文｜王喆
UCO出口退税取消，出口性价比将被削弱，我们预计出口大增的趋势或将被扭转。对国内的下游企业来说，自身原料成本降低，海外竞对综合原料成本升高，国内生物能源企业全球竞争力加强。长期看来，在本国掌握原料的生物能源将更具发展优势，我们预计，国内生物能源企业的发展将得到更多政策支持。建议关注在国内已有采购或未来将采购UCO的生物柴油或生物航煤加工企业。
▍UCO出口退税取消，出口成本有所增长。
据中国财政部官网，2024年12月1日起，将取消化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品的退税(包括其分离品及本章非食用油脂或制品，但氢化、酯化或反油酸化微生物油、脂除外)。该产品一般称为工业级混合油UCO（Used cooking oil），是由食用油和肉类在生产加工和使用消费过程中产生的不可食用的油脂构成的，主要为生物柴油和生物航煤的原料，降碳属性优异。据中国税务局官网，当前其增值税税率为13%，目前出口退税率为13%。出口退税取消后，UCO出口成本将大幅增加，按海关总署2024年1-9月的数据计算，每吨退税额约103美元。
▍今年以来国内UCO需求萎靡，而出口大增55%。
UCO主要应用为生物柴油和生物航煤的原料，而国内生物柴油市场受反倾销调查等系列贸易摩擦事件影响，呈现量价齐跌态势，对应国内UCO需求萎靡。据海关总署，2024年1-9月，中国生物柴油的出口数量为89.3万吨，同比-45%；出口金额为9.54亿美元，同比-53%；出口平均单价仅1068美元/吨，同比-14%。与之形成鲜明对比的是，UCO作为优质的降碳生物原料，仍受到海外生物柴油和生物航煤加工企业的青睐，今年以来出口增速亮眼。据海关总署，2024年1-9月，中国UCO出口数量达212.5万吨，同比+55%；出口金额为19亿美元，同比+39%；出口平均单价为894美元/吨，同比-10%，但仍较生物柴油降幅更小。从贸易伙伴流向上看，UCO主要出口增量来自美国和新加坡。
▍对国内的下游企业来说，纵向看降低原料成本，横向看增强全球竞争力。
纵向看，未来UCO出口退税取消后，出口性价比将被削弱，我们预计更多UCO生产商或将由出口转向国内销售，国内的下游企业获取原料的难度和成本将有所降低。横向看，更多UCO生产商减少出口，提高了海外竞对的综合原料成本，此消彼长之下，增强了国内UCO基生物能源的全球竞争力。
▍长期看来，在本国掌握原料的生物能源将更具发展优势。
无独有偶，印尼也提高了对废弃油脂出口关税。据印尼财政部，自2024年9月21日起，棕榈油厂废水（POME）的出口税从固定5美元/吨上调至7.5%（63美元/吨），UCO从固定35美元/吨上调至6%（50美元/吨）。在逆全球化与资源民族主义的浪潮下，我们预计未来优质的减排原料会更加稀缺，长期看来，依赖进口原料的生物能源的全球竞争力将被削弱，在本国掌握原料的生物能源将更具发展优势。
▍我们预计，国内的生物能源企业的发展将得到更多政策支持。
随着全球多国生物航煤强制添加的开启和国内生物柴油与生物航煤试点的不断推进，全球的生物能源需求将继续保持高速增长。当前时点取消对原料UCO的出口退税，从制度上表明对优质降碳资源的重视，也有利于保护国内相关生物能源生产企业应对贸易壁垒的影响，抢抓需求发的节点，发展壮大国内的生物能源产业。我们预计，未来我国对生物能源及相关资源的重视程度将不断提升，国内的生物能源企业的发展或将得到更多政策支持。
▍风险因素：
贸易和关税等政策调整风险；原料供应短缺风险；汇率大幅波动风险；市场需求不及预期风险；技术升级风险。
▍投资策略。
建议关注在国内已有采购或未来将采购UCO的生物柴油或生物航煤加工企业。
