怎样才能找到一家高成长性的企业呢？
除了我们常说的盈利能力和营收增速外，还要看以下两个因素：
一是看市场空间，巴菲特曾说“人生就像滚雪球，最重要之事是发现厚雪和长坡”，对企业而言，“长坡”就是公司所处的赛道要有足够大的天花板，可以支撑企业长期增长。
当下AI智能算力行业展示出较强的成长性。据预测，我国智能智算市场规模2024年将达到8690亿元，同比增长70%，像光模块、PCB等领域都与智能算力密切相关。
二是看护城河，也就是竞争壁垒，比如研发投入、客户忠诚度、产品优势等。竞争壁垒高，意味着企业能提高市场进入的难度，降低新进入者对市场份额的争夺。
通过筛选市占率、客户优势等条件，鹏鼎控股无疑展现出极高的市场成长性。
首先，作为PCB龙头企业，市占率连续7年保持全球第一。
PCB主要用于芯片的电气连接，是组装电子零件的关键互连件，也是绝大多数电子设备及产品的必配件。
根据数据，全球PCB市场增速从2018年的64.2%增至2023年的67.3%。尤其是2022年以来，行业出现周期下行，PCB公司竞争激烈。
不过，鹏鼎控股依然在全球PCB市场上保持绝对第一，实现“大者恒大，强者恒强”的发展态势。
这是因为，公司产品定位高端PCB，资本和技术壁垒较高，市场竞争威胁小。公司2024年资本支出预计将增至33亿元，主要用于高端产品HDI、SLP、FPC等技术领域的投资。
其次，深度绑定华为、苹果，订单有保障。
苹果多年来一直占据鹏鼎控股销售收入的较大比例，其占比从2019的60%增至2023年的80%。2023年来自苹果的销售收入更是高达256.4亿元，已成为公司的第一大客户。
特别地，苹果与鹏鼎采用的是buy-and-sell采购模式。简单来说就是原材料供应商根据苹果的订单要求直接将原材料配送至鹏鼎。这一模式最大的优点则是订单有保障。
可能有人会担心公司营收过于依赖苹果，其实这一点鹏鼎控股早就意识到了。为此，公司还切入华为供应链，为其提供高密度连接板、SLP等多类产品并服务于华为智能手机、平板电脑等多个领域。
能与苹果、华为达成合作最主要还是技术过人。
一方面，鹏鼎控股研发投入高。2020年以来公司研发费用率一路高增，2023年研发投入19.57亿元，占营业收入的6.10%，2024年上半年研发费用为8.22%，超东山精密5个百分点。
另一方面，公司将研发重点放在与高速成长市场有关的技术上。主要包含车用雷达、超薄内存、立体屏蔽技术等，高成长市场往往具有更大的发展潜力，这意味着公司有望获得更高的回报率。
业绩上，鹏鼎控股2023年营收及净利润均下滑，同比分别下降11.5%、34.4%。不过2024年上半年公司的业绩有了显著的改善，营收为131.26亿元，同比增长13.8%，净利润为7.84亿元，同比下降3.4%。
利润端短期承压，主要是新产品工艺复杂研发费用增加导致，这对于鹏鼎控股来说并不是坏事，高研发投入能极大提高产品竞争力，筑牢护城河。
未来，鹏鼎控股业绩依旧有望迎来持续增长。
第一，折叠屏手机带来FPC用量升级
折叠屏手机需要具备一定的柔性和强度，以便承受屏幕的反复折叠与展开，同时还要保障内部电路完整和数据传输稳定。而FPC能均满足这两点要求，在折叠屏手机中被广泛应用。
数据显示，2023年国内折叠屏手机出货量为610万部，同比增长69%，预计2025年将达到1760万部。渗透率方面，2025年折叠屏手机占高端市场出货量的份额有望达到20%。
用量上，以左右折叠的MIX Fold 2为例，其左右两块主板需要一块FPC软板连接，同时两块屏幕也需要一块FPC软板连接到主板上，FPC用量显著提高。
鹏鼎控股在动态弯折仿真、应用研究发展方面有较好的技术积累，现已为国内主要折叠机品牌供货。因此，公司未来业绩有望受益折叠屏手机的迅猛发展。
第二，算力高增推动服务器PCB量价齐升
PCB在服务器中主要用于主板、电源背板等，其特点为高层数、高密度及高传输速率。
在服务器芯片迭代过程中，核心芯片计算能力逐渐增强，高算力需求对PCB的材料、层数也提出更高的要求。服务器芯片能耗越低对PCB层数越多，中损耗一般需要8-12层PCB，而超低损耗则需要的PCB层数跃升至18-22层。
价值量上，PCB层数越多，其制作和组装过程越复杂，所需的材料和工艺成本也就越高。所以，公司PCB用量和单位面积价值量有望快速增长。
第三，汽车电子化水平持续提升，车载PCB迎来放量
数据显示，汽车电子在整车中所占成本比例正不断提升，预计到2030年将达到50%。与传统燃油车相比，新能源汽车的电池、电机和电控三大核心系统均增加了对PCB的需求。
据预测，汽车PCB市场规模有望从2020年78.1亿元增至2028年124.8亿元，年均复合增长率为7%。
另外，新能源汽车PCB使用量一般为5-8平方米/辆，而传统燃油车PCB使用量在0.6-1平方米/辆，且新能源汽车电驱动系统架构复杂，对PCB稳定性有较高要求，因而需要多层板，单体价格也相对更高。这为鹏鼎控股提供了巨大的市场机遇。
总的来说，鹏鼎控股作为PCB龙头企业，拥有技术、客户等护城河，公司产品广泛应用于折叠屏手机、服务器芯片以及汽车电子等高景气度赛道，其未来业绩及估值有望迎来双击增长。
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