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本周（2024年6月3日到7日）上证综指收于3051.28点，下跌1.15%；深证成指收于9255.68点，下跌1.16%；创业板指收于1781.01点，下跌1.33%。几乎每个交易日，都是开盘上涨、收盘下跌，典型的冲高回落走势。
发生在市场低位处的下跌，通常都是机会，而不是陷阱。![]()
我最近一两年反复强调市场在低位，不是拍脑门胡说八道。目前港股整体破净、A股整体只有十六七倍估值，说市场整体处在低位，绝对是没有问题的。不说港股了，哪怕是A股，无限接近“神奇的15倍”，从长期投资角度而言，这个位置非常值得坚守。
网上不还是有一帮子人在呼吁“T+0”的交易制度吗？![]()
截至本周五（6月7日）收盘，腾腾爸账户总仓位：106.31%；腾讯控股因为表现相对坚挺，对总仓位的占比已经超过26%了。
AI时代，我认为它应该可以更容易收割到流量方面的红利。
因为目前众人吹捧的大模型，在腾讯生态里更容易找到应用场景。有应用，才会有收入；有收入，才能更有力地支撑创新。虽然安图表现差，但其他几只医药个股，都有相对不错的表现。账户内倒是收到了两笔股息，腾讯控股和安图生物的（中国平安H股也已经在股价上除权，但股息到账还得等一段时间），都积攒着，没有轻动。
2001年茅台上市的时候，基酒的年产量不过7000来吨。现在多少呢？一年接近6万吨。产量翻了七八倍，价格不降反升。2001年茅台上市的时候，出厂价一百四五十元，现在多少了呢？1169元。价格同样翻了七八倍。茅台为什么可以实现量价齐升呢？因为它是独一无二的。因为它是不可替代的。你可以留意观察一下，一桌子人吃饭，上瓶茅台酒，连平时不太沾酒。人也会说，“我也小来一杯”。要是换其他白酒，就不会有这个效果。不是头疼，就是脑热。甚至会闹出“你喝你喝，我喝难受”的笑话。所以做实业的，一定得想办法把自己的产品做出特色，做到独一无二、不可替代。只有这样，你才能享受得到垄断的超额利润。做股票投资的， 一定得选择那些产品可以量价齐升的公司。只有这样的公司，才具有宽阔的护城河。长远看，才能赚大钱，才不会血本无归。现在网络上经常有人吐槽，说中国生产什么，什么价格就会大跌。然后把这种现象归结为“中国人自己太卷”。我告诉你，这些吐槽者只看到了表象，没看到其中的根本。从总体上，中国还是一个后进的追赶型国家。我们生产的很多产品，都还只是处在“国产替代”的阶段。说直白一点，我们生产的东西，别人也都还能生产。这种情形下，我们的产品并不具有独一无二、不可替代性。不拼价格，不拼成本，拼什么？拼价格、拼成本的目的，就是利用价格和成本的优势，将对方挤跑、挤死。把别人都挤跑、挤死了，我们不就独一无二了吗？所以价格战的实质，就是为了实现垄断，为了实现垄断环境下的超额利润。当年欧洲不会生产丝绸和瓷器的时候，中国的丝绸和瓷器在欧洲就是奢侈品。只有皇室和贵族才能享受。然后呢？然后我们高价出口丝绸和瓷器，从世界各地拉回金银。中国是一个没有银矿的国家，但中国曾长期是全世界白银流通性存量最多的国家。谁说中国人天生爱卷？我们今天看起来很卷，根本原因是我们开始崛起、开始强大、开始先进，但还没有崛起、强大、先进到独一无二不可替代的地步。将来有一天我们能够引领世界科技潮流了，我们最新研发出来的那些划时代的产品 ，也一定能像、会像曾经的欧美产品那样，享受垄断性的超额利润。我们现在显然还达不到那个程度。所以我们追赶性的产品，就应该卷。卷价格，卷成本。一直卷到我们的产品引领世界潮流、无人能及时为止。因此，现在那些埋怨中国人卷、骂中国人是价格屠夫的人，都是错的。典型的非蠢即坏。希望读过腾腾爸这篇小文的朋友，从今以后不要再做人云亦云的蠢事，更不要做枪口向内的坏事。新国九条出台后，ST股票越来越多。4月20日到今，已经超过100家企业被ST，其中近20家被明确退市。我查了下，截止6月3日收盘，沪深两市共有A股5100余只，目前处于ST状态的股票180余只。
市场逐渐在形成共识：（1）这次管理层是在玩真的，严格监管、规范监管是未来监管工作的主旋律；（2）将来会有越来越多违规上市、造假上市的公司股票，会被ST，也会有越来越多的ST股票难逃退市的命运；（3）ST股票的壳价值在迅速消失；（4）质优价廉的业绩龙头大蓝筹，将更可靠，更适宜于长线价值投资。
最近这一轮行情震荡，非常有意思：向上震荡时，涨最多的是业绩白马股；向下震荡时，跌最多的则是垃圾泡沫股。大股票与小股票的市场待遇，跟前两年相比，好像已经完全颠倒过来了。我判断，这一趋势目前才刚开始，未来会进一步得到加强。看不到这一个趋势性变化的朋友，会越来越被动。
ST，退市，加管监管，这是大趋势。坚持下去，必成大功：（1）改变A股炒小炒新炒差恶风；（2）推动价值投资，培育耐心资本；（3）有利于股市长远发展。
但目前在执行上，还有亟待完善的地方。造假上市，圈完钱，把企业欠债还清了，或者直接把企业掏空了，ST退市，大股东完美套现，企业管理层轻装上阵，保荐机构赚得盆满钵满。只是亏惨了二级市场上的中小股东们。各种各样的违规上市，尤其是其中最恶劣的造假上市，是典型的金融欺诈行为，危害远远大于普通的经济诈骗。但现在法律追究存在明显的漏洞。网上流传着一张照片：某股票被ST退市后，公司高管们席开一桌，胡吃海谤，弹冠相庆。这照片内容不知真假，但从逻辑上看，是有可能存在的。
因此，光ST、退市不行，必须立即建立健全退市赔偿制度。违规上市、造假上市，一定要严刑峻法，一定得让相关利益方牢底坐穿、家底赔穿。绝对不能让这帮子人，一退了之、一跑了之、一润了之。比如退市公司的大股东、高管们，上市时的保荐机构（券商），协助财务造假的律师、会计师、事务所，一个都不能跑！
危机倒逼改革。但改革总会或多或少地有一点这样那样的阵痛。
这几年，股民付出太多。股市走势这么惨，落后全世界。甚至还闹出“缅A”这样的世界级笑话。可以说，于国于民，都代价惨重。新国九条的方向绝对是对的。
因为ST变多了，市场中那些更有可能被ST的小、新、差们，最近都跌得惨不忍睹。网上马上有人跳出来喊疼。话里话外，或明或暗，指责管理层不该搞这么多ST出来。我告诉大家，呼吁尽快完善退市赔偿制度是对的，但因为市场一时的涨跌呼吁回头路则一定是错的。
绝不能让一时的困难、局部的困难，绑住我们改革的手脚。退市赔偿机制缺失，是制度性漏洞，但也是发展中出现的问题，正视、规范、积极封堵掉它就行。绝不能因噎废食。更不能走回头路。大家绝对不要叶公好龙。
我相信这一次高层刀刃向内的改革决心，相信全国上下都期盼A股向上向好的信心，相信正邪不两立、最终一定是邪不压正的人间正道。加油，我的国！加油，我的股！“缅A”是奇耻大辱，“A股永远3000点”的怪圈需要尽快打破。
新国九条之后，A股的大变局，已经来了！我们一定要看清大势，顺应大势，积极拥抱大势。做好人买好股，就像踢正步走正道。这才是完美人生。
3、第一太阳能，是泡沫！
第一太阳能，是一家美国光伏企业。目前市值接近300亿美元。转换成人民币，就是2000多亿人民币。远超我国光伏龙头隆基绿能的1400亿市值。2023年，隆基绿能归母净利润107亿人民币。赚的都是真金白银。靠的全是产品。没有政府补贴。并且，最近五年，公司全部实现正收益，没有一年亏损。2023年，第一太阳能归母净利润归母净利润8.31亿美元。其中光政府补贴就高达6.6亿美元。基本上可以说，盈利全靠补贴。而且过去五年，至少亏损两年，只有三年是盈利的。包括刚刚过去的2023年财年，若没有政府高额补贴，也基本上处于亏损边缘。目前隆基绿能静态估值约为13倍，第一太阳能35倍。这些都还是表面上的估值对比。扣除政府补贴因素，第一太阳能真实估值大约170倍上下。呵，论赚钱能力，第一太阳能市值缩水90%，才能向我隆基绿能看齐。2023年，中国光伏发电装机量大约为217GW，美国大约为23.7GW。中国是真在玩光伏。美国嘛，实话实说，不敢恭维。目前美国对中国光伏产品征收50%的关税。再加上对自己本土企业进行高额的政府补贴。妥妥的小院高墙。市场经济是没有的。自由市场是没有的。谁信美国那一套，谁就是真正的大傻子。据说第一太阳能目前估值已经做到了全世界同行业市值第一。但基于客观事实的分析看，水分巨大。估值世界第一，靠的不是产品，不是天然竞争力，而是财政补贴+关税壁垒+市场情绪。坦率地说，我认为美国科技股，目前泡沫巨大。不仅仅第一太阳能，包括现在炙手可热的英伟达。都炒作太过了。不要听那些私募大佬瞎忽悠。经过几年跟踪，我发现这些人大都是什么涨吹什么的主儿。看产品收益，最近三年、五年总成绩，未必比腾腾爸跑得好。购买这些人的产品，一定要小心。去年国内投资者购买越南、日本股市etf火热时，我提醒过风险。现在我再明确表达对美股科技股估值泡沫的担忧。我知道现在还敢唱空美股、尤其美国科技股的人，通常会被大众看成疯子或者傻子。我之所以还敢这样做，一是出于良知，二是出于认知。我不能保证我说的一定都对，我只敢保证我说这些话，确实发自肺腑、出自真心。没有别的意思，仅供参考吧。本周，市场又是一片希望的田野，到处绿油油。但是细观之下，港股表现比A股坚挺、A股中的低估端表现比高估端坚挺。跟最近两周的市场风格别无二致。新国九条的威力在持续发酵。低估的上去，高估的下来。价值的双向奔赴。反问一句：这不正是价值投资的题中应有之义吗？以前我们经常批评：大家都去炒小炒新炒差，这才让小票无论好坏，都泡沫巨大。现在市场下跌最狠的，就是这样小票。说明什么？说明大众资金在排队退出这些小票啊。这不正是我们批评小票泡沫时希望达到的效果吗？大票涨得多，也会有泡沫。小票跌得多，也会有价值。但目前的现状是：大票还没有涨多少，离泡沫还有十万八千里的距离；小票跌得虽多，但泡沫似乎还远远没有挤净。如此，应该欢迎小票跌、大票涨啊。以前上学的时候，我们嘲笑叶公好龙。长大后进入股市，尤其是在舆论场里厮混日久，我们发现金融界里叶公尤其多。真是可笑！新国九条的方向是对的。我们一定要配合管理层，监督管理层，让新国九条能够彻底地执行下去。开弓没有回头箭。绝对不能再半途而废。我们刚看到从粪坑和酱缸里爬出来的机会，绝对不能再跌回到粪坑和酱缸，安心地泡在污迹深处。那是悲剧。以前我已多次见识到舆论歪风好心办坏事的例子。比较有名的，是2014-2015年那轮牛市。行情启动之初，市场本来表现是很正常的。上涨最快的，就是那些最低估最有投资价值的股票。然后，舆论场上有了“满仓踏空”的噪声，吐槽中小创踏空行情。那时候中小创是多少估值呢？整体已经七八十倍了。实话实说，七八十倍的估值，得需要多高的增长速度与之匹配啊？有点常识的人都知道，这样的估值，泡沫已经产生。但是，网上网下到处有人骂“满仓踏空”，管理层终于忍耐不住，也跟着起来吹风，一口一个成长，一口一个创业。最后，终于把行情的风口再次引向中小创。于是，原本已经高估的中小创在短短几个月内再次翻倍，整体估值达到惊人一百五六十倍。史称“市梦率”。后来发生了什么事，大家都清楚了。在我眼里，目前的市场行情是健康的。好得很！至少比前几年疯涨垃圾股要好，要健康。我不希望2015年的悲剧再度重演。所以，我希望这一次，管理层能在正确的方向上坚持到底，不要被浮浅的舆论场裹挟。我更希望今天看到这篇小文的朋友，也能像腾腾爸这样，把眼光尽量放长远一点，不要计较一时一地的得失，欢迎、支持管理层把新国九条贯彻到位。A股开埠已近三十五年了。该成熟一点了。就像一个三十五岁的男人，该收收心、干点正事了，不能再瞎玩了。多大的人，办多大的事儿。股市也是如此。蹉跎一季，毁人半生。粪坑和酱缸，越早脱离越好。![]()
查了下数据，最近一个月，新股上市首日，全部遭到爆炒。
全文完。
作者简介：
我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。今年新出版两本新书《一本书看透财报》、《一本书看透A股》，目前正在热卖！
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腾腾爸擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理；擅长做市场判断、估值判断和企业分析；擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事；并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。认可他，喜欢他——就请长按或扫描下方二维码关注他——
