![]()
本周（2024年10月8日到11日）上证综指收于3217.74点，下跌3.56%；深证成指收于10060.74点，下跌4.45%；创业板指收于2100.87点，下跌3.41%。因为国庆长假的原因，本周只有４个交易日，但市场走得绝对惊心动魄。
鸡犬升天、暴力拉升阶段已经结束，但这并不意味着行情的结束。
有道是“千金难买牛回头”，发生在牛市初期的市场回调，是底部空仓、轻仓的朋友，难得的上车机会。
![]()
稍一回调，港股又回到了破净的边缘，沪深300、上证50，甚至包括整个上证综指，又都回到了“神奇的15倍”之下。这就是中国股市最优质的那部分资产目前真实的估值水平。当然，经过这一轮上涨之后，科创板又冲到了100倍估值附近。我能给大家提供的建议，就是永远不要炒作，永远不要拥抱泡沫。![]()
截至本周五（11日）收盘，腾腾爸账户总仓位：103.96%；但港股整体上确实便宜，我持有的这几家公司，目前也确实不贵。10月9日，把本来就不多的同花顺在240元附近又卖了一点。哪怕兜里只还有100股，产生泡沫了，也要把它当成个雷子对待。因为同花顺本来持仓就已经不多，所以此番操作，基本上可以忽略不计。多少年了，腾腾爸一直这样：哪怕是买100股农业银行，也要记录一下。
市场涨起来之后，大股东减持的公告又多了起来。据说已经有几十、上百家了。怎么看这事呢？正常。贵了，就会有人卖。目前我们一再强调Ａ股整体不贵，并没有说所有的Ａ股都不贵。80%以上的Ａ股，没有投资价值。这还是我们的观点。我要提醒的有两点：一是作为普通投资者，一定要警惕和规避这些大股东慌不择路进行减持的标的；二是呼吁管理层，继续规范和限制大股东减持，尤其是原始大股东们的减持套现行为。企业上市的目的应该是通过股市融资来发展壮大企业，而不是割韭菜。包装上市、炒高股价，然后借力资本市场套现走人，这不是资本市场创设的初衷。从大股东减持这事儿上，我还想到其他一些方面的问题。比如IPO。每逢牛市来临，新股IPO就都会大干快上。尤其最近几年，年均几百家企业上市。但退市的标的，每年只有区区十几家、几十家。Ａ股单纯融资市的恶名，都快臭全世界的大街了。以前缅Ａ的叫法，不是没缘由的。希望这次，不要再这样了。目前一周一两家的上市节奏，是比较适中的节奏。将来哪怕牛市高峰期，也不要轻易加大IPO推出量。把融资市的恶名彻底抛掉，这需要我们牛市熊市一样保持定力。每年一二百家上市，50－100家退市。这样的力量对比，才能更有利于构建投融均衡的Ａ股市场。再进一步扩及其他。熊市期间暴露出来的所有问题，都是问题。我们今年以来推出的所有拉抬市场的举措，都是好举措。这些有针对性的、堵塞市场漏洞的政策和措施，希望都不要因为牛市的来临而转向、变形，甚或取消。股权是资产。保持和强化股权的保值增值功能，股权是资产的理念才能逐渐普及，逐渐深入人心。若此，股市才能真正成为人们的藏富之所、创富之所。股市才能真正长治久安，助推国家经济社会发展。老百姓常说的一句话：不要好了伤疤忘了疼。这话也适用于Ａ股，尤其适用于Ａ股的管理层。10月8日开盘前，我写文章提醒朋友们：不出意外的话，今天的Ａ股还将暴涨。如果发生这样的事情，朋友们在欢欣鼓舞之时，请多多少少保留一点清醒。我认为目前的Ａ股、港股都还不贵，甚至认为还很便宜，但这是从整体角度讲的。我并没有看好所有的股票。相反，我认为市场上80%的股票，是不具备长期投资价值的。我看好的，永远只是那些低估又优质的标的。我反对瞎炒。昨天看到一位擅长做财报分析的大Ｖ在网络上发言：一切都是趋势，在趋势面前，财报分析就是狗屁。这让我忍不住摇头苦笑。自己不信的东西，就不要做，更不要去推荐。不然，和兜售假药的骗子有什么两样？市场短期走的是布朗运动，长期走的是价值运动。这话我们以前经常讲，现在还是需要重复讲。希望有人能听得进去。无论牛市、熊市，都应漠视波动、尊重价值。这是我们一贯的态度。永远也不应改变。类似过去两周的暴涨什么时候结束，坦率地讲，我也不知道。我理想中的位置，是Ａ股大盘至少上冲到4000点以上再作休整。但具体能冲到哪，我也不知道。暴涨之后，市场一定会发生分化。有的继续上涨，有的开始滞涨，有的甚至拐头向下。我希望是有价值的东西继续向上，而不是像2015年那样，大白马暴涨之后，市场风向转向原本就已经高估的中小创，让价值更价值，让泡沫更泡沫，最终酿成惨祸。目前的市场，最大的特点，就是严重的二元失衡结构。正常的运行逻辑，应该是修复这种失衡。市场只有走得更加均衡，行情才能走得更加长远，所谓行稳致远是也。但是，再转折一下，行情具体会往哪个方向走，谁也预测不准。我只能说，我不希望再发生2015年那样的事情。原本好端端的一轮牛市，被中小创的“市梦率”泡沫给拦腰打断。现在网上很多预测这轮牛市能上冲多高的神棍。他们的分析和预测，看起来言之凿凿，实际上全是扯淡。凡做此状者，都是在一本正经地瞎胡扯。我敢打赌，没有一个人能准确预测市场走势，尤其是具体的点位。有的话，也只是运气，好巧不巧那种。记住，股市预测永远都是玄学，而不是科学。在宏大的市场面前，普通投资者是很渺小的。我们能做的，就是走一步看一步。市场呈现给我们什么样子，我们就用怎么样去面对。不预设立场，该干嘛干嘛。价值区内，欢迎涨，不怕跌。这才是科学的态度。抽点时间，捋捋思路：9月24日以来，市场都发生了什么？上证综指从最低2761点，最高上涨到3674点，最大涨幅33.07%；深证成指从最低8083点，最高上涨到11864点，最大涨幅46.78%；创业板指从最低1532点，最高上涨到2576点，最大涨幅68.15%。发现了什么？估值水平越高、盘子越小的市场，上涨的幅度越大。只有短短十几个交易日，创业板的涨幅居然高逾上证综指涨幅的２倍。难怪有网友曾哭丧着脸问询于我：怎么越垃圾涨幅越大啊？也不能说创业板上的股票就比主板上的股票垃圾。但相比起来，创业板上的股票总体上更贵是真的。此轮行情启动前，上证综指的整体滚动PE估值大约是12倍上下，创业板指的整体滚动PE估值大约是24倍上下。都不高，但创业板确实更贵。为什么暴涨起来，更贵的板块反而涨幅更大呢？我总结了一下，主要有以下两点原因：一是受涨跌停板的限制。主板的涨跌幅限制是10%，创业板、科创板的涨跌幅限制是20%。都是涨停板，主板的大长腿是10CM，创业板们的大长腿是20CM。情绪相同的前提下，天花板高度的不同，决定了各方弹性的不同。二是受投资风格的影响。Ａ股投资者一直有炒小炒新炒差的癖好。牛市一来，大家又忍不住开炒了。盘子小的股票，更容易撬动。牛市第一阶段，情绪驱动估值修复。盘子小、弹性大、涨跌幅限制小的方向涨得更好，水到渠成，自然而然。关键是下一步。创业板的估值已经修复到33倍上下，科创板的估值更是已经高逾100倍。这样的估值水平，不是不可以涨，但再涨就是泡沫。更何况，现在科创板本身已经就是泡沫了呢？低估的方向，主要还是在主板。沪深300目前只13倍估值，上证50目前只11倍估值。恒生指数目前只10倍估值，恒生国企指数目前只9倍估值。要说便宜，还是这些低估值高股息板块。如上所述，它们还没有涨到位。应该还有补涨的需求。我个人认为，沪深300、上证50、恒生指数、恒生国企指数，应该在目前位置上，再迅速往上拉升50%。让中国股市最廉价最优质的一部分资产，尽快重新估值。让外资及国内一众看空做空的机构，彻底踏空。这才符合本轮行情突然来袭的意义。科创板们估值已经高位，创业板再往上涨也是高位。你以为外资跑进来，会高位接盘这些高估值板块吗？2015－2021年的外资入场，已经给我们完美演示了一遍外资到底最钟情于哪一类标的。最能代表中国实力的各行各业的龙头白马们，才是它们的最爱！现在中国股票市场上，最便宜的估值洼地，恰恰就发生在它们身上。因此，理性一点，把龙头白马们的估值洼地尽快抬升起来，才更符合我们的国家利益。好东西，变贵了，你还怎么跑过来割羊毛？最近市场颠簸加大，很多朋友情绪不稳，好像完全生活在一惊一乍中。我告诉你，完全没有这个必要。捋清思路，知道怎么做，就无所畏惧了。第一，如果有牛市，目前就只还是牛市的第一阶段。第二，哪怕没有牛市，目前的沪深300们依然极具投资价值。目前的市场位置，进可攻退可守。可以说，这是一个最舒服的位置。淡定下来，选准方向，持股待涨，不好吗？
股市一跌，骂街的人，马上满屏都是。烂话脏话难听话，冲口而出。这两天翻网页，看各色人物表演，忍不住笑。太精彩了。股市就是当下时代最大的名利场。浮世绘，众生相。这里都表现得栩栩如生。今年以来，到目前为止，Ａ股几乎所有的指数，都还是涨的。从底部上来，少则20%、30%，多则40%、50%。长线投资者，尤其是像腾腾爸这样，勇于在长期熊市底部，不断用后续现金流进行加仓操作的朋友，今年以来都还是大赚特赚的。就像往肚里吃５块肉，咽得太急，噎着了，又往外吐了２块。感觉肯定是不爽。但若因此说自己饿着了，显然不符合事实。网上骂骂唧唧的那些人，极大可能都是底部没有仓位、看到暴涨急慌慌冲进来追加仓位的主儿。直白点，就是一帮喜欢搞短线交易的投机分子。还是那话，这回管理层干得漂亮，推动Ａ股、港股，打了一场漂亮的闪电战、歼灭战。用最短的时间、最大的力度，对中国股市进行了价值重估。最优质的那部分资产，已经暴涨起来了。再想跌回去？难！资金已经被唤醒。你想抄底，别人也是这样想的。30元港币的平安、300元港币的腾讯、1200元人民币的茅台，都不好买了。市场冲得太急，目前位置回调一下，很正常。用长线思维，尤其是用股权思维，衡量一下，思量一下，这还算个事儿？在前几天市场飞涨时，我就第一时间给朋友们重温了那道思考题：股价涨上来了，你手里的股权可否增加？你组合的透视盈余可否增加？你明年能拿到的现金分红可否增加？这两天市场回调，我们再来把玩一下这道思考题，同样非常有意义。想不明白这道题的人，投资永远不会开窍。想像腾腾爸这样在大风大浪前如蹈平地，想也不要想。赚钱都是自己有本事，赔钱都是别人对不起自己。哪有这样的事儿！这一波行情，给我们最大的启示是：第一，永远不要在人声聒噪处追高买；第二，还是要长线价投，拥有无限后续现金流，坚持在价值区内越跌越买；第三，赚钱的，永远是那些能记住并做到前两条的人。前番市场情绪高涨时，我就在文章里说过类似这样的话：我最担心的不是疯涨，而是再重走2015年疯涨中小创的老路。2015年的牛市为什么会戛然而止？不是市场总体太贵了，而是中小创太贵了。当年大盘站上5100点时，Ａ股整体估值也不过30倍上下。但创业板整体估值高逾150倍。结果，中小创的泡沫带崩了整个大盘。然后呢？然后是紧随其后的５年，哪怕受到贸易战、疫情等连番冲击，以低估值高股息为标志的蓝筹白马们，也依然牛皮烘烘。我称之为“隐形牛市”。牛市走岔道了，就像人走错道了一样。最优选，就是返身回来，回到岔路口，换一条道，重新走过。这次也一样。第一阶段，市场受利好消息刺激，不分青红皂白，鸡犬升天，暴涨。以高估值低分红为标志的科创板们，估值已逾百倍。已然具备了泡沫的雏形。再这样下去，笃定又是一轮股灾。但现在疯涨已经停止了。恰到好处。据我观察，腾腾爸一再强调的分化，似乎也已经开始了。低估值高股息的蓝筹白马们在下跌时相对抗跌，市场稍一平稳，它们又逐步走强。这个迹象现在已经出现。我坚信，它会越来越强，最终从大家半信半疑的迹象转化为万众认可的趋势。历史从来不会简单地重复。但历史的基本规律，也从来不会改变。话题再扯回骂街。做投资的，有一条很重要的“心法”，就是负责任。自己对自己负责任。在做投资决策之前，一定要小心再小心，盘算再盘算，掂量再掂量。投资决策一旦做出，那就要对自己的决策负责到底。赚，吹牛毕。亏，认真总结，以利再战。投资是自己的事。骂街，是最无能、最不负责的表现。腾腾爸先把话撂在这里：牛市初期，所有的回调，都是空仓、轻仓者难得的上车机会。现在就张口骂街的，都是投资界的雏儿！最后再次特别声明：腾腾爸就一普通投资者，没有任何金融从业资质。此轮行情展开前，已灰头土脸浮亏数年，我无力亦无意做带头大哥。我的任何分析与判断，只能作为你思考的参考，而不能作为你投资的依据。切切！![]()
全文完。
作者简介：
我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。2023年出版两本新书《一本书看透财报》、《一本书看透A股》，目前还在热卖，打折中哦！
![]()
套装，普通版，打折中
数量有限，手慢无。
腾腾爸擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理；擅长做市场判断、估值判断和企业分析；擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事；并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。认可他，喜欢他——就请长按或扫描下方二维码关注他——
