一周盘点
一周基金市场
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【一周图表】
1. 12月价格数据低位徘徊（图1）。12月中国CPI同比较11月的0.2%回落至0.1%，环比较11月的-0.6%回升至0%；扣除商品和能源的核心CPI同比较11月的0.3%回升至0.4%，环比较11月的-0.1%回升至0.2%；PPI同比较11月的-2.5%收窄至-2.3%，环比较11月的0.1%回落至-0.1%。12月CPI同比回落仍主要受到食品价格走弱的拖累，非食品价格在低基数下同比略有回升；核心CPI延续弱回升。PPI同比降幅有所收窄，行业层面延续分化格局，油气等行业价格降幅收窄，但下游汽车等行业的价格拖累有所走阔。
2. 国债收益率上行（图2）。周四晚《金融时报》刊文援引管涛观点指出“避免对适度宽松货币政策的过度解读”，提出“中央经济工作会议讲的是适时降准降息，而非9月26日提到的有力度降息”。周五，央行决定阶段性暂停在公开市场买入国债。国债收益率全周上行，短端上行更多。
3. 美国就业数据强劲，降息预期大幅下调（图3）。美国12月新增非农就业25.6万人，大超市场预期，美联储12月FOMC会议纪要提到，所有官员一致认为“已到达或接近放慢政策宽松步伐的适当时点”。美债收益率接近4.80%，美元指数逼近110，离岸人民币兑美元小幅贬至7.36。
4. 原油上涨4.3%（拜登政府加强对俄罗斯原油出口制裁），工业金属、贵金属整体上涨（图4）。
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权益周报
市场维持宽幅震荡
“两新”政策提振消费制造
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行情观察：
行业方面，上周A股31个申万一级行业中有8个行业收涨。具体来看，受全球消费电子大会影响，电子等AI产业链相关板块表现靠前。红利板块内部结构分化，煤炭、公用事业等红利板块出现回调。
后市展望：
1月8日，国新办介绍加力扩围实施“两新”政策的有关情况。大规模设备更新和消费品以1日换新能够促进消费、拉动投资，对于推动内需增长、释放内需潜力具有较大的牵引作用。2024年大规模设备更新和消费品以旧换新政策已取得积极成效，有效拉动固定投资增长、促进消费潜力释放，2025年“两新”政策支持力度的提升预计将能够进一步推动内需增长。
当前市场轮动速度加快，建议行业均衡布局，围绕政策和基本面配置。重点关注:1)科技成长、军工、机械;2)大金融和周期;3)消费和医药。
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赛道机会
量化模型：行业热度榜
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板块周报
黄金周报
特朗普交易盖过亮眼非农，
避险情绪助攻金价录涨
非农数据超预期拉低降息预期，但特朗普就职临近，避险情绪助攻金价上涨。美国政府周五公布非农报告显示，去年12月新增就业25.6万人，远高于预期的16万人，且为9个月以来的最大新增程度；12月失业率4.1%，也低于4.2%的预测值。尽管美国就业数据强于预期，强化了人们对美联储今年可能不会大幅降息的预期，但围绕即将出台的特朗普政府政策的不确定性提升了黄金的避险吸引力。
黄金依然是2025年值得重视的大类资产：第一，实际利率对黄金的定价有望回归，包括全球经济增速放缓，以及美国面临中长期的再通胀问题。第二，逆全球化背景下，央行有望延续购金节奏，其中核心原因是应对通胀和金融危机。第三，黄金在大类资产维度的低相关性，叠加当前低利率环境，凸显出重要配置价值。第四，黄金长期增长的本质依然是货币属性，对抗美元信用，当前美国的债务压力和高利率环境在加剧信用风险。
未来一周黄金重点关注的信号：（1）美国 12月CPI、PPI；（2）美国12月政府财政赤字。
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创50周报
上周市场回调，创业板50指数跌2.34%
1月8日，国新办介绍加力扩围实施“两新”政策的有关情况。大规模设备更新和消费品以旧换新能够促进消费、拉动投资，对于推动内需增长、释放内需潜力具有较大的牵引作用。一方面，历史经验显示，包含设备投资在内的投资是中国经济增速的重要动力；另一方面，扎实推进消费品以旧换新释放消费潜能将持续发挥消费对经济发展的基础性作用。
2024年大规模设备更新和消费品以旧换新政策已取得积极成效，有效拉动固定投资增长、促进消费潜力释放，2025年“两新”政策支持力度的提升预计将能够进一步推动内需增长。
综上，我们认为国内经济基本面边际向好。投资A股核心资产的指数基金如中证A500、创业板50、上证180等值得持续关注。
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