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茅台的中期分红买入了安踏体育（观察仓），因仓位很小，四舍五入记为0。
◇说明：本模拟盘仅为满足个人在投资领域的学习和研究需要，仅是基于学习与探索情境下的模拟呈现，不作为投资建议。
本周贵州茅台召开了三季度业绩说明会，其中最受广大投资者关注的问题，莫过于“拆股”。
董事长张德芹表示：“关于是否拆股，股东观点也不完全统一，有人赞成，有人反对。两种观点都是站在为茅台好的角度，各有利弊。拆股与不拆股，也均有成功的案例可以借鉴。站在公司董事会的角度，我们需要从公司健康稳定可持续发展、股东长期利益等角度系统考虑，审慎决策。”
作为一名贵州茅台的股东，我的态度很明确：强烈建议茅台拆股。
详细阐述一下我的理由。
1.一手茅台高价阻碍绝大部分股东股息复投
尽管从表面来看，股票拆分仅仅是股价的调整，公司内在价值并未改变，然而其对股息再投资的影响却是显著的。
当下，一手茅台股票的价格高达15.22万元，若进行1拆10，价格将降至1.522 万元；若1拆100，仅需1522元。
无论怎么拆，它们的市值都是一样的，但是在股息再买入上却完全不一样。
以本次中期分红为例，每股派发股息23.882元，若要通过股息再买入一手茅台股票，需持有64手以上，即市值974万元以上的茅台股票，如此方能凭借此次中期分红买入1手茅台股票。
但是，绝大多数茅台股东做不到。
截止2024年三季报，贵州茅台股东户数为20.16万户，总股本12.56亿股，剔除前十大股东持有的9亿股后，余下股东每户平均持有1766股茅台股票，市值约269万元。。
以此平均数估算，莫说中期分红再买入，即便将 2024 财年所发股息全部累加，也难以购入一手茅台股票。
这便是我力挺茅台拆股的原因：倘若不拆股，绝大多数茅台投资者将被挡在股息再投资这一复利增长的大门之外。
2.高股价拉低多数股东复利收益
股息再投资向来是价值投资者实现收益增长的核心路径，然而由于茅台股价太高，使得多数股东的实际收益落后于少数资金雄厚的大股东。
考虑股息再投资，自茅台上市之日持有至今的投资者，回报增长高达 359 倍，年化收益率达 28.5%。
我们再计算一下不进行股息再投资的收益情况。
茅台自 2001 年 8 月上市以来实施过 8 次送转股，2001 年报 10 转 1、2002 年报 10 送 1、2003 年报 10 转 3、2004 年报 10 转 2、2006 年报 10 转 10、2010 年报 10 送 1、2013 年 10 送 1、2014 年 10 送 1.
茅台于2001年08月27日上市，上市首日股价为34.51元，现在的股价为1522元，最初的1股变为现在的5股，相当于现在的股价是最初的221倍。
上市以来，茅台总分红金额为3014.41亿，目前总股本为12.56亿，粗略估算，目前每股拿到的历史分红约为240元，为了简化计算，假定这部分股息领取后一直持有至今。
据此计算，不进行股息再投资的收益为 23.3 年 255 倍（=（1522 + 240）÷（34.51÷5）），年化收益率 26.8%。尽管该数字已然很高了，但股息再投入带来的 1.7% 的额外回报率，使得进行股息再投的投资者相较未投者多赚取 41% 的收益。
同样是最初投资100万，23.3年之后的今天，股息再投资多赚了1个亿，差距大不大？非常大。
截至本周，一手茅台股票价值 15.22 万元，依当前股价推算，2024 财年茅台股息率约 3.3%，这意味着持有茅台股票市值在 500 万元以下的投资者，根本无法利用股息复投，致使投资茅台的复利雪球难以滚动，造成小资金股东与大资金股东在投资收益上的不平等。
因此，从保障大多数股东获利机会均等的视角出发，拆股无疑是最优抉择。
3.不拆股将加剧大小股东未来的收益差距
过去23年，茅台的利润年化增长约28%，增速惊人，不过白酒行业的黄金发展期已然落幕，贵州茅台如今体量庞大，任何理性投资者都应深知，未来茅台增速下滑是在所难免的。
在此背景下，股息将越来越成为贵州茅台投资者获利的关键因素。
我们可以通过一个思想实验来说明这一点。
假设未来23年，茅台的年化增速为12%，TTM市盈率为25倍，分红率90%，股息率3.6%。
情形①：不进行股息再投资。
投资者将收到的股息留存，不参与复利过程。
假定初始投资净值为 1，23 年后，持有股票净值为 13.6，股息部分净值为 3.33，总计净值 16.88，年化收益率 13.1%。
情形②：股息参与再投资过程。
投资者每逢收到股息，便以当年分红除权价格购入茅台股票。
第一年底净值为 1.12/(1 - 0.036) = 1.16，如此循环往复，至第 23 年底净值达 31.50，股息再投资年化收益率 16.18%。
情形②不仅净值近乎情形①的两倍，且持有的股数多出 132%，这意味着进入第 24 年，情形②可比情形①多获取 1.32 倍的股息。
伴随宏观经济呈 L 型下滑态势，未来茅台增速必然放缓，股息日益成为茅台投资者的重要回报源，若无法实现股息再投资，投资者潜在收益将折损大半。
高悬的茅台股价，无疑阻断了绝大多数股东的股息再投资之路，已然成为未来制约股东投资收益增长的重大的负面因素。
4.拆股提升流动性，涨跌皆利价值投资者
一些不支持茅台拆股的观点认为，单股股价较高，投资门槛会更高，可以有效规避投机，维持股价稳定。在他们看来，一手股票的价格越便宜，流动性也越高，估值就越高，不利于已有茅台股东的再买入。
但事实上，茅台在 A 股市场的流动性已然位居前列，每日成交额高达四五十亿元，排名靠前，换手率日均约 0.2%，年换手率将近 50%，除大股东贵州茅台集团外，近乎每年所有股东全部更替一轮，流动性已然相当充沛了。
即便一手价格高企，也未妨碍三年前股价攀升至 2527 元，也未阻挡随后股价从 2627 元下跌到 1245 元。
那些以保护散户为由反对拆股之人，既高估了茅台过往及当下股东的投资实力，也高估了小散户所能调配的资金规模。
再者，投机效应向来是双向的，哪有只涨不跌的单向投机？
拆股的确会增强茅台股票的流动性，但无论股价后续是向下波动、低估后愈发低估，还是向上攀升、高估后愈发高估，对于价值投资者而言，都是利好局面吧？
股价低估时，我们得以更低价买入；股价高估时，我们能够更高价卖出，这哪里是劣势？分明是显著优势。
5.拆股的潜在代价
在此有必要厘清一个概念，当下所谓的 “拆股” 并非传统意义上简单直接地将单股拆分成若干股，像一拆二或者一拆十这般操作，实际上，现行规则已不允许这种粗暴拆分。
在1993年以前，拆股行为是比较常见的，但自1993年证监会颁布《关于上市公司送配股的暂行规定》之后，A股市场取而代之的是通过转增股的手段来扩充流通股数量，具体又细分为资本公积送转股与盈余公积送转股两种情形。
资本公积，本质上是企业接收投资者超出其在企业注册资本（或股本）所占份额的那部分投资，当公司把这多出的资本公积转化为股本时，此即为资本公积转增股本。
盈余公积，则是企业依照规定从净利润中提取的积累资金，将其转化为股本，这也是企业扩充股本的常用方式之一。
尽管这两种送股模式达成的结果相近，但在税务处理环节却存在细微差别。
用资本公积中的股本溢价转增股本，个人股东不需要缴纳个人所得税。
而用盈余公积转增股本，会被税务局视为公司向股东分配了股息，然后股东又将这部分股息用于增加股本，所以需要缴纳个人所得税。根据税法规定，个人股东应按照 “利息、股息、红利所得” 项目，适用 20% 的税率缴纳个人所得税。但好在这种情况，依然适用“持有股票超过一年的投资者可以暂免征收个人所得税”的规则。
就茅台拆股而言，唯一可能显现的代价是，倘若管理层决策选用盈余公积转增股本这种方式，那么持有时间少于一年的投资者就不得不面对缴税问题。
但这是或然项，也是唯一的实际代价。
对比来看，一旦拆股落地，大部分股东能够顺利进行茅台股息再投资，提高潜在收益，这点代价是值得的。
6.结论
综上所述，如果你是价值投资者，如果你意图做茅台的长期持有者，并且手头持有茅台的资金量低于 1000 万元，那么茅台拆股会提高你未来的潜在收益，这才是对你更有利的。
现实情况是，绝大多数茅台股东的资金体量确实小于 1000 万，如果茅台的管理层真正在乎大部分股东的投资边际效益，那么推进拆股才是最优解。
◇读书
《穿透财报：读懂财报中的逻辑与陷阱》，作者：邹佩轩，评分：5分（满分5分）
很喜欢这本书，我认为是财报解读类书籍中难得一见的精品，是对《手把手教你读财报》很好的补充，强烈推荐一下。
