评估对价:陕煤电力集团评估净资产值 177亿元, 88.6525%股权价格为 157亿元,评估增值59亿元,增值率 50.31%。
增值缘由:本次陕煤电力集团评估结果与账面价值相比增值的原因主要系控股长期股权投资单位中固定资产、无形资产土地使用权评估增值以及部分参股长期股权投资单位评估增值。
盈利情况:陕煤电力集团2024年1~10月实现收入117.4亿元,净利润16.5亿元,归母净利润13.6亿元。2023年实现收入177.2亿元,净利润23.7亿元,归母净利润20.7亿元。
支付方式:股权转让协议签署之日起 30 日内,支付本次股权转让价款的 50%,股权转让协议签署之日起一年内,向甲方支付本次股权转让价款 50%。
我们预计收购完成后,陕西煤业有望践行延伸“煤电一体化”战略,公司账面现金充沛,截至2024Q3公司货币资金约387.9亿元,收购电力资产有望增厚公司利润,且一体化布局有望减少公司业绩周期性波动,提升估值水平。若以收购标的2024年1~10月盈利年化,将增厚公司归母净利14.5亿元。
投资建议。我们预计公司2024年~2026年归母净利分别为202亿元、219亿元、234亿元,对应PE为11.9X、11.0X、10.3X,维持“买入”评级。
风险提示:煤价大幅下跌,煤炭需求不及预期,煤炭产量不及预期。
END
具体分析详见国盛证券研究所2024年12月7日发布的
《陕西煤业:收购电力资产,打造煤电一体》报告
分析师 张津铭 执业证书编号:S0680520070001
分析师 刘力钰 执业证书编号:S0680524070012
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