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对于价值投资者来讲，识别哪些是瞎涨，哪些是错杀，就包含了大部分基于价值分析的内涵，只是这并不容易。一转眼间，中国移动港股已经快要接近前期高点了，神华和中煤也正在通往高点反弹的路上。也再次说明，低估值，高股息的公司，是跌不下去的，跌着跌着，又新高了。还有类似于海油和华润电力这些公司，成长性没有问题，但是因为资本开支较高的原因，曾经在资本市场不受待见，但是当消费板块，科技包快，制造业等板块，比如茅台、隆基中环、三一重工这些公司增速放缓甚至遇到发展问题的时候，曾经不受待见的能源板块大概率也会成为投资者新的最优解。
虽然资本开支大会影响短期分红，但是只要这些扩张性的资本开支产生的收益率没有问题，那么无非就是延迟回报的而已，也问题不大。
那么，有没有什么办法一眼就大致能够看出资本开支的回报率呢？有的，在菜头之前分享的文章里面提到了两个关键性财务指标，一个ROE，也是巴菲特老爷子最喜欢的一个财务指标，他老人家表达过一个观点，一家公司的长期内在收益率，会无限接近于这家公司的平均ROE，这个表达是没有问题的，净资产代表公司的股东权益，净资产产生的收益率就是股东的回报，这个逻辑并不复杂，很容易理解。但是对于高速成长的公司来讲，ROE有一定的欺骗性，一方面高负债结构的公司ROE无法反映公司的债务风险，打个比方，假如一家公司的财务状况比较极端，99%资产负债率，那么这家公司只要赚钱，那ROE一定很高，但是承受风险波动的能力就很弱了。另外一个欺骗性就是ROE仅仅代表了过去的存量资产所产生的收益，无法有效地表达未来项目的盈利能力，虽然企业的盈利是有一定的惯性的，只是高速成长的公司市场变量也很多，不过这个是另外一个维度的话题。有没有另外一个指标来衡量公司最新投资项目的盈利能力呢？这个指标就是ROIC，也叫投入资本回报率，相对于ROE来讲，ROIC能更有效地反馈新投入资本所产生的回报。
当然，所有财务指标都是滞后效应，这个以后会展开来讲。通常来讲，由于大部分公司都有杠杆，因此大部分公司的ROIC都是低于ROE的，以中国海油为例：ROE（净资产收益率）＞ROIC（投入资本回报率）＞ROA(总资产回报率)。因此，我们大致可以把ROIC理解成留存资本的回报率，再结合菜头在如何系统地学习股票投资？这篇文章中提到的估值方法，一部分内容如下：❶ 企业的好坏最终就一个指标，能不能为股东赚到钱？持续地赚到钱？（营收和利润持续增长）❷ 第二个指标就是赚到这些钱需要投入多少钱？（投入资本回报率，ROIC）❸ 企业的存量资产能够获得多少回报，股东权益资产能够获得多少回报？（资产收益率和净资产收益率，ROE）❹ 企业的钱是怎么来的，是股东投的？利润积累的还是借的？（负债率）另外，在菜头使用的WIND金融终端软件里面，在分红统计栏目中有一个很好的明细表，如下：
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上面的数据同样是中国海油的数据，可以看到在股利支付率的后面，就紧跟了ROIC这指标。也就是可以理解为留存资本的回报率，一目了然，大致可以解读为公司没有分给你的钱，未来公司可以用这些钱获得这个回报率。理解了这个，成长期的公司，短期分红率高低也就没有那么重要了，只要ROIC不错，未来的整体回报率就没有问题。如果你熟练掌握了上面提到的这些财务指标，并且深度理解背后的含义，那么大概率就不会踩坑了。
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