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就周末专栏总结之后,继续谈谈上证50指数样本调整的事情。顺带温馨提醒一下(以后的文章不再提醒了哈),所有订阅专栏的朋友,每周五到周日请自行进入专栏阅读菜头的周总结,因为专栏已经停止新读者订阅,因此今后公众号就不再公开分享了,订阅专栏的老伙计,周末一定要养成自行进入专栏阅读的习惯哈。2024年11月29日,上交所公告,根据指数规则,经指数专家委员会审议,上海证券交易所与中证指数有限公司决定调整上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本,于2024年12月13日收市后生效。其中上证50指数更换5只样本。
具体来看,调出证券包括特变电工(600089.SH)、上汽集团(600104.SH)、片仔癀(600436.SH)、中国电建(601669.SH)、兆易创新(603986.SH)。
下面是一位读者的留言:
上证50指数以上证180指数样本为样本空间,挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只证券作为样本,综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体表现。
指数调整跟踪标的,是常规操作,是股价表现和市场热点的结果,和公司基本面好坏关系并不大,哪天公司股价涨上去了,关注的人多了,可能又调进去了。
当然,这也是指数的一个BUG,尤其是以大块头(市值)为主要参考方式的指数,并不一定代表市场最优质的公司。
这也是菜头把主要跟踪指数从上证50更换成中证A50的一个主要原因,我也不太认可完全以市值为参考的指数的长期成长价值。
因此,没有必要过度关注,中性事件,短期面临一些被动配置基金调仓的影响,长期股价表现还是要由公司的基本面决定。
50、100、500、1000这些整数指数,全世界都有,但是编制方法和样本最终要反应的目的是不同的,也就是说,指数不仅仅是为了上涨,也承担了类似于反应平均收益率之类的作用。但是,一个市场的主要指数,会获得全球大量被动资金的配置,因此再编制主要指数时,通常也会采用尽可能获得最佳收益的方式,比如标普500、沪深300指数。
就如上文所讲的那样,类似于上证50和沪深300指数,基本上就是按照块头(市值)来纳入标的的,但是这里面就会出现一个问题,一家公司市值高通常有两种情况,一个是业绩增长了导致市值同步增加,这样指数就刚好反映了上市公司的成长性,没有任何问题。不过还有另外一种情况,有一部分公司市值上涨可能跟业绩完全没有关系,仅仅是市场炒作或者特定时期的高估值导致的,这样就会出现高位拉入样本,然后这些公司开启漫长的下跌从而拖累指数的表现,比如50和300指数曾经都在高位纳入宁德时代等这类公司,后来股价下跌严重拖累的指数的表现。300指数因为样本更大影响相对还要小一点,上证50影响就很大,就好比这次,调出的样本也刚好是股价处于底部,估值较低的,调入的也正好是已经上涨了很多,估值非常高的公司。这样一来,大概率回来又会发生估值回调拖累指数表现,对于被动跟踪指数的基金和投资者非常不友好,相当于不断地做高买低卖的动作。而指数基金往往追求的是尽可能小的跟踪误差,从而也导致了投资这类指数的基民不断地高位接盘,低位割肉。
因此,这也是我个人不太喜欢这类完全以块头(市值)为标的样本指数的主要原因。
相对来说,修正后的指数,比如沪深300增强和中证A50的组合,是可以适当规避一些这样的问题,增强指数可以自由调整样本的权重,A50或者A500考虑的行业分散的原则,没有完全按照块头(市值)来纳入标的。菜头在两年多以前就做了一个实验,我在雪球拉了一个沪深300增强+MSCI A50的组合:
从结果可以看到,两年多时间这个组合不但大部分时间运行在沪深300之上,并且到现在相对于比较基准沪深300指数多出来了3个多点的收益。希望菜头的这些思考,对所有关注指数和宽基的朋友,有所启发和帮助。最后,再温馨提醒一下,所有订阅专栏的朋友,每周五到周日请自行进入专栏阅读菜头的周总结,因为专栏已经停止新读者订阅,因此今后公众号就不再公开分享了,订阅专栏的老伙计,周末一定要养成自行进入专栏阅读的习惯哈。通常情况下,我会在周五24点之前写好上传到专栏里面,特殊情况最晚在周日之前也会写好,如果实在记不住,直接收藏网址caitou.duanshu.com也可以进入到专栏阅读,用订阅专栏的微信通过手机和电脑均可登录。
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