机构，大动作！
财富
2024-10-29 09:01
中国
上周五公募基金完成了三季度报的披露，比起前几个季度的汇总情况来说，24年Q3的季报汇总情况属于营养饱满，有很多值得关注的增量信息，今天我们就聊聊这个，看看机构有些动作值得我们观察。首先比较超预期的地方是三季度股票型ETF份额继续大幅增长，被动指数型基金占比9.91%，而普通股票型基金和偏股混合型基金加在一块也只有8.76%，被动投资已经正式超越了主动管理。ETF投资已经不是新鲜事了，从前两年主管多头的基金走下神坛后，基金公司一度没有新的产品能够吸引更多的资金，比如债基虽然热门，但是对公司的创收少。2023年的时候中证指数公司推出了中证2000指数，号称中国版罗素指数，巧的是当时因为量化基金大行其道推升了小微盘的上涨，公募基金借着这个指数完成了由主动投资向被动投资的华丽转身。2024年开年暴击后国家队更是用沪深300ETF等宽基指数护盘，ETF份额规模就呈现逐季上涨的趋势。现在就更不用说了，自从ETF投资被宣传开以后，9月末至今新股民的增量资金大部分都是用ETF投资入场的，所以才出现了被动投资超过主动管理的情况。因此这个特点对后市来说是比较具有指导意义的，我还是想给大家聊两点：第一，未来要不要买基金，答案是肯定的，不管是选择主观多头还是被动投资，以后基金的定价权一定是越来越高的，短期可能存在情绪炒作的热情，但中长期占优势的还是机构。 第二，在A股做ETF投资的难度不亚于做股票，前面写过A500指数的投资价值，用在这里也一样，它就不是像道指和纳指那类的指数，如果说市场不够成熟，那恒生指数你怎么解释。所以未来会越来越凸显基金投顾的专业性和重要性。其次我们看看公募基金三季度的调仓情况，这应该也是大家短期最关心的问题。资产类别方面，港股仓位持续提升，相较于二季度来说增长了18.99%，虽然市值没有回到历史高位，但是占全部重仓股市值的比重已经快回到历史新高了，这就证明了主动偏股基金在抄底港股股票，对我们来说是比较有指导意义的。而且更有指导意义的地方在于港股重仓行业仓位的环比变化。我们从图上可以明显看到前期比较热门的能源业、公用事业在3季度中是被明显减仓的，对应的就是那一对红利股，而加仓的部分则是非必须性消费品，我想是美团、泡泡玛特这类股票。这些都是悄无声息中发生的，和三年高喊跨过香江夺取定价权形成了鲜明对比。一方面，我觉得是主动偏股基金对经济的预期比整体市场要乐观很多，择时上更加大胆，尤其是A股还沉浸在红利品种到9月的时候，港股已经率先跑出腾讯、美团、小米等独立景气个股了。另一方面，我觉得如果结合个股景气和涨幅倒推公募基金的重仓变化，能得到的结论是主动偏股基金这些年获取阿尔法收益的能力不仅没有倒退，甚至有所提升，所以才能对这些行业和个股保持敏感。其一是公募基金继续大幅加仓电力设备，其二是大幅减仓公用事业。结合三季度的行业情况来看，不管怎样都不像是公募基金能做出来的交易动作。加仓的前几项要么就是超跌很多的，要么就是前期强势然后得到适当调整的；而减仓的行业无一例外都是涨得比较多、强势时间持续比较长的品种。难道对公募基金的刻板印象真的改变了？不再是抱团等死而是合理配置了？这个问题一个季度其实还看不出来，需要多看两个季度验证一下，但是我想能有这个情况出现就证明公募基金还是在进步。因此后续跟踪公募基金的调仓动向对我们日常交易的指导意义可能就要提高优先级了。前两天看到一位博主说现在又来到了主动管理基金的至暗时刻，毕竟被动投资规模已经超过主动管理了，大家也不愿意再相信基金经理。所以接下来很重要的一个问题是，基金经理需要想明白为投资者赚钱才是最重要的，如果这个条件做不到，换人距离他们就不远了。对于我们来说这既是挑战也是机会，或许基金投顾最美好的日子正在到来，我也相信基金已经不是洪水猛兽，而是能为大家真正带来回报的产品。
