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本周（2024年7月15日到19日）上证综指收于2982.31点，上涨0.37%；深证成指收于8903.23点，上涨0.56%；创业板指收于1725.49点，上涨2.49%。无论长中短客，都不用着急，现在就应该持股待涨。
如果手里还有余钱，目前还是显而易见的底部区域，那就应该竭尽全力地买多和多买。
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这两方面的洼地已经存在很多年了，很多人已经认为“存在的就是合理的”了。
如此的刻板印象，造就了今天Ａ股与港股难得的投资机会。
10年前我发现了这一点，努力躬耕其中，整体上获益匪浅。经过最近两三年的市场回撤，这次投资机会不亚于10年之前。
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截至本周五（19日）收盘，腾腾爸账户总仓位：105.47%；因为8月份腾讯将公布中报，进入所谓的“财报静默期”，腾讯暂停了回购。
腾讯对总仓位的占比，下降明显，差点被贵州茅台反超。平安因为拟发行Ｈ股可转债的原因，Ｈ股股价明显承压，本周的回撤也较严重。本周表现比较靓眼的是贵州茅台，周涨幅超过3%，股价重新站上了1500元大关。腾腾爸此轮对茅台的增持（调仓+加仓，以调仓为主），第一笔股价就在1530元附近。考虑进分红的因素，第一笔真实的增持价格大约在1500元左右。
再说一遍：茅台现价现估值，合理偏低，对长期投资者来说，是一个不错的增持价格。
以年初茅台股权数为基础进行计算，本轮大约增持了约近30%的茅台头寸。认为它们没有用处，是因为你不懂、亦没有享受到它们的滋味。
本周平安Ｈ股大跌。网上网下一片“平安这次真爆大雷了”之类的声音。平安H股发行可转券的公告一发布，我就看到了，并马上有了自己的分析和判断：（１）美联储目前基准利率大约为5.5%，此番可转债票面利率不到0.9%。两者相差了整整4.6个百分点。如果你是外国投资者，并且是专业的机构投资者，手持35亿美元，你会选择5.5%的利率投资呢，还是选择0.9%的利率投资？换句话说，这次平安计划发行的H股可转债，对外资的吸引力在哪里呢？（２）答案是转股价。拟发行的可转债设计的转股价，大约为43.71元港币。相对当前H股股价，溢价大约25%上下。转股价便宜，外资机构才有得赚吧。（３）但是，如果持有5年，最后还需要25%左右的溢价才能转股，显然这笔投资不如存米国银行。所以，转股时，Ｈ股股价相比转股价，怎么着也得有一倍涨幅，对外资机构才会有吸引力吧。综合以上三点，站在外资的角度，外资机构投资这笔可转债，实际上是买了中国平安H股的一份看涨期权。简单点说，就是外资机构认为5年之后，平安H股股价相对它的转股价，至少会有一个比较大的涨幅。平安为什么会在这个时候考虑发行可转债呢？如果从正面理解，我认为至少有如下三点：第一，利率低。如上所述，美联储基准利率都5.5%了，而此番拟发行的可转债票面利率还不到0.9%。这个利率水平，比国内的融资成本都要低很多。第二，美元指数正处高位。美元一旦进入降息周期，可以轻轻松松吃一波汇率差。简单点说，现在美元值钱。过几年不值钱了，可用更值钱的人民币兑换美元还债。第三，低位扩张。大家都知道现在不论世界还是中国，都处在经济周期底部。跟炒股类似，底部加仓，最后都有便宜可赚。平安应该有这方面的考虑。当然，从负面角度理解，什么都不用多说，一条，杀伤力就足够了：平安缺钱了，跟这几年到处融资还融不到房地产类似。这种可能不是没有，但我认为可能性比较小。35亿美元，按现在的汇率计算，也就200来亿人民币吧。平安一年的现金分红，也400多亿呢。所谓平安一边融资一边分红的说法，挺扯的。从2015年股灾中开始投资平安，9年了，印象中这还是第一次。这9年平安仅现金分红，也近3000亿元人民币了。保险公司跟房地产公司最大的不同是经营目标和回笼资金的手段。房地产公司经营的是土地和房产，只有在土地上盖出房产，把房产成功卖出去，才能回笼到现金。而保险公司经营的是保险产品，卖出去的是合同，收到的就是钱。换句话说，金融公司做的就是钱的生意。它经营周期的任何一个环节，都是钱。说它缺资本，我信。但要是说它缺钱，尤其是像平安这样大体量的保险公司，你要说它丧失流动性，现在连200来亿人民币都没了，我是不相信的。总之吧，平安发债这事儿，在我看来，中性偏乐观。谨慎一点也行。多点关注，暂时不再加仓就完了。一听说它发债就吓得屁滚尿流，完全没有必要。本周的市场反应，确实有点过激了。平安管理层可能也没意识到这事儿的负面影响这么大吧，所以见股价大跌，匆忙端出了个大利好。拟把前两年回购的1亿多股票，全部注销喽。可惜，对冲不成，H股甚至还扩大了一点跌幅。之后，又释放了两个利好。一是通过瑞银发布了一个评级报告，“预测”平安上半年业绩全面好转。无论营收，还是归母净利润，抑或是市场最为关注的新业务价值，都有比较好的增长。二是安排与机构投资者进行沟通交流会，并且把沟通交流会情况实时线上直播。写到这里，忍不住感叹。行情特别差、人气特别低迷的时候，股民就像惊弓之鸟。稍有风吹草动，就会惊慌失措。你如果不拿出真金白银出来救市，就要少做小动作。哪怕是出于经营的目的，也一定要提前出来暖暖场，公告要想办法多写几行字，把问题尽量讲清讲透。有网友抠着脚趾头计算，如果从平安上市那天起买入，持有到现在，年化复合回报，大约为8%。然后感叹，平安真不赚钱。我看了这计算，很是不以为然。下面是我的计算和分析：平安2007年上市当年，归母净利润大约为150亿。2023年，平安归母净利润大约为850亿。16年，利润翻了将近5倍。年化复合增速大约为11.5%。但是这个计算，是一个最保守的计算。因为2007年平安的归母利润，是当时前后三年中利润最高值。而2023年平安的归母利润，则是最近三年中利润的最低值。大家都知道，保险公司投资收益看天吃饭，受到资本市场影响很大。实际上，平安最近三年的营运利润都维持在1200亿元左右。如果按1200亿计算，年化复合增速大约为13.85%。呵，在我看来，这个年化13.85%的增长速度，也是保守的计算。因为2007年的150亿，取的是最高值。如果按2006年的60亿计算，或者按2008年的６亿计算，都可以让这个年化增速瞬间大增很多。但为什么给投资者带来的回报不高呢？原因很简单。2007年，平安上市的时候，市场给平安的估值是105倍PE。现在呢？现在是9倍。这又回到了一个老问题上了：你买得贵，当然投资回报率不会高。坦率地说，幸亏你买的是平安，要是买了其他毫无业绩支撑的泡沫股，别说盈利了，不亏掉裤衩都是万幸。类似的计算与分析，我们可以复制到其他很多股票上去。凡是上市之初被热炒的股票，都会有一个类似的下场。不举例了，不信自己去套公式找。回想这些年，无论大盘，还是个股，当大家都在追捧，估值被顶得特别高时，有几个能坚持长久而不崩盘的？腾腾爸在股市里投资20年了，我的投资实践给出的答案是：几乎，从来，没有！三年前的赛道股泡沫，五年前的白马股泡沫，十年前的中小创泡沫，无不殊途同归。美国跟中国没有什么不同。无论是当年的漂亮50泡沫，还是后来的科创网泡沫，最终也都是尘归尘、土归土。现在国内有帮吹鼓手，认为美股永远涨、漂亮07永远美。在我看来，这不过又是一次历史的重现。本周美股科技板块上蹿下跳，跌幅不小。这是不是崩盘的开始，我不知道。我知道的是，凡有泡沫的地方，最终一定会崩塌。比如前段时间，我专门撰文吐槽的第一太阳能。吐槽的时候，股价在260余美元。吐槽后，一度冲高到290美元。然后我的吐槽又被网友吐槽。那又如何？现在它的股价大约在210美元上下。我分析过，这家公司的盈利，全靠美国政府补贴。没有补贴，就是年年亏损的货。目前20来倍的估值，在我看来，还是泡沫。第一太阳能是美国科技股的一个缩影。瞎炒的最终归宿，一定是崩塌。别不信，美股也不能免俗。面对美股的喧嚣，很多人还在燥动不安。据说最近国内几乎所有以国外股指为目标的ETF都在溢价销售。真是奇葩到顶。我建议手痒痒的朋友，在动手之前，先甩自己两个大锅贴。冷静冷静。神仙在打架。作为普通人，我们最好还是搬个小马扎，看戏。
本周美股跌。尤其是美股科技股，跌幅更甚。大家都认为Ａ股也会跌。我在网上看到，有朋友喜欢在Ａ股市场开盘前，津津有味地探讨Ａ股会跟跌多少。但本周Ａ股的表现，让这部分人失望了。Ａ股强势得很。几个主要指数，都红盘报收。创业板指本周涨幅2.49%，重新站上了1700点大关。以前美股涨Ａ股跌，美股跌Ａ股也跌。我认为未来这种格局极有可能会完全逆反过来。很大概率会出现美股涨Ａ股也涨、美股跌Ａ股还是涨的格局。原因很简单：目前的美股，基本上处于最近几年的估值高点，而Ａ股恰好相反，估值处于几年来的低位。道琼斯指数整体30余倍估值，上证综指整体16倍左右估值。一高一低，多么鲜明的对比！便宜就是硬道理。你不要指望高估的永远高估，也不要认为低估的永远低估。这样的状态可以持续一时，不会持续一世。不要被近因效应蒙蔽了双眼。我讲这段话的意思，就是想告诉大家：Ａ股、港股估值处于低位，现在最好的交易策略，就是有钱就买、无钱就守。简单总结一下，持股待涨。实事求是地说，对普通投资者来说，市场在底部区域磨蹭的时间越长越好，对基金公司这类机构投资者来说，则恰好相反。市场在底部磨蹭的时间越长，基金公司的客户流失越多，基金公司被动赎回的压力越大。这两年，很多机构投资者过得灰头土脸，生不如死。而像腾腾爸这样的普通投资者，则越跌越兴奋，不断地把后续现金流果断地投入到股市中来。攒足了优质又廉价的筹码。本周特朗普遭刺杀这事儿，爆炸性刷屏。这注定是一个可以震动世界的大新闻。巴勒斯坦那边，现在每天都在死人，大家都习以为常了。没办法，这边差点死的是美国总统（前总统+现总统候选人）。人和人的命，是不一样的。这话听起来这很残酷，但世界就是这样现实。第一，特朗普大难不死必有后福。在跟老态龙钟的瞌睡乔竞争时，原本就领先优势不少，这回优势更大了。主要是对中间选民会有一种一边倒的引导。除非有更极端的事件发生，不然凭走路经常摔跤放屁都能带出屎来的瞌睡乔显然已经很难阻挡特朗普了。“祸兮，福之所倚”。这话对特朗普来说，真是太形象了。但对瞌睡乔来说，这几乎就意味着崩盘。第二，杀手是白人。新闻刚曝出来的时候，美国那边有媒体带节奏，说杀手是亚裔，国内有自媒体进一步发挥，说杀手是华裔。想带节奏的人，多的很呐。但这样的节奏带多了，美媒和殖人的信誉在中国人心中越来越低。当无耻成为常态，美化就变得遥不可及。以后美国人和殖人们再说点什么，我们首先想到的就是抹黑和造谣。坦率地说，这也是一种崩盘。第三，根据官方通报，杀手藏身的地点与特朗普的距离只有200来米。而且狙击点，就在一处特别显眼的屋顶上。杀手开枪后，很快被特勤人员发现并狙杀。这说明宝宝竞选时，美国特勤局是有安保措施的。只是这么近的距离，这么明显的位置，特勤人员的前期工作是怎么做的？感觉有点不可思议。如果不是故意放水，这说明美国人的特勤水平，也就那了。不是吹，还不如我们这边一个基层派出所的水平。这也是一种公信力的崩盘。第四，特朗普重回白宫的概率大增之后，国内舆论场上开始议论后拜登时代或新川宝时代。股民们也开始探讨川普上台对Ａ股的长中短期影响。大家普遍认为川宝相对瞌睡乔更不好预测。我反而觉得，相比阴兮兮的瞌睡乔，看起来疯颠颠的川宝更好预测，也更好对付。川宝一心发展米国经济，一心米国优先。所有阻碍和影响这两点的国家和势力，都是他的眼中钉肉中刺。意识形态的东西，反而会被他淡化许多。但客观地说，他的想法，和他的做法，通常是南辕北辙。也就是我以前评价他的，“看对病根，开错药方”。他的很多做法，对霉国是一种真正的长远的伤害。比如霉国这几年的高通胀，肇始原因，跟中国打贸易战绝对是滥觞。只是打了两年，在通胀还没全面起来前，他先下台了而已。大不了等川宝上台，把前几年走过的路，再走一遍。但我要提醒的是，为了抗通胀，美联储在过去的几年，已经拼上老本，竭尽全力。如果川宝台上再遇到两三年前那样规模的通胀，米国人的应对能力是会越来越差的。米帝崩盘，不是不可能。世界这些年真是不太平。贸易战、科技战、瘟疫、战争，能来的都来了。目前看，能顶住，或者越战越强的国家和地区，真没有几个。大家都在熬，都在撑。你先倒下，我就胜了。大家都在这样想。现在是拼内力和定力的时候。坚持住，别眨眼。作为普通人，做好自己的事，坚定跟着国家走。不信谣，不传谣，别添乱。大家齐心协力，一块帮着国家胜。国家是什么？国家就是你我。未来是什么？未来就是人类命运共同体。你我，你我的子孙，都需要生活在这个国家，都需要一个安全稳定的命运共同体。想让自己和子孙生活得和平，那就得让我们的国家和未来有这个实力。１、等平安股息到账——本周买不买，待定，因为通常情况下，Ｈ股的股息会比Ａ股股息晚到账几天，我想集中到一块进行投资；![]()
全文完。
作者简介：
我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。2023年出版两本新书《一本书看透财报》、《一本书看透A股》，目前还在热卖，打折中哦！
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腾腾爸擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理；擅长做市场判断、估值判断和企业分析；擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事；并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。认可他，喜欢他——就请长按或扫描下方二维码关注他——
