高盛的流动性大牛Scott Rubner几个小时前发布了他最新一期的“Tactical Flow-of-Funds”，不出意外，主题聚焦于不断上涨的中国市场，现在全球的眼睛都在盯着中国，究竟是否还能不能追，现在不下手还能不能跟上车..
"Investors are calling this the most “bullish morning of the year” (China, AI, Crude, etc). This is not an S&P trade higher from here as exposure remains elevated. I really think this time is different for Chinese equities. "
- Scott Rubner
Scott的意思是什么呢，首先，今年以来做空中国是全球股票市场最大的共识交易，而在这一波大反击里，上证综指直接飚升10%，完成了一次自2020年7月以来最大的反弹浪潮，这哪些对全球做空中国的资金来说都成为了一种极度痛苦的交易。
新兴市场（多中国）现在一举成了11和12月美国大选后的热门交易，就在过去的48小时内，客户邀请Scott开的关于中国的会议就超过了整个2024年的总和。
华尔街现在在纠结是否要“跟风，卖出”，目前来说，这次Scott认为可能不再是“跟风，卖出”了，市场中的资金购买意愿上升，中国市场开始出现FOMO（错失恐惧症），担心自己跟不上这次的节奏。因为除了中国市场之外，几乎所有资产都在历史高点了。
关于华尔街当前的仓位和布局上：
1）对中国股票的需求创下记录，在9月24日，中国股票在高盛的主经纪账户上录得自2021年3月以来最大的单日净买入（过去10年中的第二大单日净买入），几乎完全由长期买入驱动。
2. 从资金流动的角度来看，在9月25日，我们继续看到对中国股票的需求（即长期买入）。
3. 中国股票在高盛主经纪账户上连续8天被买入（主要是宏观管理者、量化交易员和多策略管理者——短期交易者），而不是传统的多头/空头或长期投资者。这一群体可能被迫提高头寸。
4. 截至8月底，全球基金在中国股票的整体配置为5.1%，在过去十年中处于倒数1%的配置位置。
5. 从资产加权的角度来看，活跃的共同基金投资组合相较基准在中国股票上仍低配310个基点。
6. 在高盛的主经纪账户中，中国的总分配和净分配仍然较低，分别位于过去倒数5年的7%和第14%的位置。
7. 在近期反弹之前，对冲基金在中国股票上的配置不足7%，这接近5年来的最低水平。
这是Scott认为今天全部内容中最重要的一句话：
因为中国和新兴市场资产并不像美国市场那样每天都受益于被动资金流入！
8. 新兴市场资产并未从被动配置中受益。在2024年，美国上市交易所交易基金（ETF）的总流入为6950亿美元，其中仅有49.3亿美元流入了新兴市场ETF。（71个基点的被动资产流入了新兴市场）。
9. 这种情况正在改变：自2022年6月9日以来，ASHR（中国国内A股）已经新增了175百万美元（约710万股）的创设。
图：全球主要机构对中国股票的配置情况
图：从23年开始算，现在外资对中国还是净卖出状态
图：全球活跃的共同基金对中国的配置处于极低位置
图：中国股票在全球主要资金风险敞口里目前是五年最低位
在这两天的反弹之前，全球对冲基金在中国股市的配置比例不到7%，这大约是5年来的新低。9 月 24 日，高盛的 PB 柜台出现了自 2021 年 3 月以来最大的单日对冲基金买入，对冲基金在中国的净配置上升至 7.3%。
图：对冲基金单日净买入
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