首页 时事 民生 政务 教育 文化 科技 财富 体娱 健康 情感
更多
旅行 百科 职场 楼市 企业 乐活 学术 汽车 时尚 创业 美食 幽默 美体 文摘

假期期间：海外关注什么？（海通宏观 王宇晴、贺媛、梁中华）

文摘   2024-10-07 14:33   广东  

重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。



海通宏观 | 梁中华团队

本报告作者：

梁中华 S0850520120001

王宇晴 S0850524070005

贺媛   S0850123030080

 ·概 要 ·

假期：海外政策如何波动？中东局势继续升级；沃尔兹和万斯举行美国副总统候选人电视辩论，哈里斯民调支持率继续领先；美国港口爆发大罢工；欧盟向中国电动汽车加征关税提议获通过；石破茂当选日本首相，经济方面重视战胜通缩。

货币政策：日欧央行释放鸽派信号。美联储降息幅度仍需观望；欧央行10月降息概率上升；日央行或不再进一步加息；英央行或将大幅降息；哥伦比亚央行降息50BP。

假期：大类资产表现如何？大类资产表现方面，上周（2024.9.27-2024.10.4）在中东局势影响下，国际油价快速上涨；港股涨幅明显，恒生指数上涨10.2%；在非农数据强于预期的影响下，市场对美联储降息预期降温，美债利率大幅上升，美元走强。10年期美债收益率上涨23个BP至3.98%；美元指数上涨2.1%收102.5。日元贬值，美元兑日元汇率收148.7。

美国经济：9月美国就业市场保持稳健，失业率继续回落；ISM制造业和服务业PMI分化加剧。通胀预期有所上升，降息预期回落。截至10月6日，市场预期美联储年内降息幅度由上周的75BP回落至50BP。其中，市场转而预期11月大概率（97.4%）降息25BP而非50BP，12月（80.2%）仍预期降息25BP。

欧洲经济，9月欧元区通胀压力持续缓解，通胀同比增速回落至2%以下；8月欧元区失业率维持历史低位，PPI同比跌幅小幅扩大。

风险提示：海外货币政策调整超预期。


1

假期：海外政策如何波动？

中东局势继续升级。9月27日，以色列对黎巴嫩首都贝鲁特的真主党总部发起打击，黎巴嫩真主党领导人纳斯鲁拉身亡，多名高级领导人受袭身亡。当地时间10月1日，伊朗向以色列发动导弹袭击，10月2日，以色列军队与真主党在黎巴嫩南部边境发生交火，10月3日，也门胡塞武装发布声明称，将扩大对以色列及其支持者的行动，直到以色列停止对加沙地带和黎巴嫩的袭击。截至10月6日，中东地区冲突局势仍在持续。
沃尔兹和万斯举行美国副总统候选人电视辩论。10月2日，美国民主党副总统候选人、明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹与共和党副总统候选人、俄亥俄州联邦参议员詹姆斯·万斯举行电视辩论，双方辩论的议题主要包括经济、中东局势、气候变化、移民、堕胎及控枪等。

哈里斯民调支持率继续领先。截至10月3日，哈里斯民调支持率较前一周回落至49.1%，特朗普的民调支持率回落至46.9%，哈里斯继续保持领先优势。

美国港口爆发大罢工。因美国国际码头工人联合会未在9月底与资方达成新协议，10月1日开始，美国东海岸和墨西哥湾沿岸的码头工人开始罢工，这是1977年以来当地码头工人首次大规模罢工，当地时间10月4日，资方向码头工人工会妥协，未来6年时薪增加24美元，增幅为62%，此次罢工暂时落下帷幕。不过，由于目前劳方和资方合同仅延长至2025年1月，不排除未来有重新罢工的可能性。美国芝加哥联储主席古斯比称，美国经济尚未受到罢工事件的影响，零售商和制造商有大约两周的库存，罢工超过这个时间将会对经济产生更大的影响。

欧盟向中国电动汽车加征关税提议获通过。当地时间10月4日，欧盟委员会宣布对自中国进口电动汽车加征关税的提议已获成员国必要支持。从投票结果来看，27个国家中10国支持，12国弃权，5国反对（德国等国家）。该措施旨在欧洲现有10%汽车进口关税的基础上，对中国加征最高35.3%的反补贴税，或于11月开始实施，为期五年。具体税率方面，对特斯拉加征7.8%，比亚迪17%，吉利18.8%，上汽35.3%，而其他参与调查但未被单独抽样的电动汽车生产商加征20.7%。

石破茂当选日本首相，经济方面重视战胜通缩。10月1日，日本岸田内阁在临时阁僚会议上集体辞职，石破茂正式接任日本首相。10月4日，石破茂在就职演说上表示，日本经济方面的首要任务是战胜通缩，将寻求以经济增长作为财政健康的基础，日本的目标是成为投资强国。


2

货币政策：日欧央行释放鸽派信号

美联储降息幅度仍需观望。美联储主席鲍威尔表示，美联储并不急于行动，将随着时间的推移下调利率，整体经济仍然稳健，将基于即将出炉的经济数据逐次会议做出决策。里士满联储主席巴尔金指出，美联储政策前景中位数是在今年剩余时间内将再降息50BP。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，如果美国劳动力市场疲软，将对美联储再次降息50BP持开放态度。

欧央行10月降息概率上升。欧央行行长拉加德表示，欧央行对控制通胀信心增强，并会在10月把信心的增强纳入考量。欧央行管委兼芬兰央行行长雷恩表示，通胀压力缓解和欧元经济恶化支持10月降息。欧央行管委瓦斯莱指出，尚不能确认或排除欧央行在10月份降息的前景，欧央行确实将进一步降息，但将取决于经济数据前景。欧央行管委森特诺认为，欧元区通胀率正在向欧央行的目标靠近，欧元区经济需要欧央行用降息的回应来加以推动。不过，欧央行副行长金多斯表示，现在断言通胀警报解除还为时过早，在谈论降息时最好谨慎一些。

日央行或不再进一步加息。日本首相石破茂表示，与日央行行长植田和男交流了意见，认为当前并不适合进一步加息，将竭尽全力克服通缩，预计货币宽松趋势将保持不变。日央行行长植田和男也指出，将通过宽松政策来支持经济。日本央行审议委员野口旭也表示，维持金融条件宽松至关重要，需要更多时间来形成通胀率达到2%的心态。

英央行或将大幅降息。英国央行行长贝利表示，预计有可能会出现更大幅度的降息。

哥伦比亚央行降息50BP。哥伦比亚央行降息50BP至10.25%。


3

假期：大类资产表现如何？

上周（2024.9.27-2024.10.4）全球大类资产表现主要受中东局势升级、美国非农数据超预期影响。首先，大宗商品方面，中东局势升级加大了市场对油价上涨的担忧，IPE布油期货价格上涨7.9%，收78美元/桶。此外，标普-高盛商品指数和南华商品指数分别上涨4.7%和3.4%。

其次，9月美国非农数据超预期反映出美国经济韧性仍存，市场对美联储11月降息50BP的预期明显回落，从而带动美债利率大幅回升，美元指数走强。10年期美债收益率上涨23个BP至3.98%，10年美债期货价格下跌2.1%，美元指数上涨2.1%收102.5。人民币汇率稳定在7.2附近，而日元在日本首相石破茂释放货币政策鸽派信号的影响下有所贬值，美元兑日元汇率收148.7。

全球股市方面，港股涨幅明显，恒生指数上涨10.2%，报收22736.9点，为2022年2月以来的最高值；9月30日，上证综指上涨8.1%至3336.5点；此外，上周标普500指数上涨0.2%，日经225指数下跌3.0%，新兴市场股指表现（1.0%）好于发达市场股指表现（-0.2%）。


4

美国：就业仍稳，降息预期回落

就业市场保持稳健。9月美国新增非农就业为25.4万人，较8月的15.9万人明年回升，同时也显著高于市场预期（15万），为2024年3月以来新高。从行业分布来看，9月贡献新增就业较多的行业是服务业和政府，分别贡献了79.5%的新增就业（20.2万人）和12.2%的新增就业（3.1万人）。（详见《就业市场稳健，降息预期降温——2024年9月美国非农数据点评》）

失业率继续回落。9月美国失业率回落0.1个百分点至4.1%，低于市场预期的4.2%，U6失业率也回落0.2个百分点至7.7%。此外，9月劳动力平均时薪同比为4.0%，较上一月继续上行0.1个百分点。

ISM制造业和服务业PMI分化加剧。9月美国ISM制造业PMI为47.2，与前一个月持平。非制造业PMI则回升3.4至54.9，高于市场预期51.7，美国制造业和服务业景气度分化程度继续加剧。

具体来看ISM制造业分项，产出、供应商交付和客户库存分项分别上升5.0、1.7和1.6，均位于荣枯线以上，而自有库存、物价和新出口订单分项则分别下降6.4、5.7和3.3，低于荣枯线。

通胀预期有所上升。截至10月4日，美国5年期通胀预期较前一周上升11BP至2.14%，10年期通胀预期较前一周上升8BP至2.23%。

市场预期美联储11月降息25BP的概率上升。9月较为强劲的非农数据公布后，市场对美联储降息预期有所回落。截至10月6日，市场预期美联储年内降息幅度由上周的75BP回落至50BP。其中，市场转而预期11月大概率（97.4%）降息25BP而非50BP，12月（80.2%）仍预期降息25BP。


5

欧洲：通胀同比回落至2%以下

通胀压力持续缓解。9月欧元区HICP同比增长1.8%，较前一个月回落0.4个百分点，这是自2021年6月以来，通胀同比增速首次回落至欧央行2%目标以下。核心HICP同比增速较前一个月回落0.1个百分点至2.7%，符合市场预期。

失业率维持低位。8月欧盟27国失业率较7月下降0.1个百分点至5.9%。欧元区20国失业率为6.4%，与7月持平，均位于历史较低区间。

PPI同比跌幅小幅扩大。8月欧元区19国PPI同比增速为-2.3%，较前一个月跌幅扩大0.1个百分点，符合市场预期。欧盟27国PPI同比增速为-2.1%，较前一个月回落0.2个百分点。

债券收益率维持低位。截至10月3日，欧元区1年期公债收益率为2.41%，较前一周（9月27日）下行1BP，10年期公债收益率为2.29%，较前一周上行4BP。

风险提示：海外货币政策调整超预期

----------------

系列报告一：低利率下的大类资产配置

低利率环境：配置什么资产？——低利率下的资产配置系列一（海通宏观 应镓娴、梁中华等）

金融机构：如何适应低利率？——低利率下的资产配置系列二（海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华）

日本90年代：权益资产，哪些机会？（上篇）——低利率下的资产配置系列三（海通宏观 李林芷、梁中华）

美国低利率时期：配置哪些资产？——低利率下的资产配置系列四（海通宏观 王宇晴、梁中华）

居民部门：配置什么大类资产？——低利率下的资产配置系列五（海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华）

黄金定价的转变：两大变量——低利率下的资产配置系列六（海通宏观 梁中华）

日本90年代：权益资产，哪些机会？（下篇）——低利率下的资产配置系列七（海通宏观 李林芷、梁中华）

存款从“搬家”到“回家”：居民配置什么资产？——低利率下的资产配置系列八（海通宏观 梁中华）


系列报告二：房地产的化债之路

房地产：借鉴海外经验看调整幅度——24年六大总量话题3（荀玉根、李林芷）

海外经验：消化地产泡沫，需要多少年？——长周期房地产研究系列一（海通宏观 李林芷、梁中华）

日本消化地产泡沫：为何用了10年？（海通宏观 李林芷、梁中华）

房地产回落：如何影响经济？——美国地产泡沫回忆录（海通宏观 梁中华、李林芷）

90年代日本消费的新机会（海通宏观 李林芷、梁中华）

“低欲望”中的新消费--再议日本的后地产时代（海通宏观 李林芷、梁中华）

后地产时代:存钱，还是买股票?——居民财富“迁徙”研究三（海通宏观 应镓娴、梁中华）

日本房价下跌后:日元为何升值?——对1990年代日元升值的思考（海通宏观 王宇晴、梁中华）


系列报告三：“中国制造”的韧性和出海的机遇

离不开的“中国制造”——全球产业链重构的分析（海通宏观李俊、梁中华）

出口如何重构？产品哪些机会？——离不开的“中国制造”系列二（海通宏观 李俊、梁中华）

越南经济总量篇：崛起的小国开放经济——新兴经济研究系列之一（海通宏观李俊、王宇晴、梁中华）

越南经济结构篇：出口驱动下的制造崛起——新兴经济研究系列之二（海通宏观李俊、王宇晴、梁中华）

印尼经济：消费和大宗如何驱动？——新兴经济研究系列之三（海通宏观李俊、王宇晴、梁中华）

印尼经济：投资的机会在哪里？——新兴经济研究系列之四（海通宏观李俊、王宇晴、梁中华）

印度：制造“落后”，服务“超前”——新兴经济研究系列之五（海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华）

“印度制造”：前景如何？——印度经济结构篇（新兴经济研究系列之六）

中东：“油库”中的机遇——新兴经济研究系列之七（海通宏观）

阿联酋：多元化转型有何成果？——新兴经济研究系列之八（海通宏观 李俊、贺媛、梁中华）

沙特：哪些投资机会？——新兴经济研究系列之九（海通宏观李俊、王宇晴、梁中华）




法律声明


本公众订阅号（微信号：海通宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。
本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。
本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。
本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。
海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：海通宏观研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。

 http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU1MDY1MTk4Nw==&mid=2247534934&idx=2&sn=ec07df49ddeb502bbfe3892ec6711f48
海通宏观研究
宏观经济和大类资产配置研究，发布海通宏观研究团队观点，欢迎交流指导！
 最新文章
美国通胀：小幅回升——海外经济政策跟踪（海通宏观 梁中华、王宇晴、贺媛）
供需改善——国内高频指标跟踪（2024年第44期）（海通宏观 梁中华、李林芷、宋凯宏）
自胜者强——2025年海通宏观展望（海通宏观 梁中华团队）
政策驱动，继续改善——2024年10月经济数据点评（海通宏观 梁中华、李林芷）
降息预期稳定——美国2024年10月物价数据点评（海通宏观 梁中华、李俊）
财政发力：M2增速回升——10月金融数据点评（海通宏观 梁中华、应镓娴、贺媛）
经济短期改善——国内高频指标跟踪（2024年第43期）（海通宏观 梁中华、李林芷、宋凯宏）
全球央行普遍降息——海外经济政策跟踪（海通宏观 梁中华、王宇晴、贺媛）
货币渐进宽松——3季度货币政策报告解读（海通宏观 梁中华、应镓娴、贺媛）
PPI环比降幅收窄：政策是主导——10月物价数据点评（海通宏观 梁中华、应镓娴、贺媛）
财政政策：防风险，托经济——对化债新举措的解读（海通宏观 梁中华、王宇晴）
降息节奏或放缓——美联储11月议息会议点评（海通宏观 梁中华、李俊）
出口为何大幅回升？——2024年10月外贸数据点评（海通宏观 梁中华、李俊）
美国大选结果：有何影响？（海通宏观 梁中华、李俊）
关注大选和降息——海外经济政策跟踪（海通宏观 梁中华、王宇晴、贺媛）
生产继续改善——国内高频指标跟踪（2024年第42期）（海通宏观 梁中华、李林芷、宋凯宏）
为何就业大幅回落？——2024年10月美国非农数据点评（海通宏观 梁中华、李俊）
经济边际有所改善——10月全国PMI数据解读（海通宏观 梁中华、侯欢）
消费偏稳，通胀回落——美国2024年3季度GDP点评（海通宏观 梁中华、李俊、王宇晴）
货币新工具：并非QE——央行买断式逆回购工具解读（海通宏观 梁中华、应镓娴）
货币新工具：并非QE——央行买断式逆回购工具解读（海通宏观 梁中华、应镓娴）
利润增速再回落——9月工业企业利润数据点评（海通宏观 梁中华、李林芷）
特朗普胜率继续上升——海外经济政策跟踪（海通宏观 王宇晴、贺媛、梁中华）
地产增速小幅回落——国内高频指标跟踪（2024年第41期）
支出增速回升，专项债发行提速——2024年9月财政数据点评（海通宏观 梁中华、侯欢）
如果特朗普当选：多大影响？（海通宏观 梁中华、李俊）
稳增长政策逐步见效——国内高频指标跟踪（2024年第40期）
欧央行如期降息，美国消费仍稳——海外经济政策跟踪（海通宏观 梁中华、王宇晴）
【海通|梁中华】经济阶段性改善——2024年三季度经济数据点评（海通宏观 梁中华、李林芷）
【海通|梁中华】积极稳地产：重在托底，不搞强刺激——10月17日国新办发布会解读
股市回暖：或推动M2短期回升——9月金融数据点评（海通宏观 应镓娴、梁中华）
出口为何回落？——2024年9月外贸数据点评（海通宏观 李俊、梁中华）
核心通胀仍待提振——9月物价数据点评（海通宏观 应镓娴、梁中华）
美国：通胀预期回升——海外经济政策跟踪（海通宏观 王宇晴、贺媛、梁中华）
一线地产边际改善——国内高频指标跟踪（2024年第39期）
【海通|梁中华】财政周期：序幕开启
核心通胀为何回升？——美国2024年9月物价数据点评（海通宏观 李俊、梁中华）
假期经济：恢复如何？——国内高频指标跟踪（2024年第38期）
假期期间：海外关注什么？（海通宏观 王宇晴、贺媛、梁中华）
就业市场稳健，降息预期降温——2024年9月美国非农数据点评（海通宏观 李俊、梁中华）
PMI回升：主因季节性——9 月全国 PMI 数据解读（海通宏观 侯欢、梁中华）
“可感可及”的宏观转向周——国内高频指标跟踪（2024年第37期）
美国：居民收支韧性仍存——海外经济政策跟踪（海通宏观 王宇晴、贺媛、梁中华）
高基数下边际走弱——8月工业企业利润数据点评（海通宏观 李林芷、梁中华）
罕见的9月政策暖风——2024年9月政治局会议解读（海通总量）
荀玉根等 | 中国对东盟的出口是转口贸易吗？
宏观政策：暖风会持续（海通宏观 应镓娴、梁中华）
美联储开启降息，日央行按兵不动——海外经济政策跟踪（海通宏观 王宇晴、贺媛、梁中华）
基建边际改善——国内高频指标跟踪（2024年第36期）
基数扰动：收支增速回落——2024年8月财政数据点评(海通宏观 侯欢、梁中华）
 分类
时事
民生
政务
教育
文化
科技
财富
体娱
健康
情感
旅行
百科
职场
楼市
企业
乐活
学术
汽车
时尚
创业
美食
幽默
美体
文摘
 原创标签
时事 社会 财经 军事 教育 体育 科技 汽车 科学 房产 搞笑 综艺 明星 音乐 动漫 游戏 时尚 健康 旅游 美食 生活 摄影 宠物 职场 育儿 情感 小说 曲艺 文化 历史 三农 文学 娱乐 电影 视频 图片 新闻 宗教 电视剧 纪录片 广告创意 壁纸头像 心灵鸡汤 星座命理 教育培训 艺术文化 金融财经 健康医疗 美妆时尚 餐饮美食 母婴育儿 社会新闻 工业农业 时事政治 星座占卜 幽默笑话 独立短篇 连载作品 文化历史 科技互联网
 发布位置
广东 北京 山东 江苏 河南 浙江 山西 福建 河北 上海 四川 陕西 湖南 安徽 湖北 内蒙古 江西 云南 广西 甘肃 辽宁 黑龙江 贵州 新疆 重庆 吉林 天津 海南 青海 宁夏 西藏 香港 澳门 台湾 美国 加拿大 澳大利亚 日本 新加坡 英国 西班牙 新西兰 韩国 泰国 法国 德国 意大利 缅甸 菲律宾 马来西亚 越南 荷兰 柬埔寨 俄罗斯 巴西 智利 卢森堡 芬兰 瑞典 比利时 瑞士 土耳其 斐济 挪威 朝鲜 尼日利亚 阿根廷 匈牙利 爱尔兰 印度 老挝 葡萄牙 乌克兰 印度尼西亚 哈萨克斯坦 塔吉克斯坦 希腊 南非 蒙古 奥地利 肯尼亚 加纳 丹麦 津巴布韦 埃及 坦桑尼亚 捷克 阿联酋 安哥拉