文｜张若海 宋广超 汤可欣
全球视野下，各国ESG政策体系逐渐完善，核心框架与气候议题均达成国际共识。国内ESG市场持续加速发展，在融入高质量发展和绿色金融政策宏观规划下，上市公司ESG信披标准有望2025年落地，资本市场中政策性资金有望持续加码ESG投资。面向ESG发展新格局，我们一方面迭代更新了ESG评价体系，首次实现了对港股和发债主体的覆盖，助力投资端ESG理念落地，另一方面也建议上市公司提前布局ESG工作，选择更精准有效的ESG治理与披露策略。
▍全球视野：政策正式落地，宏观理念走向议题实践。
欧盟、ISSB、中国香港、新加坡、美国等地的ESG和气候信息披露政策于2024年开始逐步实施。此外，欧盟《电池和废电池指令》《企业可持续发展尽职调查指令》等关系企业实际生产运营的法案也逐步落地。同时，在欧盟右翼党派崛起和美国共和党重新执政的背景下，全球反ESG浪潮不容忽视。我们认为，反ESG浪潮提示ESG应当去概念化、注重实效性、注意可行性、去身份政治，ESG最终需要融入到各项议题之中。
▍国内政策：可持续与高质量引领，制度建设初步成形。
2024年以来，ESG理念相关政策文件开始密集发布，财政部、国资委、交易所和各地方政府均有明确表态，强制要求或鼓励企业开展ESG相关工作，并制定了一系列标准文件，有效地规范和指引企业ESG披露与治理工作。展望未来，我们认为ESG政策将持续加码，短期监管将持续推动ESG制度和标准体系加速完善，针对不同行业、不同议题的标准细则将陆续发布；中长期来看，政策聚焦重点将逐渐转向企业ESG治理水平，通过ESG生态体系建设，引导市场各方面加强对企业开展可持续实践的正反馈激励力度，最终提升企业发展可持续性与发展质量。
▍上市公司：ESG治理逐渐深入，风险与机遇并存。
2024年以来，国内上市公司ESG报告披露率与披露质量快速提升。2023财年，A股ESG报告披露率为41.61%，披露总数也已达到2228家，同比2021年增加21%，2023财年ESG报告中，1111家企业披露了碳排放量，909家企业设立了ESG治理机构，131家企业将董事或高管的激励与ESG/可持续发展目标进行了挂钩。展望未来，预计短期ESG报告披露数量将进一步上升，2024财年披露比例有望突破50%；中长期来看国内上市公司ESG工作将逐渐迈向深水区，未来有望通过推动制度化的ESG管理实践，将可持续发展目标融入企业各部门的目标设定与绩效考核，逐渐提升公司ESG治理水平。
▍资本市场：绿色金融助力，ESG投资迎新机遇。
2024年以来，绿色金融作为五篇大文章之一受监管高度重视，ESG理念已逐步融入在绿色金融相关政策要求中。展望未来，预计随着国内上市公司ESG信息披露质量改善，ESG数据指标覆盖率、真实性、可比性与财务重要性均将显著提升，将提升ESG信息对资管机构投资决策的增量价值，降低ESG理念与投资策略结合的投研成本，提升ESG投资有效性。此外ESG宽基指数产品与绿色金融工具创新有望持续提速，例如编制过程中剔除中证ESG评价C及以下股票的A500指数，其挂钩资金规模已过千亿，因此与ESG理念挂钩资金规模有望达到万亿体量。
▍中信证券ESG评价体系：覆盖扩容，指标升级。
随着各监管区最新的ESG信披要求出台并落地，企业自主披露的ESG报告的数据质量有望得到提升，为ESG评级体系提供了坚实的数据基础。面向ESG发展新格局，我们迭代更新了ESG评价体系4.0版本，深入参考了各监管区最新的ESG信披要求，包含3大一级议题，15个二级议题，28个三级议题，58个指标。
▍风险因素：
国内ESG基金数据统计不完全；ESG政策预计较为主观，相关政策推进可能不及预期；ESG评价体系构建较主观。
