※ 重点说明：本号的所有文章仅限于交流分享，不构成任何操作建议。菜头的文字充满了情绪、主观判断和偏见，请大家多独立思考，不要盲目跟风。
* 菜头只负责找好公司，胖瘦你自个儿定！(不荐股，不代客理财，除专栏分享日记外无任何收费群，请悉知)
先说一件事情，菜头已经将专栏跟踪股票池里面的“金禾实业”替换为“伟星股份”，考虑到专栏跟踪股票的数量，未来大多数时候可能都会进行替换而尽量不新增公司。在消费端持续走弱的大背景下，金禾作为上游供应端的食品化工原料企业，低迷周期可能会拉得很长，因此，把金禾实业更换成行业集中度越来越高的辅料供应商细分龙头企业伟星股份。![]()
伟星股份的理想买点和合理估值、以及当前的安全系数，菜头已经在专栏交流群里面更新了，关注的伙伴可以到“专栏交流群”下载查看。伟星股份是我一直跟踪的公司，之前没有加入到专栏是因为2021年公司股价翻了几倍，估值不再便宜，但是经过这几年的业绩消化，目前估值下移到了20倍左右，虽然算不上便宜，但是已经逐渐向着价值区域靠近。考虑到公司稳定的行业竞争格局和优秀的公司治理（维持稳定高分红）结构，菜头先拉到专栏里面跟踪着，一旦未来出现错杀的机会，又多一个可供选择的优秀投资标的。关注金禾实业这家公司的伙伴，可以继续参考菜头之前计算出来的估值，今后不再更新。
最近行情的热点依然维持在题材股上面，尤其是9月份宏观数据公布之后，市场对于优质蓝筹股的未来预期稍微有些悲观，因此短期资金更愿意参与到博傻游戏当中。从长期收益来讲，任何零和博弈的游戏都很难实现盈利。通常来讲，从价值投资的角度思考，我们的盈利来源主要取决于因素决定，一个是企业的成长能力，而另外一个是买入成本。
因此，要想获得超额的收益，就必须具备逆向思维能力，作用到行动上就是在市场情绪悲观股价处于低位的时候敢买，在市场疯狂股价处于高位的时候敢卖。
以中国海洋石油为例，公司不但经历了2014年以后持续数年的低油价环境，还经历2020年的负油价事件，以及相关的制裁影响。正因如此，中国海洋石油的市值曾经长期维持在5000亿港元以下，最低的时候跌到了3000亿港元，但是当时的油价也低，公司的动态市盈率和现在相差并不大。而当前的股价已经较历史低位上涨了几倍，并且加上分红（复权）显示的收益率更高，仅仅是股价涨幅上来讲，显然已经很高了。
但是另外一个方面，公司持续释放的利润拉低了公司的估值，当前的TTM市盈率并不比历史均值更高。
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中国海洋石油10年市盈率估值分位点依然处于中位数以下的位置，显然不高。这里面最大的不同是什么呢，最大的不同不是动态估值而是油价，当前的市盈率是对应大概75美元左右的油价算出来的，如果油价跌到70美元，公司的估值中位数大致会回到50%，如果跌到60美元，那么公司的年度利润将会回落到1000亿左右的水平，这时候中位数就会上升到偏高的位置。
很显然市场是有这个预期的，否则就当前的利率环境下，中国海油石油按照1500亿左右的净利润计算的话，股息率是市场无风险利率的好几倍，公司股价没有理由再继续下跌。问题来了，如果国际原油价格真的跌到50美元一桶甚至更低的价格，要是中国海洋石油股价再腰斩回到10港元，那个时候市场一定和2020年一样，全是悲观的信息。先不要给出答案，大部分人在主流情绪面前，根本没有原则或者不敢坚持自己的立场。
比如腾讯当初跌到200港元的时候，市场主流观点是腾讯只值几十块钱，菜头在200港元的时候把所有能够动用的资金都拿去抄底腾讯了，但是更多的人是选择割肉的，否则股价也不会继续下跌。
从这个角度来讲，做投资并不容易，因为正确的选择意味着你要与大多数人为敌，当大多数人成为你的对手盘的时候，你很难不对自己的选择产生怀疑，这是人性。唯有深度研究公司的价值，忽略股价波动的时候，你才能排除这个干扰。下面继续解读三季报：
① 中国海洋石油：中国海洋石油：今年第三季度营业收入992.54亿元，同比减少13.5%；归属于母公司股东净利润369.28亿元，同比增加9%。2024年前三季度，公司实现油气销售收入约人民币2714.3亿元，同比上升13.9% ，前三季度归属于母公司股东的净利润1166.6亿元，同比上升19.5%。
三季度国际原油均价回落到70多美元，但是公司在收入下滑的同时，依然实现了利润同比增长，说明海油的运营成本在继续下降。
根据海油公布数据显示，前三季度公司的平均实现油价为79.03美元/桶，同比上升2.9%；平均实现气价为7.78美元/千立方英尺，同比下降1.8%。桶油主要成本管控良好，前三季度桶油主要成本为28.14美元，同比基本持平。
没有太多可分析的，影响海油利润最大的因子就是国际油价，这玩意谁的分析菜头也不相信，我的个人观点很简单，投资海油需要把周期拉长到10年甚至更长的时间才有确定性。
当然，在这个过程中，你可以利用股价的波动做高抛低吸，比如以20港元作为价值中枢，上涨50%逐渐卖出，下跌50%不断买入，大概率会是很正确的操作，至于油价，不猜，也没人猜得到。
强周期行业，利润波动非常大，菜头目前持有中国海洋石油港股占总仓位20%左右，屁股决定脑袋，利益相关者的观点，请大家谨慎参考。
② 内蒙华电：2024年第三季度归属于母公司所有者的净利润7.02亿元，同比增长0.19%；营业收入58.14亿元，同比下降1.22%。前三季度实现营业收入165.83亿元，同比下降2.36%；净利润24.69亿元，同比增长13.08%；基本每股收益0.37元。
魏家峁煤电公司煤炭外销量同比增加；同时公司优化资金结构，财务费用较上年同期下降；参股企业经营向好，投资收益较去年同期有所增加。
总的来说煤炭外销增长，发电下降，蒙西市场拉低了单位电价，一份经营稳定的业绩报告，分红（股息）有保证。
③ 宁波银行：宁波银行2024年第三季度实现营业收入163.16亿元，同比增长8.12%；归属于上市公司股东的净利润70.58亿元，同比增长10.25%。前三季度，公司实现营业收入507.53亿元，同比增长7.45%；归属于上市公司股东的净利润207.07亿元，同比增长7.02%。基本每股收益3.08元。
呵呵，三季度竟然反转了，挺好。中国最富裕地区的城商行，零售业务做得最好的城商行，股东结构合理，业绩韧性十足，一个月前18块钱的股价，估计以后是见不到了。
④ 汇川技术：2024年第三季度归属于母公司所有者的净利润12.36亿元，同比下降0.54%；营业收入92.14亿元，同比增长20.13%。前三季度归属于母公司所有者的净利润33.54亿元，同比增长1.04%；营业收入253.97亿元，同比增长26.22%；基本每股收益1.25元，同比增长0.0%。
和上半年一样，三季度继续维持了增收不增利，三季报没有具体的分类数据，应该是新能源汽车电机毛利继续下探，好的方面是经营现金流大幅增长，赚的是真钱；期待公司未来在技术上有所突破，完成高端电机的国产替代和技术领先，任重道远。
⑤ 海天味业：第三季度实现营收62.43亿元，同比增长9.83%；归属于上市公司股东的净利润13.62亿元，同比增长10.5%。前三季度实现营业收入203.99亿元，同比增长9.38%；归属于上市公司股东的净利润48.15亿元，同比增长11.23%。基本延续了上半年的增速，在当前大环境下表现已经不错了，但是考虑到公司40倍左右的TTM市盈率，同一个市场一定要配置一家消费公司的话，没有任何理由不买20倍的贵州茅台而去买贵一倍的海天啊，这道理是什么地方出问题了？本来想写篇短文，可一不小心又写了好几千字，耽搁了你们这么长时间，对不住大家了。全文完。
声明：本文为个人的投资日记分享，文章仅限于学习和交流使用。菜头不对因为本文影响所做的投资决策负任何责任，股市有风险，投资需谨慎。
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