文｜盛夏 罗寅 黎刘定吉
特朗普胜选。我们认为：第一，参考历史经验，关税反制预期渐起，或抬升农产品进口成本，拉动种植产业链景气度回暖。第二，科技自主可控政策或将进一步加码。种子作为“农业芯片”或将进一步获得强政策支持而实现跃进式发展。第三，粮食安全重要性凸显，降低对美进口依赖度将倒逼国内粮食生产加速实现“国产替代”。外部催化明确，建议加大布局种植产业链。一是种业板块。二是种植板块。
▍事件：
据新华社11月6日报道，美国共和党总统候选人特朗普于当地时间11月6日凌晨宣布在2024年总统选举中获胜。
▍关税反制预期渐起，或改善种植链景气度。
复盘上一次特朗普任期，2018年3月美国宣布对华加征关税。作为反制，中国宣布对美国大豆、玉米等农产品加征25%关税。中美两国分别是全球最大的农产品进口国和出口国。我国进口美国农产品规模极为庞大，也是我国对美进口的重要组成部分。其中，尤以大豆对美进口依赖度为甚。据海关总署和农业农村部数据，2023年我国自美国进口大豆2417万吨，占国内大豆消费量22%。据观察者网报道，今年特朗普在竞选活动中多次宣称，将对所有中国进口商品征收超过60%的关税。若后续落地，我国或对美加征关税作为反制，我国粮食进口成本或有提升，粮食种植景气度或有改善，并进而改善种业景气度。
▍粮食安全重要性强化，降低对美依存度至关重要。
扩种大豆必要性提升，速度加快。这客观上要求存量耕地的种植结构调整，也即适量缩减玉米种植面积，积极推动玉米大豆复合种植。在守住玉米不减产底线情况下，快速提升单产成为唯一路径，加快推进转基因玉米和大豆种植成为必然。一是，可以一次性立竿见影的提升约8-12%的单产，二是，耐除草剂性状为玉米大豆带状复合大规模种植提供前提条件。生物育种产业化是当前快速提升粮食产量、降低对美依存度的最佳路径。当前，技术、产业、监管、品种、制种、商业模式、农户认知等均越来越成熟。据第二十一届全国种子双交会数据，2024年全国转基因玉米种子制种面积达20万亩。我们预计，2025年种植面积将突破5000万亩，2026年开始进入“亿亩时代”，后续或越推越快。
▍农业科技迫切要求自主可控，加速突破种业关键技术。
外部不确定性进一步加大，农业科技自主可控的迫切性进一步提升，种子“卡脖子”问题亟待解决。种子企业将进一步强化种业科技创新的主体地位，并在新型举国体制下，获得种质资源、资金、人才、政策等各类创新要素的倾斜和汇聚。我们预计头部种企或将沿着科技创新和并购重组两条核心路径，加速做优做大做强。
▍风险因素：
中美关系不确定性扰动；突发地缘政治事件的扰动；特朗普内阁成员人选或政见变化超预期；国内农业政策推出力度、执行进度不达预期；我国发生大面积自然灾害；粮食价格剧烈波动。
▍投资策略：
特朗普胜选。我们认为：第一，参关税反制预期渐起，或抬升农产品进口成本，拉动种植产业链景气度回暖。第二，科技自主可控政策或将进一步加码。种子作为“农业芯片”或将进一步获得强政策支持而实现跃进式发展。第三，粮食安全重要性凸显，降低对美进口依赖度将倒逼国内粮食生产加速实现“国产替代”。外部催化明确，建议加大布局种植产业链。
