摘要
本周行情回顾：本周（12.02-12.06）上证指数报3404.08点，增长2.33%，沪深300指数报收3973.14点，增长1.44%。中信电力及公用事业指数报收2930.44点，增长3.17%，跑赢沪深300指数1.73pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第11位。
本周行业观点：
Ø12月4日，江苏省发展改革委、江苏能源监管办发布《关于开展2025年电力市场交易工作的通知》
风光保量保价小时数明显收窄，积极推动新能源入市。《通知》提出，对于集中式光伏、风电：优先组织不带补贴风电和光伏发电企业参与绿电交易。不参加绿电交易的集中式光伏、风电全年保量保价发电小时数分别为400、800小时；不参加绿电交易的集中式光伏、风电每月上网电量扣除保量保价部分为保量竞价电量，参与省内中长期常规交易。相较于2024年交易方案，2024年规定集中式光伏年度绿电交易电量不超过900小时，风电不超过1800小时。对于分布式光伏、分散式风电：核发绿证后可参与绿电交易，或由分布式发电聚合商参与绿电交易，主要参加月度和月内交易。
Ø2024年11月26日，浙江省发改委、浙江能监办、浙江省能源局联合发布《2025年浙江省电力市场化交易方案》
煤电中长期电量下限由95%下降至90%，现货电量不超过10%。浙江规定2025年中长期交易电量不低于90%，其余电量通过现货市场交易，相较2024年中长期电量比例下调5%。
现货市场增加二级限价，用户增加合约曲线加权价格范围限制。现货市场在出清价格上限、下限的基础上，实施二级限价机制。年度、月度的双边协商交易、挂牌交易的交易价格不得超过各时段价格上限按照合约曲线形成的加权价格，且不得低于各时段价格下限按照合约曲线形成的加权价格。月度集中竞价交易价格在基准价上下浮20%范围内。月内滚动撮合交易价格限制与现货市场保持一致。
新能源90%电量执行合约电价，分布式光伏等暂不强制入市。
当下电力板块风险主要在于市场担忧2025年电价不确定性，我们认为，市场持续反应电价忧虑，到目前整体电价风险预期已基本反应。本周煤价持续下跌，已逼近 4 月低点（816元/吨），成本下行为明年电价下调留出支撑空间。另一方面，本周10 年期国债收益率破 2%，短期市场仍存分歧，红利资产仍具备较大投资价值，推荐关注电力板块投资机会。
投资建议：市场不必对“降电价”过分担忧，随着电力市场建设的完善，最终会形成在考虑综合成本基础上反映真实电力商品价值的电价。此外，我们认为区域分化依然会进一步体现，依然建议关注用电供需格局偏紧、电价风险较低地区。此外，新能源环境溢价有望兑现，优先关注风电投资机会。
推荐关注火电板块，推荐关注重点火电标的：申能股份、皖能电力、新集能源、华电国际、浙能电力、国电电力。绿电板块推荐优先关注风电运营商，推荐关注中闽能源、福能股份、龙源电力（A+H）。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核。
风险提示：
1.本周行业观点
1.1浙江&江苏发布电力市场交易方案，电价风险已反应，红利驱动再体现
Ø12月4日，江苏省发展改革委、江苏能源监管办发布《关于开展2025年电力市场交易工作的通知》
风光保量保价小时数明显收窄，积极推动新能源入市。
《通知》提出，对于集中式光伏、风电：优先组织未纳入国家可再生能源电价附加补助政策范围内的风电和光伏发电企业参与绿电交易。不参加绿电交易的集中式光伏、风电全年保量保价发电小时数分别为400、800小时；不参加绿电交易的集中式光伏、风电每月上网电量扣除保量保价部分为保量竞价电量，参与省内中长期常规交易。相较于2024年交易方案，2024年规定集中式光伏年度绿电交易电量不超过900小时，风电不超过1800小时。对于分布式光伏、分散式风电：核发绿证后可参与绿电交易，或由分布式发电聚合商参与绿电交易，主要参加月度和月内交易。
Ø2024年11月26日，浙江省发改委、浙江能监办、浙江省能源局联合发布《2025年浙江省电力市场化交易方案》。
煤电中长期电量下限由95%下降至90%，现货电量不超过10%。
浙江规定2025年中长期交易电量不低于90%，其余电量通过现货市场交易，相较2024年中长期电量比例下调5%。
现货市场增加二级限价，用户增加合约曲线加权价格范围限制。
现货市场在出清价格上限、下限的基础上，实施二级限价机制。年度、月度的双边协商交易、挂牌交易的交易价格不得超过各时段价格上限按照合约曲线形成的加权价格，且不得低于各时段价格下限按照合约曲线形成的加权价格。各时段价格上限为燃煤发电基准价×1.2×（1+该时段浮动比例），价格下限为燃煤发电基准价×0.8×（1+该时段浮动比例），各时段浮动比例暂取分时电价政策规定的大工业用户浮动比例（不含节假日）。月度集中竞价交易价格在基准价上下浮20%范围内。月内滚动撮合交易价格限制与现货市场保持一致。当燃煤发电企业月度结算均价超过燃煤基准价上浮20%时，按燃煤基准价上浮20%进行结算。
新能源90%电量执行合约电价，分布式光伏等暂不强制入市。
当下电力板块风险主要在于市场担忧2025年电价不确定性，我们认为，市场持续反应电价忧虑，到目前整体电价风险预期已基本反应。本周煤价持续下跌，已逼近 4 月低点（816元/吨），成本下行为明年电价下调留出支撑空间。另一方面，本周10 年期国债收益率破 2%，短期市场仍存分歧，红利资产仍具备较大投资价值，推荐关注电力板块投资机会。
1.2 火电：煤价跌至年内低位
1.3 水电：12月06日三峡入库流量同比无变化，出库流量同比下降3.07%
1.4 绿电：硅料价格下降，主流硅片价格下降
硅料价格下降、主流硅片价格下降：本周（数据截至12.04）硅料价格为39元/KG，较上周下降，主流品种硅片价格为1.28元/PC，较上周下降。长期来看，光伏项目收益率有望进一步提升。
2.本周行情回顾
本周（12.02-12.06）上证指数报3404.08点，增长2.33%，沪深300指数报收3973.14点，增长1.44%。中信电力及公用事业指数报收2930.44点，增长3.17%，跑赢沪深300指数1.73pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第11位。
个股方面，电力及公用事业板块上市公司股价多数上涨。
涨幅前五：广安爱众、豫能控股、川能动力、桂冠电力、兆新股份。涨幅分别为16.95%、12.71%、12.30%、9.82%、9.74%。
跌幅前五：联美控股、深南电B、深南电A、天富能源、能辉科技。跌幅分别为-4.02%、-3.72%、-2.74%、-2.52%、-0.67%。
3.1 行业要闻
江西吉安南（泰和）500千伏输变电工程投产送电
2024年12月2日13时58分，澎湃电能涌入吉安南500千伏输变电线路的脉搏，标志着吉安南（泰和）500千伏输变电工程正式投产。该工程是江西地区2024年度投资最大的500千伏电压等级电网基建项目，也是江西电网年内首个500千伏现代智慧标杆工地。工程投产将有效满足吉安地区快速增长的用电需求，缓解500千伏文山变供电压力，消纳特高压电力外送的西部清洁能源。吉安南500千伏输变电工程科技双赋能电网建设的生动实践，让科技点亮电网管理，助力构建新型电力系统，建设新型电网，满足人民美好生活用电需要，坚定走好中国式现代化电力发展之路。
（来源：中国能源报，2024-12-06）
一汽解放6DV超级工厂亮相并投产
12月5日，一汽解放6DV超级工厂投产暨首款氢气发动机发布仪式在辽宁省大连市举行。仪式上，坐落于大连市的6DV超级工厂正式亮相，成为我国新建的又一世界级超级工厂。现场发布的CA6HV3氢气发动机是我国自主研发的首款重型商用车氢气发动机，热效率国内第一，实现零碳排放。据悉，这座世界级超级工厂具备年产5万台发动机的产能，融合超级技术、超级效能、超级智能三大核心特质。国内首创叠齿轮装配工艺，加工精度达5H级，自动化率高达83%。精益产线设计实现同规模最优布局与最高生产效率，配合顶尖质量控制手段，一次下线合格率达99.99%。此外，超级工厂智能物流精细化、动态化、可视化管理推动少人化率达67.6%，达到行业智能制造最高级。CA6HV3氢气发动机构建了高适应性、高可靠性、高动力性、低成本、高热效率、低排放六大产品力，承载16项专有技术。
（来源：中国能源报，2024-12-06）
全球首个“四个一体化”海上风电装备制造产业园投产
12月5日，记者从“2024汕头国际风电技术创新大会”上获悉，全球首个“四个一体化”海上风电装备制造产业园在经过一年的加紧建设后，正式宣告投产，标志着全球海上风电产业发展迎来又一重大里程碑。作为世界级的海上风电产业集群，汕头国际风电创新港建设的全球首个“四个一体化”海上风电装备制造产业园，以“研发设计一体化、工艺流程一体化、生产制造一体化、检测认证一体化”为核心，汇集了20兆瓦级整机、叶片、轴承、齿轮箱、发电机、控制系统、钢结构等产业链制造企业以及检验检测实验室、大型科研装置和培训中心，实现了从设计研发，技术创新，到生产制造交付的完整产业链。该模式打破了产业链上下游企业间的物理间隔，将核心零部件与整机的生产环节紧密衔接，生产效率大幅提升。
（来源：中国电力报，2024-12-06）
煤直接液化二代技术工程化开发项目在煤制油公司正式开工
11月29日，国家能源集团重点科技创新项目——煤直接液化二代技术工程化开发项目在煤制油公司正式开工。在世界首套、全球唯一百万吨级煤直接液化工业化示范装置以428天刷新单周期连续运行纪录、结束第25个运行周期之际，煤直接液化装置再启技术创新新征程。截至目前，煤制油公司煤直接液化装置正在进行停工置换，随即将开展反应器、热高分清焦，高温高压自紧式法兰解口及大型脚手架搭设等工作，为有序推进煤直接液化二代技术工程化开发项目提供可靠保障。
（来源：中国电力报，2024-12-05）
大唐八宿风电场20台机组投产首月累计发电量1418万千瓦时
近日，从大唐西藏能源开发有限公司获悉，该公司所属世界海拔最高风电场——大唐八宿风电场20台机组投产首月累计发电量1418万千瓦时，完成月度电量计划的101.31%，完成利润380.39万元，成功实现生产经营“开门红”和“即投即盈利”工作目标。大唐八宿风电场是目前已投产风电项目中海拔最高和超高海拔地区单机容量最大的风电项目。下一步，该公司将锚定年度发电量目标，铆足干劲，以“时时放心不下”的责任感、“事事落实到位”的执行力，全力冲刺全年目标任务，努力打好生产经营“收官战”，做好雨雪冰冻天气能源保供工作，全力保障今冬明春电力安全稳定供应，确保人民群众度过一个温暖祥和的冬天。
（来源：中国电力报，2024-12-05）
我国首个自主研发抽水蓄能大模型投用
由南网储能公司自主研发、我国首个抽水蓄能大模型于11月29日正式投用，这标志着全国近五分之一装机容量的抽水蓄能设备实现深度智能化管理，有力促进电网调峰储能的能力提升。这套抽水蓄能大模型嵌入在我国第三代抽水蓄能人工智能数据分析平台，具有抽水蓄能机组设备维护的整套知识，可以对技术人员的语言指令智能识别，主动提取设备有关信息数据，自主操控分析工具，在效率上提高了50%。有了大模型的助力，平台可以对装机规模1028万千瓦的7座抽水蓄能电站设备深度智能管理，实现状态预警分析、资产线上管理、检修策略制定等功能，智能化程度提高30%。
（来源：中国能源报，2024-12-04）
华能在云南的2×100万千瓦煤电扩建项目获批
近日，云南省发改委发布关于雨汪电厂2×100万千瓦机组扩建工程项目核准的批复。雨汪电厂2×100万千瓦机组扩建工程项目已纳入《云南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》《云南省绿色能源发展“十四五”规划》《云南省电力发展“十四五”规划》。项目建设地点位于曲靖市富源县，建设2×100万千瓦超超临界燃煤发电机组，同步建设脱硫、脱硝及除尘设施，项目单位为华能雨汪二期（云南）能源有限公司。
（来源：北极星电力网，2024-12-04）
3.2 重点公司公告
原料价格超预期上涨；
项目建设进度不及预期；
电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期
END
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