积极，做多！
财富
2024-10-14 09:00
广东
不管市场表现如何，我相信周六财政部发布会还是让大家兴奋不已，至少在政策方向上是转向又积极，对市场的做多情绪都是有提振的。我们上周说投资逻辑要等周六开完会才能确定，现在能够确定就是政策态度转向，积极做多才是应该保持的情绪，只不过对做多节奏要保持克制。我想既然做多大方向未变，那么家人们也可以逐步行动起来，我认为目前比较好的一种方式就是开始定投快乐老家基金投顾。理由也比较简单，现在没有具体的做多主线和品种，而且还要等待市场波动率风险下降，而风偏较低的快乐老家正合适这种市场环境投资。经过指数快速上升拉开相对收益后，情绪冷却也让相对收益快速收敛，同样证明了快乐老家抗击波动的有效性。市场具体方向的表现和后续情况，我们一起回顾一下，通过市场说说为什么快乐老家更适应现在的市场节奏。 上周市场最关心的是周六财政部发布会说明的增量财政政策。从债市周六的反馈和同业交流来看，机构方认为财政政策的口径基本符合预期，并非短期能够见效的政策。 因此周六各期限国债收益率在发布会后出现了明显下行。1、明确财政加杠杆还有较大的空间，给银行提供一级资本。如果中期加速发行大规模的政府债，会对利率债市场产生供给冲击，同时股市响应政策带来的情绪脉冲，也可能会加大理财、债基的赎回规模，利率债市场短期可能会承受一定压力。市场预期的改变不等同于核心基本面的改变，从政策出台到效果显现都需要时间，后续的主要观察节点是10月下旬的常委会、12月的ZZJ会议和明年的两会。因此利率债市场当前更可能会在2.0-2.2%区间震荡，短期逆风，长期下行的趋势并未改变。还需要关注的是信用债，随着地方政府隐性债务化解，信用利差快速收敛，后续也会随着化债进程，城投债收益率会逐步往利率债靠拢，利好信用债市场。 固收类产品例如银行理财或者债基均衡配置，等待市场反馈，暂时无需过度敏感。美国非农数据和通胀数据均超出市场预期，初次降息后美国经济进一步软着陆的可能性加大。大类资产的表现上，美元震荡，美债收益率上行震荡，美股上涨，铜和黄金上行。 港股还是当前最适合做多的资产类别，经过国庆期间快速的情绪脉冲以后，当前外资情绪已经逐渐冷却，回到正常的定价逻辑，主要关注本身具有景气度的公司，比如美团、小米、腾讯，这部分是主要的做多方向。科技类方向当前还是因为国内流动性和政策预期转向带来的上涨，进一步的上行需要考虑三季度报的业绩指引情况，国产算力作为衍生品种也是如此。从经济基本面来说，海外经济软着陆可能性的增加，对国内出口品种有进一步的拉动，跟随国内政策预期转向，后续可以进一步抬高估值。国庆节前的货币政策为A股做多提供了较好的情绪窗口，但仅依靠情绪和筹码交易无法进一步提升A股的整体估值水平，市场进入分歧后等待波动率降低再重新达成一致。周六的财政部发布会符合市场预期，即政策对经济运行存在超预期的地方，比如地方政府债务化解的进度和规模都超预期，但政策对A股的做多影响相对有限，更多体现在预期改善带来的情绪做多。毋庸置疑的是做多基线没有变化，只是节奏出现变化，不管是货币政策还是财政政策都已经明显转向，且新股民对A股的充值也是既定事实，不需要过度悲观，后续可以结合政策落地后的基本面边际变化再调整做多结构。机构层面的做多品种还是集中于银行、保险、红利这一类新持仓上，还有一类是机构原有的持仓品种也得到了一定加仓，比如消费、医疗。银行和保险随着化债进程和流动性宽松能够进一步走修复逻辑，依然是机构中做多的重点方向。红利类资产的上涨主要是因为SFISF工具设立，市场对套利操作的关注带动了这部分品种，但后续需要等待工具细则出台才能得出做多逻辑的变化情况，同样是需要注意波动率风险的区域。消费医药区域，更多的是肌肉记忆反馈，一部分原因在于政策预期逆转，另一部分原因则是前期的超跌幅度太大，做多弹性比其他地方要高得多。目前是不是能够积极参与市场的阶段，我认为是也不是。是的原因为政策预期扭转，短期虽然见不到基本面改善的数据，但是预期上已经为慢牛创造了条件，而且市场间流动性增加也为做多提供了基础，从中期角度来说可以积极参与。不是的原因为市场刚刚经历情绪快速迸发后的冷却阶段，高波动风险尚存，现在没有能够明确趋势项做多方向的抓手，即便是主题炒作也是如此。 因此在市场没有重新达成一致或者出现做多主线前，可以保持对市场的关注，适当得购买指数或者定投快乐老家基金投顾是比较合适的选择。接下来市场达成一致的过程中，可能会出现新的主题炒作和机构主导的新赛道品种，保持乐观观察与等待。
