在华发物业宣布私有化退市时，我们曾做一个调查，以了解大家对私有化退市看法。根据调查结果，有效样本中82.14%的行业同仁认为现在的上市物企有必要私有化退市，同时，93.57%的投票认为接下来还会有上市物企从港股退市。这一观点在近期得到验证。
11月22日，停牌五个交易日的融信服务发布公告，其控股股东融心一品提出以协议安排方式将集团私有化及撤销其在港交所的上市地位。
此举意味着，融信服务将有可能成为继华发物业之后，今年第二家私有化退市的物企，也成为第三家从港交所退市的上市物企。
今天，我们从企业为什么私有化退市、私有化退市为融信服务带来什么影响等角度来进步聊一聊私有化退市的现象。
1.为什么私有化退市
近年来，由于市场环境的变化，一些企业面临着股票流动性差、估值和股价低迷、维持上市成本高等问题，以及基于战略考量，避免同业竞争等考量，使得私有化退市成为企业主动规避风险的一种选择。据统计，今年以来，港交所退市的企业达40多家，其中私有化退市的占比约三分之一。
关于融信服务的私有化退市，企业给到的解释也主要是：股票流行性低、股价下降，以及上市平台难以融资。而私有化退市，不仅有利于其更专注于长期增长及裨益的战略决策，也能够减少维持公司上市的成本和相关开支等。
下面我们结合融信服务的市场表现，具体来看看其选择私有化退市的原因：
上市即破发，股票流动性低和股价持续处于低位
回溯融信服务上市历程，其上市并没那么顺利。2020年11月，融信服务在资本市场开始下行阶段首次递交招股书，公司经历了招股书失效后，二度递交招股书，才最终于2021年7月成功上市。
上市即破发，融信服务上市首日以4.83港元的价格开盘，较发行价下跌1.02%。上市后，融信服务股价表现不佳，逐年走低，股票流动性低，且难以融资。至2024年11月25日复牌，融信服务收盘价0.56港元，较上市首日股价下跌88.57%。
对于上市企业来说，在当前的市场环境下，为维护上市而花费的费用极大了增加了其成本，对于一些股价低，经营困难的企业是不利的。我们曾在 突发！华发物业官宣退市！中也提到，如果股价长期处于低位，且股票流动性低，企业既要负担维系上市成本，融资需求却难以得到满足。同时，估值失真下，也很难向市场传递企业真实价值。
因此，我们认为，对于小市值物企来说，上市成本可能高于资本市场获得收益，对于他们来说，私有化退市也不失是一个好的选择。
业绩亏损
近年来，融信服务规模减少，业绩表现不佳，财务压力大也是其私有化退市的主要原因。
从规模来看，融信服务规模增长疲软，自2022年融信服务在管面积开始逐步减少，至2024年中期，公司在管面积3070.50万平方米，同比减少17.99%。
从股权关系看，融信服务和融信中国互为兄弟公司，两者在业务上关联紧密，融信服务很多业务是来源于融信中国。
在上市之初，融信服务非业主增值服务收入占比接近半数，并曾一度于2020年高于基础物业服务收入。而后由于融信中国陷入债务违约、资金紧缺，项目交付和运营等问题，融信服务非业主增值服务收入断崖式下滑，由2020年的3.68亿元减少至2023年的1.26亿元。至2024年中期，非业主增值服务收入仅4091.5万元，非业主增值服务收入占比也由2020年的近半数，减少至不足10%。
至2024年中期，融信服务总营业收入也由上年同期减少2.96%至4.25亿元。
从盈利性上看，失去关联房企支持的融信服务，自2022年净利润开始下滑，至2024年中期，公司亏损1.14亿元，较上年同期减少1002.87%，由盈转亏。
这主要由于金融资产减值的暴增，2024年中期，公司金融资产减值达到1.96亿元，较上年同期增加494.47%。同期，贸易应收款减值拨备达2.15亿元，较2023年底增长82.82%。
公司治理问题
除了股价的低迷、业绩的亏损，融信服务上半年也迎来频繁的董监高的变动，这也折射出其在公司治理方面的问题。
欧国飞自2012年开始在融信中国担任重要职务，直至2023年9月，全面接任其父欧宗洪的职位，成为融信服务的执行董事、董事会主席等关键职位。
今年4月29日，服务近8年的马祥宏辞任执行董事兼行政总裁一职，由欧国飞接任。6月，独立非执行董事叶阿忠辞任，导致董事会成员不足上市规则规定的最低数量，直至8月林中小路的获任，才补齐这一漏洞。
2.私有化退市，会为融信服务带来什么影响
根据公告，融信服务私有化价格为每股0.6港元，相较停牌收报价格0.52港元，溢价约15.38%。
融信服务由大股东欧宗洪家族掌握73.8%的股权，涉及私有化的股份持有26.2%，私有化股份约1.33亿股，由此，本次私有化代价约7986.2万港元。
考虑到公司IPO时募集的净额为6.285亿港元，以及截至2024年中期，公司未动用的IPO募资净额还有约4.826亿港元。且公司自上市以来，三年内并没有做任何的分红。这意味着，大股东只需支付约8000万港元，便可获得对剩余4.826亿港元募集资金的自由支配权，从经济角度来看，对于融信服务来说，这是一笔非常划算的交易。
3.小结
今年以来，受多项政策出台和财政发力的积极影响，物业股迎来两次股价明显的上调。我们认为物业股有进一步修复的空间，但对一些中小企业，特色不明显的企业，并不一定会有较好的成效，很多企业可能仍会陷入股价低迷的境地。
私有化退市成为当前市场环境下一些物业企业的选择。正如上文所述，私有化退市不仅能减少维持上市的成本和管理资源，增强公司的灵活性，也利于企业提高公司决策效率。这对于一些市值小、股价低迷、流动性差、与母公司关联交易较多或者业绩稳健但股价表现不佳的企业来说，还是很具吸引力的。
今年以来，华发物业已成功私有化退市，如今融信服务也宣布有此计划。当前市场环境下，私有化退市会成为新的潮流吗？您认为下一个私有化退市的可能会是哪家物企呢？
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