专栏用户长按二维码，自动进入专栏阅读，
本周总结。
周五的时候，市场迎来了久违的大跌，全A上涨的公司只有428家，超过4900家公司下跌，行情又回到了熟悉的味道。
不同的是，当前的成交量依然还是维持在高位，周五还有超过1.8万亿的成交。
有读者留言问我怎么看待周五的下跌，你们知道，菜头一贯的观点就是这样的，股市无论是上涨还是下跌，从来都不缺理由，你要去找总能够找到很多看似很有道理的解释，但是这并没有任何卵用。
股市的上涨和下跌，就是市场的正常得不能再正常的特征了，就好比一年四季冷暖变化，刮风下雨一样，我们从来不会去问为什么今天又下雨了，明天又刮风了之类的问题，因为我们认为这就是自然现象，很正常的自然现象。
股市也是如此，股市的涨跌，就是股市的自然现象。
我们一定要形成一个习惯，一定不要见到股市涨了和跌了，就必须去找一个理由，否则自己就不会心安，这样的习惯不好，会影响自己的情绪和判断。
如果一定要找一个理由的话，那么就是涨多了会跌，跌多了会涨，就这么简单。
毕竟股市从9月份的2700点涨上来，已经涨了不少了。
股市可以从2700点涨到3700点，那么为什么不能从3700点跌回到2700点呢？
因此，我们要做的事情就是，从2700点涨到3700点这个过程中，我们尽量不追高；反之，从3700点跌到2700点的这个过程中，也尽量不要轻易割肉。
那么应该做什么呢？
老规矩，啥都不做，只研究公司，只要公司估值合理，那就啥都不干，等待时间的馈赠就好了。
因为对于优秀的公司来说，时间就是最好的朋友，比如股息，今年分了，等到明年又有了，如果公司业绩还能够增长的话，那么时间越久分得越多。
没有任何焦虑的必要，对吧。
反之，如果优秀的公司跌到了价格远远低于内在价值的程度，这时候你还有子弹（资金）的话，那就应该感谢市场的馈赠了，让你有机会买到更多的更便宜的优质筹码。
赚大钱的机会，往往就是在这个时候播下的种子。
本周一我将广汇能源清仓了，全部加仓到了中国海油，A股和港股都买了一些，买A股主要原因是我自己信用账户需要预留一部分保证金，如果未来出现超预期下跌的话，比如招行再次跌到30块以下，平安再次跌到40块以下，那我可能还会继续加杠杆买一些。
菜头目前只有A股的两融账户，账户只接受A股资产作为保证金抵押，因此买了一些A股的海油。
从内在价值来说，截止到周五收盘，中国海洋石油的港股较A股折价接近40%，因此即便是考虑海油港股分红需要扣除28%的红利税，买港股多出来的40%的股权扣除红利税之后拿到的分红也比A股要多。
另外，市场对于港交所红筹股红利税这块未来有下降的预期，这个菜头倒是没有什么期待，有就有，买公司的时候就当成是没有。
实际上港交所10%以外的税，不全是港府收的，一部分是港交所代大陆收的，因此未来如果港股流动性遇到问题，我们是有降税的动力的。
关于中国海油的持仓逻辑，我之前已经讲过很多了，今天就不再赘述了，没有看过的伙伴可以去看我的历史文章，写得非常多。
所有我重仓的公司都分析得很多。
调仓完成之后，目前中海油的A股+港股的累计持仓已经占到了我的25%左右，已经变成了我的第一重仓股了。
至于清仓广汇能源的逻辑，不想在这里公开讨论了，毕竟公司以前有个“远洋捕捞”的先例，菜头不值得去冒这个风险。
下面接着谈谈估值的问题。
估值是一个属于自己的艺术，必须要结合自己的交易逻辑和认知才有作用，这个不是数学题，就好比菜头跟踪的公司有时候偏差也很大。
因为我计算出来的结果只是代表我个人的预期收益，同样是10%的年化收益，有人认为已经和满足了，毕竟高于国债收益率四五倍了，但是有人认为这个太少了，还不如很多小盘股一天涨幅高。
因此，其实是没有对所有人都适用的估值体系和买卖标准，既然是这样，那么我认为与其给一个固定的估值数据，还不如把估值的底层思路跟大家讲明白，然后你们明白以后自己可以根据自己的预期和认知，代入自己关注和研究的公司，搭建属于自己的交易系统。
这样就兼顾了渔和鱼的问题，两者都有了。
当然，很多新入门的小伙伴可能看起来会有一些难度，后期菜头也会用大量的篇幅来详细去跟大家分享估值的原理。
希望一段时间以后，每个人都能够逐渐理解投资的一些底层逻辑，并且享受这个过程，获得乐趣和稳定收益。
另外，之前说今年不再加仓了，本来是计划四季度去东北331国道绕一圈，但是因为最近事情比较多，这个计划就搁浅了。
然后把旅行准备的一点零花钱，全部买了港股华润电力，相当于建了一个观察仓，不到总仓位的1%，以后如果有钱的话，可能还会继续加。
关于华润电力，之前也分析过很多次了，简单说就是我个人在未来几年持续看好公共股事业股板块的表现。
原因是房地产这个最大的现金奶牛遇到一些问题以后，无论是国家还是地方财政，都需要从公共事业方面想办法多搞一些钱过来弥补。
这相当于变相全民征税，这是没有办法的事情，我们需要发展，需要转移支付，钱的问题是一切问题的根源。
当然这个话题到这里就不能再继续展开细说了，再细说可能就涉嫌违规了。
那么为什么选华润电力而不是长江电力和中国神华、国投川投（两投）这些业绩更稳定，资本开支更低的公司呢？
其实主要原因还是估值问题，相对来说，华润电力最大的缺点就是资本开支大，负债率高，但是估值相对是比较低的。
菜头看好华润电力在中东部发达地区的大量风光电站的投入，前些年新能源成本较高的时候，华润电力的投资是相当克制的，公司大量的电站建设恰恰是最近两年成本最低的时候建的，这个非常重要，建设成本和未来的消纳问题，是新能源电站最重要的两个问题。
从这个角度来说，华润电力优势是比较明显的，当前公司的发债（融资）最低可以到2个多点（央企融资优势），这么低的负债能力对于项目的盈利要求就没有那么高了，风光电站当前的建设成本已经比较低了，上游公司基本都是亏本经营，这对于电站来说是有利的，公司一旦跨过投入的高峰期，未来就会像神华、长江电力这些公司一样，逐渐降低负债和资本开支以后，自由现金牛就会越来越多。
细心的朋友如果去查看早期的神华和长江电力，在扩张期也是同样的高资本开支，这个是公共事业公司的一致性特征。
因此，在华润电力两三年以后，在每年200亿左右的利润预期下，对应当前900亿港元的估值，我认为投资机会是很明显的。
当然，你得接受公司每年几百亿的巨额资本开始这个现实，且并不能完全排除这些投入就可以获得预期中的回报。
总的来说，和中国海洋石油一样，华润电力同样是一家缺点和优点都很明显，容易看懂的公司。
对睡后收入、创业、第二（自由）职业、旅行、写作、企业经营管理感兴趣的伙伴，请移步关注《行走的菜头》
* 超低费率 股票（场内基金）开户点击左下角 “ 阅读原文 ”（由具有投顾执业资格的券商工作人员为您服务）
