文｜尹欣驰 李景涛 吴威辰 李子俊 武平乐
黄耀庭 董军韬 汪浩 柯迈
2024年11月15日，广州车展开幕，媒体日整体客流量依然较高、且延续向头部自主品牌集中的趋势，自主崛起的逻辑继续兑现。造车新势力中近期有新品发布的小米、小鹏客流较高；传统自主中比亚迪延续高人气，吉利新技术架构下的多个爆款车同台，长城围绕主航道最核心的高阶智驾产品蓝山精准营销；鸿蒙智行四大品牌首次同台，尊界神秘感凸显，期待11月26日公开亮相。我们认为2025年自主崛起的大趋势不改，且有望看到更多高端、超高端的自主车型，同时也将是自主品牌、传统新势力本轮智能电动车竞争的关键年份。我们推荐当前价格带延展度较高且有望逐渐兑现盈利的华为智选主机厂、新车周期向上的头部新势力品牌、电动车转型领先的头部自主品牌。
▍概览：广州车展首日客流量较高，且向头部自主品牌持续集中。
11月15日，广州车展开幕，作为下半年最大规模的车展，尽管受季节性宣发节奏的影响，展出的新车不多，但整体客流量维持在较高的水平。此外，我们看到展会流量继续向头部自主、新势力集中，自主崛起的逻辑继续兑现。
▍新势力：小米、小鹏客流较高，零跑B10亮相。
头部新势力品牌延续高热度，近期有新车发布的小米、小鹏客流量较高。小米携SU7 Ultra亮相，小米集团董事长雷军作为“车圈顶流”之一，进一步为小米展台吸引客流；小鹏Mona03、P7+展出，作为24H2两大爆款产品，高性价比、高颜值、新智能化架构核心卖点加持下，曝光度较高。零跑新款SUV产品B10首次亮相，总体延续C10外形风格，主打大空间，并将采用高通8650芯片，计划在25Q1上市。
▍传统自主：比亚迪延续高人气，吉利多个爆款车同台，长城围绕蓝山精准营销。
比亚迪专馆内首款搭载云辇-Z的百万级豪华轿车仰望U7亮相并开启预售，豪华轿车腾势Z9发布、旗舰SUV腾势N9正式亮相，王朝旗舰MPV夏内饰首发，将于25Q1正式上市。我们持续看好比亚迪持续的内生成长能力。吉利于24Q3先后发布了新GEA车型架构及EM-i混动系统，新技术下诞生的爆款车型银河E5（纯电A级SUV）、星愿（入门级纯电车）、即将在12月6日发布的星舰7（EM-i首款车型，定位A级SUV）同台展出。我们持续看好吉利汽车新技术架构下爆款成功率和盈利情况。长城汽车展台主要围绕新款蓝山布局，作为有望带领公司正式回归主航道、主价格的高阶智驾产品，充分享受公司营销资源。广汽埃安UT、RT和传祺S7新能源车首发亮相，拉开2025年车型周期。
▍鸿蒙智行：四界首次同台，尊界神秘感凸显。
鸿蒙智行（华为智选）四大品牌首次同台展出，除了在售车型的集体露面（问界M5/M7/M9、智界R7/S7、享界S9）之外，尊界展台神秘感凸显，并未对外直接开放。根据华为消费车BG董事长、车BU董事长余承东微博，尊界首款轿车将在2024年11月26日公开亮相，我们预计这将是鸿蒙智行目前定位最为高端的产品，潜在竞品包括奔驰迈巴赫S、劳斯莱斯幻影等。我们认为华为深度赋能的鸿蒙智行将在未来2-3年继续完成20万元以上产品布局，成为冲击传统豪华品牌的重要国产力量。
▍展望：2025年自主崛起、竞争持续，电动化最后一役、智能化关键一年。
我们认为2025年自主崛起的大势不改，有望看到更多高端、超高端的自主车型，同时也将是自主品牌、造车新势力本轮智能电动车竞争的关键年份。一方面，小鹏、极狐等纯电品牌将完善混动产品布局，理想也将推出多款纯电产品，动力类型补齐后各家的首次集中出牌是电动化的最后一个分水岭；另一方面，2022-2024年智能化的竞争维度逐渐多元，从传统堆硬件（屏幕、HUD）到搭载AI大模型的智能座舱，从高速NOA到城市NOA再到端到端大模型下的更高阶智驾的探索，我们认为2025年各家完成智能化组织架构、技术迭代后新车型密集投放的一年，也是真正能够让消费者全方位横向对比各家智能化体验的一年。
▍风险因素：
宏观经济复苏不及预期；汽车消费政策刺激效果不及预期；自动驾驶新技术的推广速度低于预期；智能汽车政策扶持力度低于预期；自动驾驶出现恶性事故；新车型或新产品投放后接受度不及预期。
▍投资策略：
我们认为2025年自主崛起的大势不改，有望看到更多高端、超高端的自主车型，同时也将是自主品牌、造车新势力本轮智能电动车竞争的关键年份。我们推荐当前价格带延展度较高且有望逐渐兑现盈利的华为智选主机厂、新车周期向上的头部新势力品牌、电动车转型领先的头部自主品牌。
