![]()
本周（2024年10月14日到18日）上证综指收于3261.56点，上涨1.36%；深证成指收于10357.68点，上涨2.95%；创业板指收于2195.10点，上涨4.49%。![]()
科创板目前整体估值已经105倍了，科创50的整体估值也已经75倍。最便宜的，还是沪深300、上证50、香港恒生这些指数与板块。
低估值、高股息、稳定经营、适当成长，主要出自这里。长期持有，稳定获取年化10%的投资收益率，没有任何问题。![]()
可惜，腾腾爸随着年岁渐长，对短线投机愈加看不上眼。只要有股息，只要股息每年都悄悄给我上一个小台阶，我就会安于现状，耐心持有。我的“手中有股，心中无股”是站立在后续现金流不受影响的基础上的。
总体思路是，凑一块，继续买茅台——如果茅台估值不超过25倍的话，这个计划大概率不会有变。
看空的人，说Ａ股目前没有牛市的基础。我在思考，牛市的基础是什么？估值，经济，政策，民心，微观，宏观，这些都是。牛市的诞生，一定是多因一果，而不是一因一果。目前Ａ股、港股，整体估值都还不贵，甚至都还很便宜。Ａ股整体估值18倍上下，其中的沪深300、上证50，都还只有十一二倍的样子。港股估值更是整体不足10倍，从资产端估值，基本上还处在破净的边缘。经济上可能还差点，但并不是全无亮色。新产业，中国可以说是全世界发展最好。只是对中国经济总体量占比，不过20%上下，还无法扭转全局。但这恰恰证明了中国经济结构转型有了很大的突破，同时还有很大的空间。最新的CPI数据是0.4%， PPI数据是负的2.8%。整体上还处在通缩状态中。这意味着，我们有更大的金融刺激需要与腾挪空间。说白点，经济不好才需要放水，需要刺激。经济好了，反而会引发政策上的收缩。目前管理层肯定是已经注意到这些问题了。今年以来，无论针对股市，还是针对经济，都是刺激拉抬的措施。腾腾爸呼吁多年的“做大蛋糕，一定要想办法做大蛋糕”，终于看到了希望。前番央妈放大招，上个周六财爸又发了狠话。这样赤裸裸的意志宣示，这样频繁的大招迭出，再看不懂，那就是睁眼瞎了。政策体现出的国家意志，还用多费唇舌吗？内部，Ａ股熊了三年，港股熊了四年。无论时间跨度，还是调整幅度，都入得了历史。人心思涨久矣。外部，别扯美联储了，全世界都已经明显地进入了降息周期。金融博弈很难停止。但决定一国金融政策走向的，最终还是本国的经济状况。你的经济撑不起过高的利率，降息就是一种必然。这是不以谁的主观意志为转移的。盘算下来，Ａ股这一轮的牛市基础，还是非常扎实的。想一想，我在书中提出的股市定位依据，５项指标，证券化率、整体估值、历史前值、国家政策方向、股民心理，都已经满足重启牛市的基础条件。此时看空中国股市，委实不智。目前市场上还流行着一个疑问：节前涨那么狠，又有这么多大Ｖ在提醒风险，是不是我们的股市，真的已经过于火热了啊？从我的经验上看，显然还没到火热的地步，更没到疯狂的地步。舆论场上对牛熊的争议还很大。最近爆发的任但之争，就充分说明了这个问题。市场上也很少有人高呼“打死也不卖”这样的口号，更遑论一呼百应这样热闹的局面了。熊市思维还非常浓厚。一有风吹草动，大家就想脚底抹油。10月8日的那场暴涨暴跌，实际上非常充分地说明了市场情绪的脆弱。这是好事情。熊市思维是怎么固定下来的？反弹一次，买入，被套。再反弹一次，再买入，再被套。反复这样几年，大家彻底死心，再也不敢买股票了，熊市思维就被惯性地固定下来了。将来的牛市思维怎么萌芽和固定呢？跟熊市时彻底反过来。回调一次，买入，再创新高。再回调一次，再买入，再创新高。每一次回调，都是买入的机会。反复这样操作下来，大家就会对“永远买入永远对”迷信起来了。这时候，牛市思维就慢慢地固定下来了。现在大家还活在熊市思维里。牛市思维，应该算是才刚刚萌芽。坚定看多做多的，基本上还是腾腾爸这类老的投资者。什么是牛市？牛市就是股票卖得贵贵的，市场估值涨得高高的，胡言乱语的混账到处都是。那个时候，才叫牛市。现在大家都还很矜持，都还没疯起来。如果有牛市的话，现在顶多算得上是牛市的初期。现在市场上还有腾腾爸下得去手进行买入操作的股票，某总还没有空转多，更没有高呼“与伟大祖国共成长”。所以，牛市的纵深，还远远没有到来。我个人的观点哈，这次Ａ股的高点，还没有到来。本轮牛市行情，也还远远没有结束。如果已经满仓、重仓，就应该一动不如一静。如果还在空仓、轻仓，现在就应该趁势逢低买入。在市场真正疯狂起来之前，把自己手里的筹码搞得多多的，这才是牛市思维，这才是牛市中最聪明的做法。很多朋友，到现在为止，还没有体会到熊市的好。优质的股权，永远都是稀缺品。只有在熊市里，你才能有大把的买入优质股权的机会。想投资，想赚大钱，还是得积极拥抱熊市。牛市里你再跑过来，尤其是等到大家都高呼“打死也不卖”的时候，你再跑过来，八成会沦落为接盘侠。比如，现在，市场回调又狠又急，可是市场还是已经从底部抬升了20%、30%以上了。很多优质股，已经从底部抬升50%、70%以上了。现在当然还能买，但买到好股票的难度已经大大地增加了。前番大涨、暴涨，很多在底部看空做空的大Ｖ，彻底踏空了。这部分人的反应，可以用目瞪口呆、气急败坏、上蹿下跳这类词来形容。市场一暴跌、回调，马上又足之舞之、手之蹈之。忍不住想笑。投资，不是这玩滴。按右侧投资爱好者的理论，投资者最讨巧的做法，就是熊末或牛初阶段买入股票。既然认为现在还不是牛市，甚至认为牛市还没有来，那就应该积极买入股票才对。自己想的，和自己做的，完全背反了，割裂了。面对暴涨后的暴跌，很多大Ｖ的反应，确实是很可笑的。这表现，完全不及格。是一种最没出息的表现。除非发生特大股灾，否则市场与股价的下跌，都是阶段性的。就像跳台阶，一个台阶一个台阶往下跳。除非发生超级疯牛，否则市场与股价的上涨，也都是阶段性的。就像爬台阶，一个台阶一个台阶往上爬。投资者最重要的事，是做好价值定位。只要是股价没有超出自己划定的价值区，就不应该过于关注股价的涨跌起伏。坦率地说，我要不是为了写股评，我才不会天天翻看股市、股价玩。以前没在网络江湖现身的时候，通常几天翻看一回行情。忙起来的时候，能把股市完全忘掉。也没影响我赚钱啊。本周前四天，市场大跌。有股友吐槽：没想到，亏死了，还以为是大牛呢，结果还是大熊！看到这吐槽，忍不住勾头一笑。市场已经从底部抬升至少20%了。技术牛，已经确立。技术牛不一定是真牛，但估值、政策、宏观环境、大众心理，就在这里。不跌就是机会。跌下去就是大机会。锅底，往哪个方向走，都是锅沿儿。所以，无论市场如何演绎，大的方向，都不会有太大的变化。满仓者，剩下的，就是耐心等。手有余钱的话，趁股价回调进行低吸，“用最少的钱，办最大的事”，不好吗？最近舆论场上，争议声非常大。如果把舆论场比喻成一个人，那么这个人的情绪，目前非常撕裂。既想涨，还不想疯涨。既想让股市支持好科技发展，还想让价值股搭好台子，别崩塌。管理层，目前大概就是这个心境。央妈扔料，全都是炸弹级的。紧接着是财爸。但财爸的炸弹，扔得就遮遮掩掩。有料，但不敢全爆。应该就是这种心境的真实写照。A股不成熟。投资者不成熟。制度不成熟。都不成熟。现在我们好像集体患上了恐高症。怕涨甚于怕跌。全天下的大笑话。最近上市的新股，动辄暴涨。上市时20倍市盈率，上市后马上翻到200倍。嘿，这样的操作，是不是很神奇？三道思考题：第一，都这样搞，什么样的成长性，不会透支？第二，都这样搞，什么样的人，亏不死？第三，有能力这样搞的，是普通散户？我的建议是：第一，既然打新这么赚钱，那就积极参与，市场的羊毛不薅白不薅；第二，仅限于打新，坚决不在二级市场上高位接盘参与炒作新股；第三，对爆炒新股的机构，管理层不能一点办法都没有啊。参与爆炒新股的机构，再傻毕也知道这中间的风险。知道风险还参与，显然有背后的利益存在。机构的钱也不是自己的钱，这中间的利益输送，是显而易见的。任其横行，不能打击，甚至不能约束，是监管缺位的表现。新股一爆炒，马上有人出来鼓噪：物以稀为贵，多发新股就对了。对这种观点，我们必须保持120分的警惕。看起来是那么回事儿，其实又大错特错了。甚至，讲这话的人，我高度怀疑是大坏特坏。我不反对多上市新股，但这样做得有一个基本的前提，必须同时多退市垃圾股。进出保持大体平衡。尤其是退市，让瞎炒者血本无归。对瞎炒垃圾股造成投资人血本无归的机构和相关责任人，有法可依，有法必依。你看看新股还有人这样盲目跟风热炒吗？现在的问题，不是新股发行太多，而是垃圾股退市太少。投融资体系没有实现动态平衡。前几年新股发行大跃进实践，已经说明了很多问题。最重要的一条经验教训是，光吃不拉，那是真会死人的。吃一堑长一智。希望这样的亏，以后我们能少吃一点。
平安发放半年息了，每股0.93元。Ａ股已经到账，港股还得几天。Ｔ+2嘛，正常情况下，最迟下周二，也会到账。喜滋滋。股息的好，只有像腾腾爸这样的老股民才能体会得到。它就像泉水，源源不断。始终把眼睛盯在股息上的人，才能真正做到行稳致远。在股市里厮混日久。在舆论场上也沉浸日久。时间越久越知道能做到这一点的人，少之又少。每天看股评，大家聊的最多的，就是市场明天会怎么走，接下来该抛还是该吸，怎样操作才能利益最大化。满屏几乎全是教导大家如何进行短线操作的。腾腾爸曾经持有雅戈尔15年，持有中国银行12年，目前持有平安、兴业银行也已经10年，持有腾讯已经6年。先后三次操作茅台，最近一次连续持有，也已经6整年，跟腾讯一样长久。跟短频操作大师相比，我持有的期限已经足够长。但我知道，跟我自己心目中的持仓期限相比，还差得远。以前我也经常做一点短线玩。投机康美、恒大，就是典型的例子。小赌怡情吧。但现在，我连这样的小赌怡情，也懒得做了。手有余钱，我就朝市场里最优质最低估的地方打。建个组合，分散一点。积攒股权，持股守息，以此为乐。不知不觉，就把雪球滚大了。平安的半年息之后，还有茅台的特别息。分析得等到12月份吧。我的初步计划，是把这两份股息合一块，再买一点贵州茅台。前番市场疯涨，茅台股价也水涨船高，我还在心底叫苦连天，害怕这两笔股息合一块也买不到一手。这几天茅台股价又跌下来了，如果到时还这个价，那就它了。当然，这只是初步计划。期间若有重大股价涨跌起伏，再作权衡定夺。需要吐槽的，还是沪深港通。Ａ股和港股，目前通是通了，但通得还很皮毛，还不深入。比如，交易时点不同，分红制度不完全一样，税收规定也有很大差异。这些都需要一点点调整，一点点靠近。拿这次平安半年息为例。Ｈ股的除权，早在一个月前就已经进行了。但是Ａ股股息头天已经进账了，除权次日才得执行。然后相隔两个交易日，Ｈ股的股息才能到账。并且，通过沪港通购买的Ｈ股，股息还要再额外征收20%的红利税。差异和不公，就是这么大。我个人强烈建议和呼吁管理层，港股也是中国股市不可分割的一部分，Ａ股与港股的融合，一定要不断地深化。最终的结果，是双方完全无缝对接。这些奇葩的制度性差异，一定得能减少一个就尽快地减少一个。能自由地买Ａ股，就应该能自由地买港股，尤其是港股中的Ｈ股。否则，就像现在，同样一家企业的股票，Ａ股股价10块钱，Ｈ股股价5块钱。通常而言，Ａ股对总股权的占比很大，而Ｈ股对总股权的占比很小。这就让外资很容易通过压抑Ｈ股，来做空Ａ股。用很小的一点资金控制Ｈ股，来影响更大体量的Ａ股——本质上是给外资赋予了一根隐性的杠杆。最近港股的大起大落，外资偷袭、操控的痕迹，就非常非常地明显。国庆长假期间，Ａ股休市，港股大涨。国庆假后，Ａ股开盘千股涨停，港股却开盘就大挫，最终形成恐慌潮，袭卷Ａ股，直到把Ａ股也拉下水。典型的以小博大。这中间的博弈，非常值得玩味。目前港股中已经纳入港股通的标的，数量和范围都还太小了。最少应该扩展到所有的Ｈ股。能开户买Ａ股的，应该自然就能买Ｈ股。都取消涨跌停限制。交易时间、交易规则，完全趋同。陆资、港资，都是中资。若此，“抢回港股定价权”才不会只是一句空洞的口号。本周平安公布了1－9月份的保费数据。9月份，单月数据，寿险保费增长22%+。业务反转，已经板上钉钉。舆论场上，各种关于股价的猜测。一如既往，我还是不猜测股价，但继续坚持“80元下的中国平安是市场在为大家送钱”这一基本的价值判断。提醒一下，算上分红，前两年我们在35元附近买入的平安，股价已经翻倍。一家企业，在生产经营上，总会有起伏的。这些起伏，有行业的原因，有企业自身的原因；有主动的原因，有被动的原因；有积极的原因，也有消极的原因。投资者要学会分清，分辨得出几年后企业大概是什么样子。做到这些，我们才能跟着企业走出经营周期。企业上市之后，企业的股票沉浮在市场上，又会迭加一个市场的情绪周期。
股票市场，投资者与投机者混杂。同样一只股票，行情好的时候，大家会给它一个极高的报价，行情差的时候，又会给它一个极低的报价。市场的情绪，也受各种因素的影响。有的时候，这些因素会推动着大家一起乐观；有的时候，恰好相反，这些因素又会推动着大家一起悲观。想在股市上赚到钱，我们必须学会穿过市场的情绪周期。企业家想做好经营，必须学会逆周期调节。在经营周期的底部追加投资。股市投资者想做好投资，也必须学会逆周期调节。在情绪周期的底部追加投资。当我认识到这一切之后，我知道真正成熟的投资者，必须学会做到两件事：第一，学会穿越市场的情绪周期；第二，学会穿越企业的经营周期。我的经验：第一件事，从我们进入市场的那一刻起，就在经受考验和磨炼，相对好做到——难的是第二件。因为第二件，它要求你得有企业家思维，能像企业经营者那样独立思考。它对投资者的要求，不仅仅是股市知识、股市经验。情绪周期，一定还会有未来。比如现在悲观，放心，未来一定还会乐观。经营周期，嗯，不一定有未来。有些企业，会在经营下行周期里一蹶不振，甚至从此销声匿迹。投资者对经营周期的分析和判断，显然更重要，显然也更难。这几年我对平安的投资，是一次突破性的尝试。我判断它的经营周期来自于宏观大环境（疫情），更来自于企业自身的主动为之（业务调整）。它是有未来的。我对股票的分析和投资，开始从情绪周期走向经营周期。我的投资开始真正地从“赚市场的钱”，走向“赚企业成长的钱”。目前看，胜利的曙光已经初现。如果最终能胜利，我将脱胎换骨，我不再是我。我为什么要做这样的尝试呢？因为尝试如果成功，我在股市上的投资，体系和思想将会更为稳定成熟。直白地说，我想让自己的投资走得更远。平安之后，我还在腾讯身上做了类似的尝试。腾讯之后，准确地说，就在一个多月前，我还在茅台身上开始了尝试。大家都知道我在平安身上打得很辛苦，不知道我在腾讯身上打得更辛苦。平安是从80元买到了35元，腾讯可是从600元买到了200元。只因腾讯从最底部翻倍用时较短，这才掩盖了发生在它身上的惨烈。茅台也是。我从1600元上方，一直买到了1300元下方，正在大家准备对我群起而攻之时，反弹来了。股价又从1300元下方，一气反弹到了1600元上方。大家对投资成功的定义，还仅仅限定在对情绪周期的感知上。在我看来，腾讯的经营周期，开始反转。而茅台的经营周期，还在探底中。对它们的投资是否成功，在腾腾爸看来，还在跟踪观察中。我判断我会成功，只是现在还不能下结论。因为它们的经营周期，的确还在探底或者才刚刚有反转的迹象。![]()
全文完。
作者简介：
我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。2023年出版两本新书《一本书看透财报》、《一本书看透A股》，目前还在热卖，打折中哦！
![]()
套装，普通版，打折中
数量有限，手慢无。
腾腾爸擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理；擅长做市场判断、估值判断和企业分析；擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事；并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。认可他，喜欢他——就请长按或扫描下方二维码关注他——
