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但是话是真心的，当前的行情震荡走势，2024年可能就这么过去了。实际上，在12月重要会议结束后，市场对于政策的博弈告一段落。菜头觉得在人民币大类资产配置框架下，银行股仍将是确定性强的方向，长期以来银行股是被误解最深的板块，目前全部公司的PB都在一倍以下，全部上市公司破净的板块，除了银行，还想也找不到第二个了。年底和年初将步入保险开门红增配季，股息高、波动低、经营稳的银行品种预计仍是险资增配方向。保险公司在资产端配置方面，因为债券利率的降低，险资向权益资产的方向配置的趋势是长期的，这也是未来持续不断的增量资金。所有能够持续派发股息的公司，只要股息率大于4%都会成为险资重点关注的对象，如果能到5%以上，且更佳。如果持续宽松的货币政策延续几年，那么大概率所有5%以上稳定股息的公司都会被消灭，到时候类似于中国神华这样业绩相对比较稳定的公司，平均股息率涨到5%以内也是有可能的。
另外，如果银行的增速放缓，类似于招商银行这样的具有内生性增长能力的公司，是具备持续提升分红率的，假如哪天招行把分红率提升到35%以上甚至40%，那么公司股价再涨50%也正常。
因此，具体到个股和板块方面，2025年一季度我个人认为有两条主线是相对比较确定的。①低波品种贡献稳健收益空间，高分红、高资本的银行更具配置价值；②增长品种贡献弹性收益空间，商业模型优秀的公司更有估值空间。再重点说一下银行，比如说，最近一段时间多家银行的股东或高管拿出“真金白银”增持上市银行，股东增持毫无疑问有助于稳定市场对银行股的信心。同时，股东和高管增持有助于中小银行补充资本金，提升抗风险能力，增强银行业务扩张能力。另外，虽然低息环境下银行面临息差的风险，但是只要是对等降息，就问题不大。同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。银行估值仍系统性折价低估，复苏、成长、红利类银行均有机会，假如每个方向都有一定仓位，均衡配置，不影响年化回报率情况下，还可以提高组合夏普比例，如果短线敏感度较高，三个方向根据经济和政策情况酌情调整权重。根据财联社报道，茅台酱香酒公司总经理陈宗强在12月23日举行的2025年茅台酱香酒经销商联谊会上表示，2025年，茅台酱香酒公司的任务目标是销售额增速不低于贵州茅台过去5年的平均增速。未来，茅台1935将以500~800元价格段，围绕长三角、珠三角、京津冀等地区精耕。在费用投入方面，茅台酱香酒明年投入费用绝对数较2024年增加15亿元，增幅超50%。菜头认为，由于茅台的惯性和终端零售价差，2025年继续保持两位数增速应该问题不大，如果有困难，最起码还可以做到以量补价，但是其它白酒龙头公司就很难了，我还是维持之前的观点，除了茅台以外，2025年大概率会全行业负增长。
如果2025年白酒提前走稳，上市公司业绩出现快速反弹，那就超出了我个人的理解范围了，我会坚持不懂不碰的原则，只观看（表演），坐等烟花熄灭。
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