胡宜斌
2025.01
主动权益
宏观定调较为积极，
关注“新质生产力”和“新消费”两大主线
当前我国宏观定调较为积极，货币政策已先行发力，财政政策、结构性政策也陆续出台，后续要观察政策力度与经济基本面复苏效果。从宏观环境来看，当下的外部环境压力和人口压力使得中长期来看经济转型的重要性远大于总量发展，预计财政的发力点依然会将新质生产力作为重要组成部分。在总量流动性和政策托底下，资金会流向更具潜力的赛道与行业，因此，我们未来将更多关注宏观经济结构的变化，寻找结构性机会，目前主要以“新质生产力”和“新消费”为主线。
在成长领域，我们重点聚焦于AI方向以及中长期新兴经济体出海方向。在内需赛道中，我们也更注重挖掘阿尔法机会，用成长性视角挖掘内需领域的新趋势。
王斌
2025.01
主动权益
寻找结构性机会，
更关注业绩确定性成长方向
整体来看，当前市场风格轮动较快，对于组合构建来看，寻找结构性机会，我们对于市场未来是相对积极的。目前主要关注汽车、电力设备、传媒、电子、公用事业、机械设备等，均衡分散。我们对业绩确定性成长的方向更加关注，寻找在成长维度性价比高的行业和个股，提升对于低估值成长标的的布局、逐步动态调仓。
从细分方向来看，我们寻找政策鼓励的方向，寻找内需提振的方向，比如设备更新、消费品以旧換新等领域的机会，家电、汽车、家居等方向或可受益。此外我们也关注一些改善型消费方向的机会。
同时，随着之后海外不确定因素逐步落地，市场能更好的厘清趋势方向。前期部分优质公司存在过度回调的情况，也为我们提供了一定的布局机会。从中长期来看，我们认为中国制造具备竞争优势，中国制造业体系完善，有望凭借产品性价比和部分领域的技术先发优势，继续在国际市场保持竞争地位。
陆奔
2025.01
权益投资
双重逻辑配置布局，
合理应对波动和风格轮动
2025投资策略：在当前经济环境下，应维持一种类似于平行世界的双重逻辑布局。一方面，顺应政策导向和经济企稳的趋势，投资布局应从早周期行业（如成长型和科技类企业）逐步转向顺周期行业（如消费和特定赛道领域）。另一方面，在国家意志的引领以及低利率环境下对稳定现金流的追求下，应重点配置那些能够带来现金流红利的板块，尤其是央企和国企等具有稳定收益和政策支持的优质资产。具体主要是以下：
1、政策发力加码方向。主要是内需消费（家电汽车社服）、顺周期（地产家居建材机械）、民生行业（母婴养老）等。
2、价值内的赛道板块。股价处于相对底部，但长期角度处于价值内有吸引力的行业，包括医药、食饮、新能源、军工等。
3、红利股息板块。相对于目前的无风险利率（十年期国债利率1.8%以下），高股息板块配置吸引力持续存在，可能是夏普值最好选择。
4、遵循产业科技主线。AI科技线（应用、眼镜等）、自主可控（半导体、先进封装、软件、低轨卫星）、前沿科技（量子计算、超导、核聚变等）。
风格角度，2025全年，预计成长价值、大中小盘都有机会，不拘泥于特定风格。对于管理人而言，2025年主要的投资风险或难度在于合理应对波动和轮动下的组合管理挑战。
邹维娜
2025.01
绝对收益
均衡布局行业，
围绕政策和基本面配置
对于2025年的市场，在经济温和、流动性充裕的背景下，债券收益率中枢整体将跟随政策利率锚定的中枢有所下移。央行对债券收益率曲线的关注度或将增强。后续债券市场波动可能会加大，继续关注资金面情况以及经济开门红的表现。
风险资产方面，政策步入观察期，部分资金提前抢跑，股票市场震荡回调。12月降准落空，海外投资者担忧政策效果和汇率压力，提前离场。此外ST与退市风险引发市场担忧与游资离场，近期融资盘撤离迹象明显。短期因为筹码松动带来的调整，是布局良机，从近期高频数据能看到制造业和非制造业均在企稳回升，政策出台也非常积极。我们认为政策面已经反转，等待基本面逐步修复，整体市场性价比仍高，重点把握结构性机会。市场轮动速度加快，产业热点不断，当前位置依旧建议行业均衡布局，围绕政策和基本面配置。未来重点布局科技创新、安全、新质生产力主题如科技成长、军工、机械，估值较低的大金融和周期，以及部分消费医药。
转债方面，上周转债跟随股票市场调整，估值被动拉升，转债价格中位数调整至117元附近，流动性宽松环境下可自下而上寻找转债市场的结构性机会。
郑如熙
2025.01
固定收益
债市跨年开门红，
关注资金利率实际中枢走势
从近期债市表现看，跨年后债市继续开门红，债市所担心的止盈行情并未兑现。市场带着约30bp的降息预期进入2025年第一个月。年前部分机构减仓，开年重新入场，叠加政府债发行处于低位，机构继续抢配长端。但随着央行的政策指导波动也在加大。
展望后续，为了促进实体经济的抬升，压低实际利率仍是刺激需求的必要条件。但是对于目前的长端利率而言，开年积累了较大的盈利幅度，预计止盈压力仍存。近期值得关注的是资金利率的实际中枢能否大幅下行（较现在水平回落30bp以上），如能，短端或还有小幅度机会，如不能，市场可能重新陷入震荡。
相比利率债，目前来看各期限的高评级信用债（比如隐含AA+）的信用利差仍有一定压缩空间，位于2024年初以来的较高位置，具有一定的配置价值和性价比。
许之彦
2025.01
指数投资
黄金：依然在新周期的路上
展望2025年，全球宏观投资或将面临新的不确定性，未来的政策预判充满挑战。第一，美联储降息进入下半场，市场预期降息空间收敛；第二，特朗普的移民政策、关税政策、财政扩张引发债务上限等因素的交织，加剧逆全球化，对全球经济造成拖累；第三，日央行可能意外加息，导致套息交易扰动。我们认为，美联储降息在2025年上半年大概率延续，移民政策冲击下，上半年交易美国衰退，下半年交易再通胀，交易节奏需要相机抉择。
黄金依然是2025年值得重视的大类资产：第一，实际利率对黄金的定价有望回归，包括全球经济增速放缓，以及美国面临中长期的再通胀问题。第二，逆全球化背景下，央行有望延续购金节奏，其中核心原因是应对通胀和金融危机。第三，黄金在大类资产维度的低相关性，叠加当前低利率环境，凸显出重要配置价值。第四，黄金长期增长的本质依然是货币属性，对抗美元信用，当前美国的债务压力和高利率环境在加剧信用风险。
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