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海通宏观 | 梁中华团队
本报告作者：
梁中华 S0850520120001
李俊 S0850521090002
·投资要点 ·
如期降息25BP。美联储11月宣布将利率下调25BP至4.50%-4.75%。
通胀偏谨慎。关于经济方面，强调劳动力市场状况总体上有所缓解，失业率有所上升，但仍处于低位。关于通胀方面，将“该委员会对通胀正可持续地朝着2%的方向发展更有信心”删除。
后续降息节奏如何呢？一方面，鲍威尔强调美联储仍具有独立性。另一方面，鲍威尔强调降息节奏可能放缓。鲍威尔指出，通胀已经更加接近2%，但核心通胀仍然在某种程度上偏高。如果经济保持强劲，而通胀未能回落至2%，则可以更缓慢地调整政策。
我们认为，美国3季度以来经济表现好于预期，而核心通胀压力仍大。这一定程度上使得美联储的决策更加谨慎。尤其是，特朗普当选后，如果其强硬的关税政策和移民政策都落地，对美国未来经济和通胀的影响都偏负面，会明显增加美国经济的“滞胀”风险，也会在中长期影响到美联储的决策。
根据CME观察显示，截至11月8日，市场预期美联储12月大概率降息25BP。但市场预期美联储有可能在明年1月暂停降息，2025年降息预期仅50BP，比美联储9月点阵图显示的要少50BP。
风险提示：美国货币政策调整超预期。
1
利率：如期降息25BP
2
声明：通胀偏谨慎
3
降息：节奏或放缓
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