不争气，非也！
财富
2024-10-16 09:02
广东
昨天和大家介绍完咱们快乐老家是一个股债平衡的基金组合后，有部分朋友对组合的收益情况比较关心，基本是两种情况，一种是觉得稳健目标年化6%-8%已经很不错了，而另一种觉得这个收益远比不上炒股的收益，甚至以现在的净值图来说还没跑赢指数呢。趁着市场处于分歧尚未终结，等待下一次一致的过程中，我们今天继续来聊聊为什么当前阶段看起来会比业绩基准或者指数的要低。其实在基金或者投资组合跑不赢指数并不是新鲜的话题，尤其是早些年间渠道为了宣传指数基金的时候就用美国市场的情况来举例：炒股不如买指数。第一，当市场处于全面牛市的环境中时，基本所有股票都会上涨，至少宽基指数里面的股票都会上涨，比如我们锚定的业绩比较基准就是中证800指数，这部分其实已经代表了全市场最好的800家公司，单边牛市一定少不了他们。而投资组合中，尤其是基金投资，每个基金的股票占比正常情况下都不会达到100%，因为怎样都需要流出现金头寸应对基民的赎回，而指数可没有这些限制。所以天然得基金仓位会比指数低，所以在牛市的时候跑不赢满仓的指数是正常的现象，相对的，在单边下跌的时候同样因为基金仓位不是满仓而会比指数跌得少。一方面是因为他们所重仓的品种在20-21年期间的涨幅远高于指数，跌这么多只是纯粹的均值回归；另一方面是有没有可能这部分基金经理是押偏行业的风格，过于集中导致净值远跑输于基准。当然，第一点原因只是小部分因素，因为在牛市中基金的仓位一般都能达到85%以上。从图例中我们不难看出来，中证800指数的前两大行业分别是非银金融和银行，我们说过当前市场的主线行业就是银行和保险。而快乐老家的行业占比相对指数来说，更加均衡，其中最高的行业占比也没有达到10%。因此，当金融板块拉动整个指数行情上涨时，快乐老家反而跑不赢宽基指数。 同样得，当市场重新进入由机构主导的结构性赛道牛市的时候，宽基指数也是跟不上偏股型基金指数的涨幅，这是同样的道理。所以在节后市场开始进入分歧的时候，我就说过我们的顺风局就要来了，因为不管怎么看由流动性推动的无序交易都不会维持太长时间。不管是游资还是机构想要做出趋势行情，都是需要锚定基本面的，只不过最后的品种是”赛道”或者“主题”的区别而已。今天再看看昨天净值的更新，不是又阶段性跑赢指数了。同样的，我相信大家自己炒股也会遇到跑输指数的问题，投资是长跑，能够保持稳定盈利就已经是福报了。
