文｜姜娅 刘济玮 常欣仪
现制柠檬茶行业起源于广东省，经历成熟产品研发、供应链管理及自有原料供应搭建的起步阶段，进入全国性蓝海市场跑马圈地的扩张成长阶段。行业享有现制茶饮及柠檬茶双赛道的用户基础，潜在空间广阔；随着餐饮细分化专业化程度加深，行业有望以超过茶饮行业的增速实现爆发式增长。未来1-2年将是头部企业扩张竞争的重要阶段，行业集中度进一步提升，静待龙头企业诞生。
▍餐饮细分化、消费者饮食升级催生现制柠檬茶行业。
中国新式茶饮转向水果茶为主导的时代，随着消费者饮食需求分散化、健康化、平价化，其中的爆款单品逐渐独立成为单一品类茶饮品牌，如现制柠檬茶、椰子水等，以更专业化的产品和更多元的搭配满足消费者的需求升级。现制柠檬茶于2017年起源于广东，而先前的港式冻柠茶、维他柠檬茶已为其完成用户定位和市场教育，位处柠檬茶和现制茶饮双赛道保证了广阔的基数用户。2010年起餐饮行业细分化趋势初显，消费频次更高的茶饮较常规餐饮来说更加凸显品牌效应，单品行业向头部集中。
▍香水柠檬香味独特，自有果园筑起品牌护城河。
现制柠檬茶通常使用产于广东、广西地区的香水柠檬为原料，较原先使用的黄柠檬优势颇多，饮品重点取其香气而非酸度。为保证口味一致性，头部品牌大多自建果园近2000亩，经测算全年可覆盖约2000家门店的原料供应，同时严选产地、柠檬品种构建自身配方壁垒。柠檬可搭配性强，约80%产品与其他辅料搭配，品牌研发“柠檬x万物”拓宽产品矩阵，同时推出特色品类降低冬季销售风险。此外，吸取综合茶饮同质化竞争经验，多个柠檬茶品牌打造独家IP形象增强购买趣味性、消费者黏性，并最终为年轻一代塑造流行文化。
▍百亿行业高速成长期，潜在空间超4倍。
宏观因素扰动茶饮行业平均增速趋缓，而现制柠檬茶行业门店、用户数量突围实现高增长，2023年4月门店数量达9678家，四年CAGR达51.9%，2020年用户数量达2213万人，三年CAGR达69.2%。经测算2023年现制柠檬茶行业规模约为117亿元，单店收入为10.1万元/月。此前多数品牌深耕广东省提升产品成熟度，目前已开启全国拓店进程，华南地区占比逐年下降。各省产品渗透空间主要由当地粤港澳文化接受度及茶饮文化渗透度决定，我们测算中国内地现制柠檬茶门店空间约5.3万家，行业规模近千亿。
▍头部企业份额赛跑，静待龙头诞生。
现制柠檬茶行业集中度高，按门店数量口径CR5可达42.1%，其中头部三家份额接近约为11%，先发优势明显，预计未来1-2年将是头部玩家进一步抢占市场份额、建立消费者品牌认知的重要阶段。柠檬茶品牌大多借力加盟商全国性拓店，规模较大的品牌加盟店占比均在95%以上，直营门店仅开设小几十家的规模；对于茶饮行业来说加盟为主的经营模式可以快速支撑门店扩店、收入规模增长，是品牌高效提升市占率的最优策略。
▍风险因素：
食品安全隐患；拓店期原料产量供不应求；偏远地区原材料运输困难；茶饮单品行业新品类涌现；现制饮品行业竞争加剧等。
▍投资建议：
2021年起资本开始进场柠檬茶行业，赛道涌现多笔融资案例，金额均在千万元以上，资本加持品牌扩张。行业龙头企业有望在此诞生。
