对是革命性的利好，彻底消除了长期笼罩在银行头上的潜在利空。

这里我特别强调“潜在利空”这个词。

银行现在的经营状况显示出利润在一些情况下是两位数增长，并且已经连续十多个季度保持这一增长。然而，银行估值却常年停留在零点几倍的市净率水平，主要原因在于市场对城投债务危机和地方政府隐性债务的担忧。

地方政府的城投债总额达到数十万亿，其中绝大部分资金来源于银行。然而，许多城投项目，如图书馆、广场建设等，并没有稳定的现金流，尤其是在房地产市场不景气的情况下，土地收入萎缩，城投债务偿还能力愈发困难。因此，市场担心大规模的城投债务会拖累银行。

这次中央财政明确表示，将兜底所有地方城投债，这相当于彻底消除了市场的这种担忧。毕竟中央财政可以无限制地发行货币，因此不存在偿还能力的问题。

中央政府在记者会上也提到，这一举措不仅能够释放地方政府的经济发展积极性，还能保障民生。但实际上，这消除了银行的潜在风险，因此银行恢复到一倍市净率是合理的，只是市场反应还没有完全跟上。

董宝珍：

相对比较单一。我是一名价值投资者，遵循“能力圈”理念，不会涉足所有行业，而是集中精力于银行业。银行业本身是一个庞大的领域，有几十家上市公司，总市值超过十万亿，所以我专注于这个行业，并未涉足其他行业。

董宝珍：

不会随意调整，除非股价上涨到丧失估值优势的程度。

董宝珍：

确实。认为特朗普上台后不会推出对中国不利的政策是不理性的。事实上，他一定会采取行动。2018年时，我们国内对特朗普政策的预期不足，每当他发布针对中国的政策，甚至一条推文，股市都可能下跌6%。那时候，我们缺乏应对经验。然而，现在不同了，特朗普若再次上台，我们已有应对经验。并且，我们对推动股市走强的需求比以往更为迫切。因此，我相信特朗普会推出各种遏制中国的政策，但我们的反制措施将更为有力。特朗普的措施可能是一，但我们的反制会是五。因此，这些政策反而可能激发中国出台反制措施，进而利好股市。

在这样的局面下，我们会采取更多措施鼓励内资流入，以弥补外资的减少。例如，通过增强香港市场的流动性，我们有很多应对办法。特朗普有他的打法，我们也有我们的策略。在这种金融战中，我们要先发制人，而不是被动应对。

董宝珍：

没错，而且可能会越来越激烈。特朗普的风格更冒险、更直接，这对中国来说反而有好处。如果你有时间，我可以谈谈中美作为两个独立主体的情况，谁也无法完全击败对方。

要取得胜利，关键在于建立强大的联盟，而特朗普在这方面能力较弱，他习惯单打独斗。这样一来，对中国而言反而是战略上的优势。

特朗普不注重联合其他国家形成联盟，而是习惯单独行动。虽然这种策略看起来声势浩大，但实际上应对起来相对简单。

董宝珍：

没错，这样的直接对抗方式让形势更加清晰，国内民众也不会被误导。以往出现的高善文现象就是因为美国一些领导人采取了柔性遏制手段，而特朗普则是强硬遏制。在这种情况下，国内的团结反而更容易形成。

董宝珍：
是的，外部压力越大，国内的团结和合作越容易达成。历史规律告诉我们，当外部挑战加剧时，各种内部分歧往往会被搁置，各方会携手应对。

董宝珍：

我认为核心是，外部环境变化和不确定性增加后，国内必须加强自身实力，这对中国股市是有利的。这种利好并非因为基本面的突然改善，而是因为将会推出一系列扶持和刺激股市及经济的政策。这是我的主要观点，其他细节暂时没有补充。