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本周（2024年6月17日到21日）上证综指收于2998.14点，下跌1.14%；深证成指收于9064.84点，下跌2.03%；创业板指收于1755.88点，下跌1.98%。很多板块与个股，估值和股价已经低于2600多点的时候。![]()
科创板整体估值目前是78倍上下，科创50指数估值也高达46.8倍。
A股中最便宜的部分，还是沪深300、上证50这类大块头。
投资的第一性原理：买股票就是买股权，你买的股票背后的那家企业赚钱了，你就赚钱了。
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截至本周五（21日）收盘，腾腾爸账户总仓位：105.47%；
因为它在组合中仓位重，所以它的表现，对组合的整体表现举足轻重。但因为仓位控制得好，我的组合中没有任何一只股票，可以对组合整体造成毁灭性打击。本周因为茅台股价表现不差，有喷友吐槽：腾腾爸前三大重仓股，全部踩雷。
事实上，哪怕加上后续的追加投资，在腾讯和茅台身上，我也是赚钱的，而且赚的幅度还并不低。平安在2021年后的追加投资的确目前还没赚到什么钱，但2021年前的那些投资，整体上是翻倍的。
毛估估，我在平安身上的综合投资收益，至少也能超过50%。前番我一直在强调：茅台的估值，不能叫贵，但也绝对不便宜。无论如何，从现在开始，茅台在我组合中的仓位占比，只允许它增加，不允许它减少。
从总体上看，这是一个长青树组合，可以安心持有很多年。
第一次是真加仓，用的是腾讯控股和安图生物股息+家人工资。
第二次是纯调仓，用的是茅台股息+卖出的一点兴业银行得款。因为有此操作，大家可以看到，本周股价表现较差的贵州茅台，对总仓位占比反而提高，表现较为坚挺的兴业银行，对总仓位占比反而降低。如果茅台股价继续往下跌的话，我下步还有计划继续增持。
增持的资金来源，主要还是两个：一是现金股息，二是调仓换股。
最近几周市场连续回调。尤其小微票，回调的幅度还比较大。高点锚定心理再次发挥作用。所以我们听到叫惨声一片。上周三，也就6月12日，网上有人炒作转融通的问题，说：12日一天，转融通就新增了1.7亿股，这样疯狂，什么样的市场不跌？然后有网友又扒拉了下前一天，即6月11日的转融通数据，发现当天转融通新增了2.8亿股，比12日还要疯狂。于是，叫惨声演化成了惨骂声。全面禁止转融通的呼声四起。我当时也很疑惑这个问题，还在微博上转化了一条与转融通相关的信息。但对全面禁止，我还是持保留意见。16日证监会正面回应了这个问题。讲得很全面，算是对上周的相关炒作进行了回应，对炒作中夸大和虚假的部分，进行了专项的辟谣。（1）6月11－12日的转融券出借数量增加，主要是因为指数成分股半年度调整引发的转融券“借新还旧”。直白点说，就是融券借出去的股票，有部分被调出了成分股，这部分需要收回。同时，又有新股票被调入成分股，这又会引发新的借出。（2）网上部分自媒体瞎炒作，只公布了新增的数据，忽略或者故意隐瞒了收回的数据。事实上，6月11日、12日两天新增了4.5亿股转融券，同时又收回了9.1亿股。一放一收，这两天转融券余额实际上是减少了4.6亿股。同时，上周转融券余额总共下降了54亿元，降幅高达14%。（3）去年以来，根据市场关切，证监会先后禁止了限售股的转融通，降低了转融券的效率，严禁利用融券变相T+0交易。今年2月6日，证监会还规定各证券公司以当日转融券余额为上限，暂停新增证券公司的转融券余额。目前该政策仍在严格执行。（4）截至上周五，即6月14日收盘，全市场转融券余额340亿元，较2月6日新规推行时下降了536亿元，降幅61%，为今年以来最低水平。目前转融券余额仅占A股流通市值0.05%。讲了这么多，其实可以总结为两句话：（1）最近市场的下跌，跟转融券没有半毛钱关系，别瞎咧咧；（2）转融券业务，基本上已经被限制死了，别担心。这个回应、辟谣来得非常及时。市场下跌，各种妖魔鬼怪又出来了。有些人，纯粹是一种情绪性渲泻。而有些人，就是在故意造谣、卖惨、贩卖焦虑。对后边这类人，我只能说是心怀叵测。我个人的观点：限售股的转融券将会被永久性取缔，除此之外的正常融券业务，不可能、也不应该被完全取缔。现在的严格限制，只能是暂时性措施。一个正常的市场，应该同时允许做多和做空。这样的各方力量才能均衡，才能更好地发挥出市场的自我调节和价值发现功能。现在市场不好，大众情绪低迷，临时性的限制融券做空，对稳定市场信心、提振市场情绪是有好处的。如果全面取消，将来牛市沸腾时，市场的泡沫化则无以制约。所以，看远点，不要因噎废食。换帅以来，管理层是非常呵护市场的。也确实做了很多拨乱反正、意在长远的铁规铁纪。对这一点，我们应该积极地给以支持和拥护。任何一名普通投资者都是市场的一分子，我们的情绪和呼声，集合起来，产生共振，可以直达上听。我们必须保持理性，千万不要做叶公好龙的事儿。比如前两周监管函频出、ST票批量出现。这本是管理层加强监管、努力出清垃圾股的重大举措，但被市场上的某些人恶意放大焦虑，将之列为市场下跌的罪魁祸首。细想想，有问题的股票，监管函提示不正常吗？ST股票下跌，不正是投资者退出的理性表现吗？好了，一通哭惨、骂娘式的炒作之后，管理层为照顾市场情绪，已经伸出的监管之手，又收回去了。监管函少了，ST少了。这样对普通投资者真地友好吗？这是一次典型的舆论绑架政策。非常遗憾，它是不正确的。容忍上市公司各种各样的违规行为，允许垃圾公司继续在股市里混，这是对所有股市投资者的伤害。可笑的是，有些人一边骂垃圾股，一边骂管理层不该清退垃圾股。这精神分裂的程度，可真是不一般地轻啊。最近网上还有人炒作中国GDP的话题，说：2024年一季度中国GDP用美元计算，只占美国GDP的59%。还说：我们最多占到美国GDP的78%，接近80%了。然后炒作：中国不行了，跟美国距离越来越远了。我告诉你：没有的事儿！把心放在肚子里，该干嘛干嘛去吧。（1）今年一季度，中国GDP同比增长5.3%，美国2.8%。中国的实际增速还是远远高于美国。（2）这两年以美元计算的占比降低，是因为汇率原因。这两年美国升息，中国降息。过两年，这个周期有可能会倒过来。人民币兑美元，一定会再涨回去的。（3）按购买力平价，中国GDP总量在2016年就超过了美国。2023年，中国GDP已经大约1.3倍于美国。中国领先美国的趋势，还在加大。讲这些，不是为了无脑吹中国。我们自己当然还有很多的问题需要解决，比如当务之急，通缩的问题就需要认真对待。我想提醒大家的是，更不要妄自菲薄，跟着一些揣着明白装糊涂的人瞎焦虑。前些天媒体不断往外放风，6月19日陆家嘴论坛，新任村长将有重磅消息释放。胃口掉得足足的。大家都认为可能会有重磅的刺激性消息来拉抬股市。比如建立国家平准基金什么的。结果19日新任村长在论坛上的讲话，被媒体解读为“严重不及预期”。确实讲了不少，很多内容也都是市场一直以来的关切，但又没看到什么超出预期的东西，尤其是在具体的措施落实上，没见到什么新意。公告文稿给人的感觉，好像还是在强调要给“硬科技”多点上市的机会。硬科技当然得搞。但眼下A股最大的问题，是市场严重的二元失衡。价值股太低而垃圾股太贵。尤其是科技板块，目前估值整体上还是很贵的，说直白点，目前的泡沫还不轻。这个时候强调这个事儿，给人的感觉还是对融资念念不忘，对投资者保护说得太多做得太少。确实有点儿不太合时宜。19日前一天晚上大家都还在期待新村长的陆家嘴讲话，19日当天上午讲话的内容曝出来后，市场明显加大了跌幅。应该说，对这个讲话，舆论场上表现出来的情绪，整体上是失望的。唉，市场跌到这个位置，没有重磅利好措施就没有吧，也没有什么大不了的。奇怪的是，干嘛非得要释放出手里有大利好的预期呢？不及预期的利好就是利空。这是被市场实践反复证明的真理。这样搞，不是故意砸盘吗？坦率地说，我们的预期管理，真是太差了。2015年我们就是吹高成长吹中小创，最终吹出了泡沫。2021年我们就是吹新能源吹赛道股，最终吹出了大面积腰斩。现在要吹硬科技，还是一个老师傅的思路。转了一圈，募然发现，我们对股市的定位、认识，还在原地踏步走。我对A股继续看好，但同时也深切地认识到，我们的股市文化建设还任重道远。这种底层的建设，不仅仅普通股民需要补课。
一年前，身边还有五六个朋友手中持有股票。心血来潮，问了下，居然都已经跑光了。几个跑光的朋友还特别庆幸。说：要不跑，现在已经被埋至少30%了。感觉自己恍惚间又回到了十多年前。那时候股市行情比现在还要低迷。手中持有股票的人，会被大家当怪物。当时流行的最恶毒的骂人的话：你买股票，你妈买股票，你爸买股票，你们全家都买股票。全家买股票类似全家死光光。现在还没到那个程度。但感觉已经快了。我昨天在网上还真看到有人开玩笑，说：你们全家都买A股！我只能说，这世界又轮回了。A股大盘又到3000点上下。3000点再次吹弹可破。然后有人告诉我们，沪市综指已经老了，看这个指数，绝对看不到未来。A股的未来在哪里呢？以前据说是创业板，现在据说是在科创板。截止到本周收盘，科创板全指整体估值约近80倍，科创50指数整体估值约近50倍。请问，有多少企业，可以把长期年化增长率维持在50%－80%？或者30%－40%？2015年创业板70倍估值的时候，的确有人吹它，并且还真把它吹起来了。结果呢？指数翻一倍，估值从70倍，变成了140倍。创造了一个市梦率的名词，然后又创造出了一轮大股灾。我不想悲剧重演。但我亦深知，很多事情，我是阻挡不了也改变不了的。唯一能做的，就是学会规避，或者利用。从今天开始，密切关注一下科创板吧。把它当成参照系。一是看有没有人，尤其是上边的大人物继续吹它。二是看能不能吹出更大的泡泡。如果它那里再吹出一个大泡泡，我们还真得慎重考虑一下。是不是也要从股市里跑开，暂时规避一下？我一次又一次地希望市场可以高低切换无缝衔接。但现实一次又一次地教育我，市场是一个统一的大系统，局部板块的坍塌，一定会带来整体性的坍塌。所谓的高低切换，只能在一片废墟中慢慢地实现。股票市场，从来都改不了“不到黄河不死心”的秉性。现在应该怎么办？科创板才刚开始吹，尤其是科创50，泡泡还不是特别地大。那就持股守息，静作壁上观。对我而言，这可能就是最好的办法。![]()
全文完。
作者简介：
我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。2023年出版两本新书《一本书看透财报》、《一本书看透A股》，目前还在热卖！别忘了618打折哦！
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腾腾爸擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理；擅长做市场判断、估值判断和企业分析；擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事；并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。认可他，喜欢他——就请长按或扫描下方二维码关注他——
