期货交易给一般人的印象就是投机和炒作,就是合法的赌场,那么关掉这个赌场会怎样?全球大宗商品贸易可能无法进行。为什么?因为全球大宗商品贸易合同的定价基本上以期货市场的交易价格为依据。没有了期货市场,大宗商品贸易定价将会面临重大的困难。
有人可能奇怪,大宗商品交易,双方自己协商着定不就行了?理论上是这样,问题是怎么协商呢?协商的依据在哪?双方一致认可的标准在哪?说不清道不明。这样的话,协商效率就会非常低下甚至难以达成。
有了期货市场,这个问题就解决了。就以期货市场的交易价格为准。因为期货市场的价格是全球交易者共同参与决定的,比任何单一现货市场或者买家、卖家的报价都更公开透明可信。没有比期货市场更权威的价格。
虽然参与期货交易的资金绝大多数是投机的,不是商品真正的买家和卖家,但是这些投机资金投机的基础是现实的商品供求,它们会极度关注现实中的商品供求状况,以此指导自己的投机行为。期货投机交易不是瞎投,不是望天打卦,而是基于对现实供求的调查和预期。也就是说,期货市场实际上是商品供求关系最为集中的反映。以它的价格作为定价依据是最合理的了。
期货市场为大宗商品现货交易提供了一个锚,这是期货市场最伟大的作用。没有这个锚,大宗商品现货交易就陷入混乱之中,规模和效率也会大大下降。
但是,即使是期货市场,也不只有一个,以哪个期货市场的价格为准?美国、欧洲、中国等地都有各种商品的期货交易,以哪个地方的期货交易所价格为准?就看哪个地方更有权威性了。那么权威性是如何确定的呢?一是历史,二是交易的公开性,三是交易的规模。这方面美国的期货交易所都是领先的。首先期货交易本身就是美国人的发明,其次美国的期货交易所允许全球的资金参与,因为美国资本市场本身是开放的,外国人可以随便进入美国市场交易,也就是说美国的期货交易价格不是美国人自己关起门来定的,是全球投资者共同定的;第三,由于历史悠久并且极度开放,所以美国期货交易规模也是名列前茅。
所以美国的期货交易价格就成为现货大宗商品交易的首选定价依据。而美国的期货交易计价货币是美元,所以全球大宗商品交易也自然而然地用美元计价了。
中国要想推行人民币的国际化,成为全球货币,中国的期货市场如果不能和美国进行竞争,那是无论如何不可能成功的。除非全球大宗商品交易以中国的期货交易所的期货交易作为定价依据,否则人民币永不可能称为主要的定价货币。而中国的期货交易要想挑战美国,必须要比美国更具开放性,要让全球的人来炒,大家才相信那是全球定价。遗憾的是,我们的金融管理体制决定了我们的金融市场的开放性很难接近美国,更不要说超越了。
所以,人民币挑战美元的地位容易吗?不是一些人以为中国强大了凭借领导力影响力就自然而然地能成功的。美元的全球地位是历史性的,更是市场化的结果。不是靠军舰武力强迫人家选择的。
由于中国是全球商品贸易第一大国,在具体的商品进出口交易上面,以人民币结算的比例可能会逐步上升,但是即使是以人民币支付的合同,大多数其计价的货币依然是美元。前面说了,期货交易价格是大宗商品交易的锚,而美元是锚后面的锚。期货交易价格还有一个计价货币的问题,在这方面美元几无竞争对手。
未来中国经济体量哪怕是USA的好几倍,但是只要市场的开放性、自由度低于美国,人民币就不可能取代美元的地位,哪怕是接近都不可能。美元的地位是建立在其全球的开放包容之上的。什么都不变,哪怕是美国的期货交易所限制外国资金进场交易,美元的地位都可能大大下降。
这就是市场的力量,开放的力量。