从人工智能的丰收年到全球交易的 8 年低点，我们利用数据来剖析风险投资领域的关键变化。
人工智能重塑了风险投资格局，在 2024 年斩获创纪录的资金份额（37%）与交易份额（17%），其中包含当年规模最大的 5 笔交易。
但除了人工智能领域的发展势头之外，全球交易活动同比锐减 19%，降至 2016 年以来的最低水平，这给投资者和企业战略家带来了挑战与机遇并存的局面。
该报告的主要结论如下：
人工智能正在席卷风险投资领域。2024 年，人工智能领域的融资额占风险投资总额的 37%，交易数量占比达 17%，均创历史新高。年度前五的风险投资交易均流向了人工智能基础设施企业，仅 2024 年第四季度就完成了 4 笔，推动季度融资额达到两年来的最高水平。2024 年，近四分之三（74%）的人工智能领域交易处于早期阶段，投资者早早布局，期望从这项技术的潜力中获利。
除人工智能外，风险投资交易遇冷。2024 年，全球交易活动同比下降 19%，降至 2.7 万笔，为 2016 年以来的年度最低水平。降幅最明显的国家包括中国（同比下降 33%）、加拿大（同比下降 27%）和德国（同比下降 23%）。然而，亚洲的几个国家 —— 日本、印度和韩国 —— 逆势上扬。它们的韧性表明这些国家具有颇具吸引力的投资环境。
人工智能和工业自动化是增长最快的科技细分市场中的常见主题。在追踪的 1400 多个科技细分市场中，同比交易增长最快的领域包括企业人工智能代理、用于客户支持的生成式人工智能、工业类人机器人以及自动驾驶系统。预计这些技术在 2025 年将继续成熟，其颠覆潜力也会随之增强。
尽管市场存在不确定性，但 2024 年早期阶段公司的估值中值仍创下 2500 万美元的历史新高。投资者纷纷涌入早期轮次投资，以期搭乘科技领域下一波重大价值创造浪潮，这可能是因为借助人工智能工具和基础设施，初创企业如今能用更少的资金和人力打造产品。然而，如果早期初创企业尚未证明自身具备持续增长能力，在尝试进行后期融资时，可能会面临现实考验。尽管与 2023 年相比，中期和后期阶段交易的估值略有反弹，但与 2021 年和 2022 年相比，仍处于低位。
首次公开募股（IPO）时间推迟。从首次融资到 IPO，2024 年上市的由风险投资支持的公司等待时间中值为 7.5 年，比 2022 年长 2 年。在不利的市场环境下，一些后期阶段的企业，如 Stripe 和 Databricks，选择通过额外股权融资或出售私人股份来替代上市。当上市之路崎岖坎坷时，这能为早期投资者和员工创造流动性。
以下我们将深入探讨每一个趋势。
人工智能正在席卷风险投资领域
年度最大的五笔交易均流向了人工智能模型和基础设施企业（其中 Databricks 的 J 轮融资额高达 100 亿美元，OpenAI 获得 66 亿美元融资，xAI 完成两轮各 60 亿美元的融资，Anthropic 则获得 40 亿美元融资）。但这一活跃态势并不局限于规模最大、资源最雄厚的人工智能企业。
总体而言，人工智能公司在交易数量中的占比越来越高 —— 如今近五分之一（17%）的交易流向人工智能公司，几乎是 2015 年（6%）的三倍。人工智能领域的交易数量连续第四年保持在 4000 笔以上。
这一热潮为初创企业生命周期的各个阶段提供了助力，从早期阶段企业（在人工智能领域交易中占比达四分之三）到初创企业退出市场。人工智能领域的并购浪潮正全面兴起，2024 年共有 384 笔退出交易，几乎与前一年创纪录的 397 笔不相上下。
2025 年，随着行业巨头寻求获取人工智能技术和人才，并打造端到端的人工智能产品，这一趋势将持续。在我们的研究中，可获取关于人工智能并购对企业战略意义的详细分析。
在 2024 年第四季度，人工智能的热潮推动全球融资大幅反弹。该季度融资总额达到 862 亿美元，创下两年来的新高，环比增长 53%。
该季度融资总额中有 60%，即 520 亿美元，来自大规模融资轮次（融资金额达 1 亿美元及以上的交易），这一比例几乎追平 2021 年第一季度的 61%，为风险投资领域有史以来的最高占比之一。
与此同时，2024 年全年季度交易数量稳步下降，2024 年第四季度交易数量降至 6000 笔以下，为 2016 年以来首次。
尽管人工智能领域发展迅猛，但多数风险投资行业正面临近十年来最严重的交易低谷，这迫使投资者调整策略。鉴于宏观经济波动和地缘政治紧张局势，当下许多投资者采取更为审慎、规避风险的方式，暂观其变。
在主要的交易活跃国家和地区（每年交易数量达 500 笔以上）中，降幅最为显著的是中国（交易数量同比下降 33%）、加拿大（同比下降 27%）和德国（同比下降 23%）。
然而，亚洲部分国家逆势上扬，实现了交易数量的小幅同比增长：日本（增长 2%）、印度（增长 1%）和韩国（增长 1%）。这些国家大力投入发展初创企业生态系统，可能间接受益于投资者从中国转移资金。
人工智能与工业自动化是增长最快的科技细分市场的共同主题
人工智能与工业自动化处于部分增长最为迅速的科技细分市场核心位置。
我们从 追踪的 1400 多个科技细分市场中，筛选出过去两年内至少有 20 笔股权交易的市场，然后挑出 2024 年交易数量同比增长最为强劲的市场。
企业科技和工业领域占据主导地位，增长最快的前十大科技细分市场中有九个来自这两个领域。生成式人工智能的进步推动了类人机器人和自动驾驶系统等领域的诸多活动。投资者也在支持改善水处理和净化等工业流程的科技公司，该细分市场的交易数量同比增长超过一倍。
企业科技和工业领域还掀起了一波招聘热潮，它们在所有行业的员工数量同比增长方面领先。去年，工业细分市场的员工数量平均增长 11%，企业科技细分市场增长 10%。
金融服务以及消费与零售行业明显未出现在增长最快的前十大市场中。鉴于风险投资形势严峻，这些领域的新兴技术面临着艰难挑战。
早期阶段交易展现强劲态势
在全球范围内，早期阶段交易目前是风险投资领域最活跃的领域之一，2024 年交易规模中值和估值均达到历史新高。
尽管整体市场低迷，但种子轮 / 天使轮和 A 轮融资阶段依然表现出韧性，部分原因在于投资者将其视为避风港，以应对后期阶段诸如退出机会受限和资金紧张等挑战。与 2023 年相比，中后期阶段的交易规模和估值略有反弹，但与 2021 年和 2022 年的繁荣时期相比，仍较为低迷。
寻求早期投资机会的企业战略与发展团队，可在此处查看 900 多家高潜力初创企业。为筛选出这些企业，我们研究了 2024 年近 1.1 万家获得风险投资支持且完成种子轮或 A 轮融资的初创企业，然后筛选出业务状况最佳（Mosaic 评分 600 分以上）和管理团队最强（管理团队 Mosaic 评分 600 分以上）的企业。
首次公开募股（IPO）时间推迟
大多数科技公司仍对首次公开募股（IPO）市场持回避态度。一些公司在等待宏观经济形势企稳，另一些则更倾向于专注业务增长，而不愿应对上市公司所面临的财务审查。
这使得已具备上市条件的公司的 IPO 时间进一步推迟。
从首次融资到 IPO，2024 年上市的由风险投资支持的公司等待时间中位数为 7.5 年，比 2022 年长 2 年。
尽管 2024 年第四季度全球 IPO 数量有所上升，但与历史水平相比，整体活动仍处于低位。在当前环境下，许多后期阶段的初创企业可能会选择筹集更多私募资金，以维持运营并向员工或早期投资者支付回报。
