招商银行2023年报：西线无战事，但确实有点麻烦
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财经
2024-03-25 22:11
上海
银行界优等生招商银行2023年的年报如约而至。本周四、周五大批银行会集中披露年报，招行却选了个大周一发布，哎，非得在这种事情上卷。对于投资者有一个好消息：2023年每股现金分红 1.972 元（含税），合计派发现金红利约人民币497.34亿元（含税），占归母净利润的35.01%。招行的现金分红比例一般在30%左右，我记得是20年吧，分红比例提升到33%。那个时候市场正火热，等于分红比例一下子涨了10%，消息出来的时候一下子拉爆市场，大家纷纷夸招行厚道，顶着疫情的压力给投资者分红。这次从连着三年的33%又提升到35%，市场总得给个面子吧。1月的快报已经揭示了整体业绩情况：营业收入微跌1.64%；，归母净利润增长6.22%。简单做个业绩增长因子的归总，生息资产规模增速贡献10%，净息差下滑贡献-10.4%，以量补价，整体几乎打平。拨备计提贡献了9%左右的增长，其他的非息收入、费用等略微拉点后腿，得出了整体的净利润增长。也就是，这次又（我为什么要说“又”）靠拨备计提拉了一把。拨备覆盖率从450.79%下降到437.70%。大部分银行的拨备覆盖率都在200%以上，招行400%以上的拨备覆盖率足够支撑未来起码三年的利润平滑增长。这也是我在去年文章堡垒——招行2022年报读后感赞叹的，同时也是招行年报里反复提及的“堡垒式资产负债表”的体现。在整个行业日益萧条的当下，过冬的粮食足够，就可以活到下一个春天。过冬的粮食够吃固然是好吃，但是作为行业的领头羊，市场对招行的预期可不只是“活下去”。毕竟，同城那家最先喊“活下去”的地产领头羊都不一定能熬过这个冬天。招行要给行业探索方向，不然凭什么给你超过同业的估值呢？首先净息差的表现很不妙。净息差从2.40%下滑到2.15%，下降了25个BP。细拆结构，无非就是贷款收益下降，而存款成本上升。贷款收益中最大的贡献来源——零售贷款，平均收益率从5.44%下滑到5.02%，足足下降了42个基点。靠着对公贷款下滑的少，才让整体净息差还不算太差。当然正面的说法是，市场不景气，风险弥漫，招行抬高了客户准入门槛，收缩战线。收益率下降，自然还有老办法，靠规模对冲。整体贷款规模确实在涨，小微贷款、信用卡贷款、消费贷款都在涨，唯独个人住房贷款，也就是按揭，在多年的规模增长之后，23年终于跌了37亿（从1.389万亿到1.385万亿）。招行的按揭一直是定海神针般的存在，某种程度上，过去多年招行是受益于房地产市场的蓬勃。如今按揭余额的微跌，固然谈不上多大的影响。好奇的是，这里面到底是客户提前还款的影响大一点，还是同业市场争抢的影响大一点？要知道，平安银行、中信银行的按揭余额都是在涨。过去很多年，其他行受限于资金成本，不太看得上按揭这种“薄利”资产，如今风险下行，大家终于发现极低不良的按揭原来也是“赚钱”的！与此同时，按揭市场整体应该是处于萎缩的状态，其他行的增长是否可以视为对招行的“偷家”呢？存款的趋势则更加让人担心。2023年，公司客户活期存款日均余额占公司客户存款日均余额的比例为57.31%，同比下降2.67个百分点；零售客户活期存款日均余额占零售客户存款日均余额的比例为56.74%，同比下降7.69个百分点。存款定期化在目前来看已渐成趋势。无论是企业，还是个人，大家都喜欢存定期了。招行年报中对此的描述很艺术：企业资金活化不足，企业结算资金等低成本的对公活期存款增长受限，叠加资本市场扰动下居民投资向定期储蓄转化，储蓄存款的财富属性加强，存款活期占比下降，负债成本率有所上升。储蓄存款的财富属性加强，这句话说的真特么牛逼！如果要关注财富属性，大可去买货基、理财、基金等等产品，然而大家现在都不买了，为啥？还不是被诡异的资本市场教育怕了，只能把存款当理财用了，至少存款不会负收益吧？等一等，招行不是还有“大财富管理”战略吗？难道大道至简，财富管理做到最后才发现是存款最好？“大财富管理”在年报的存在感很奇怪，提的频次不高，但也在字里行间有所指涉。一般银行只会把业务分为公司、零售、同业（招行称为“投行与金融市场”）三大板块。招行别出心裁地在三大板块之外单独设置了“财富管理与资产管理”板块。从该板块的介绍来看，财富管理客户数、私行客户数、托管规模等再创新高，自然可喜可贺。“大财富管理”对应的是“净手续费及佣金收入”，我喜欢称之为“非息收入”或“中间收入”。很可惜，从21年到23年，非息收入占营业收入的比例分别是28.51%、27.34%、24.80%。21年是财富市场最火热的时候，这一年的非息收入达到巅峰，此后三年非息收入占比连年下滑，营业收入6成以上靠的还是利息收入。23年的非息收入占比甚至还不如2018年。做了三年的核心战略，营收贡献还不如六年前，这战略真是做了个寂寞！分析非息收入的细项，说触目惊心有点夸张，但说是初具颓势不为过：其中，代理保险收入同比增长9.33%，受银保渠道降费影响，增幅较前三季度有所收窄。去年报行合一政策实行得较晚，对保险收入的影响不大，负面影响今年恐怕是逃不过了。（具体见费率下调之后，银行的保险还好卖吗？）代销理财收入同比下降18.37%，主要是理财产品规模结构变化所致。也不知道变化在哪里。代理基金收入同比下降21.52%，主要是资本市场震荡下行，费率较高的权益类基金保有及销售规模同比下降。这个大家都懂得，A股，哎！代理证券交易收入同比下降19.05%，主要受香港资本市场行情和交易活跃度影响。靠，港股，比特么A股还坑的玩意。。。资产管理手续费及佣金收入同比下降7.89%，主要是招银理财产品日均规模同比下降。盲猜，市场又被同业抢去了。托管业务佣金收入同比下降8.00%，主要是权益类公募基金托管、理财托管收入下降。券商、基金公司啥的都高质量发展了，肉都没得吃，招行的汤也喝不上了。银行卡手续费收入同比下降8.76%，主要是信用卡线下交易手续费收入下降。结算与清算手续费收入同比增长2.93%，主要是电子支付收入增长。这两条合在一看，线上的电子支付在涨，而线下在降。考虑到国内其实那种纯刷卡的场景早已被扫码支付取代，这里提到的“线下交易手续费”更多应该是指境外消费，境外消费的回佣远高于国内，而招行在境外市场份额不少。地缘政治关系紧张，招行莫名躺枪。整体的非息收入都在降，指望这玩意挑大梁，拯救下行期的收入，省省吧。老老实实回到放贷立行的传统路线，考虑下多发点利息券呗。原来指望非息收入的占比提升可以平滑信贷周期带来的收入波动，然而发现非息收入，也就是财富管理收入的波动性比信贷还大。当市场火热时，所有人蜂拥而入；当市场低迷时，所有人夺路而逃。人性追涨杀跌的惯性比周期更加不可预测，客户放到银行的钱毫无忠诚度，所以还是把钱尽量借给客户吧，毕竟客户不能不还。。。招行的员工人数从22年的112999人上升到了116529人，多了3530人。业务及管理费如下（单位：百万元）：工资及奖金部分不出意外的负增长，但不多，少了1.7亿。考虑到总人数的增长，人均少的更多。行业的寒气嘛，大家都不好过。更诡异的是，社会保险及企业补充保险部分少了10.72亿！这是怎么做到的？在前文中我专门探讨过中信银行社保费用下降的问题，怎么浓眉大眼的招行也来这套？从2019年的该项费用看起，只有20年同比少了4.32亿，但是21年马上同比就多了近20亿。我理解可以用20年疫情有社保减免解释，21年马上就补回来了。但是为什么23年又突然少了10个亿？还有更喜闻乐见的薪酬追回环节：2023年，本公司执行绩效薪酬追索扣回的员工4,415人，追索扣回绩效薪酬总金额4,329万元，人均追回9805元。2022年，本公司执行绩效薪酬追索扣回的员工2,876人，追索扣回绩效薪酬总金额5,824万元，人均追回20250元。23年要回工资的员工人数更多了，金额反倒下降了，是不是可以理解薪酬追回逐步下沉，低级别员工也跑不了了，呵呵。银行业不好过是事实。我最近这段时间接到各家银行推销贷款的骚扰电话明显也多了起来。各家的消费贷利率都在打价格战，招行的闪电贷都给我发了好几张3.2%的利息券，以至于让我很严肃地考虑，要不要赶紧把房贷提前还了拉倒。现在的银行业有点像一战时期的堑壕战。各家都在擅长的领域无限内卷，用最低的利率、最舔的态度、最低的薪酬互相抢夺份额，一点点份额的提升付出的是无尽的辛劳，而身处其中的员工则如同在堑壕烂泥中瑟瑟发抖的士兵一样，不知能否熬到战争结束。毫无疑问，招行拥有战场上最坚固的堡垒，在弥漫着沮丧的行业战场上，可能只有招行有资格说一句：西线无战事。
