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观点小结
核心观点：抵抗式下跌 整体而言，产能出清阶段，价格寻底，房地产弱势影响PVC整体需求，社会库存仍处近三年高位，长期看仍需去产能。就PVC基本面看，台塑出台12月价格，送到印度价涨10美元/吨报810/吨美元CFR，CIF中国降20美元/吨报760美元/吨，国内出口窗口打开，国内电石法出口价在630~650美元/吨附近，本周出口较好，印度宣布BIS延期到2025年6月24日。本周受西部供电紧张缓解，电石开工率回升，本周坑口煤价格仍在回落，开始传导到兰炭及电石。上游开工率小幅回升，液碱价格回落，片碱稳，社库和厂库库存下滑。本周注册仓单小幅回落至10.27万手。本周主力合约完成移仓换月，盘面维持窄幅波动重心小幅下移，受液碱回落影响，河北听闻有装置降负，但开工率仍在高位，下游 进入季节性淡季，供大于需情况下，预期盘面仍将维持抵抗式下跌。
现货情况：偏空 基差小幅走强30，华东、华南现货报4900~5050，点价华东处05-300附近，华南处05-200~-250。
上游开工率：偏空 本周PVC生产企业产能利用率在80.63%环比增加1.02%，同比增加0.90%；其中电石法在80.17%环比减少0.61%，同比增加0.41%，乙烯法在81.93%环比增加5.61%，同比增加2.28%。
成本：偏空 电石价格回落90，兰炭价格回落40，电石全年大部分时间亏损，片碱稳，液碱回落，PVC综合成本小幅回落。
利润：偏空 电石价格回落90，PVC出厂价格稳，片碱稳，液碱延续回落，西北一体化装置综合利润扩大，山东、河北外采电石配套液碱装置亏损扩大。
国内消费：偏空 进入季节性淡季，及受房地产弱势影响需求弱。
进出口：偏多 台塑出台12月报价，送印度涨10报810美元/吨CFR，中国跌20美元/吨报760美元/吨CFR，国内电石法出口价在630~650美元/吨附近，国内出口仍具有优势，印度宣布BIS延期到2025年6月24日。
社会库存：偏空 小幅去库，位于近三年高位。
01
周度期货与现货情况
现货价格、基差及乙烯法-电石法价差
基差小幅走强30，至周五收盘华东处05-300附近，华南处05-200~-250；
本周乙电价差走弱30。
数据来源：Ｗind，大地期货研究院
02
上游开工率：小幅回升
上游开工率小幅回升 ，位于年内高位
本周PVC生产企业产能利用率在80.63%环比增加1.02%，同比增加0.90%；其中电石法在80.17%环比减少0.61%，同比增加0.41%，乙烯法在81.93%环比增加5.61%，同比增加2.28%；
数据来源：卓创，隆众，大地期货研究院
上游预售量小幅回升
数据来源：卓创、隆众，大地期货研究院
装置检修情况
数据来源：隆众，大地期货研究院
03
上游成本相关数据
煤、兰炭相关数据（煤价延续下跌）
本周榆林坑口动力煤为575环比-0，兰炭为880环比-50；
秦皇岛Q5500动力煤平仓价为758，环比-12；
电石数据（煤价下跌传导到兰炭、电石）
电石环比-90，乌海市场价2720；
本周电石周度开工率为65.96%，环比+1.36%，西北电力紧张有所缓解；
乌海电石煅烧毛利为-110，环比-106，全年绝大部分时间处亏损状态。
氯乙烯数据
烧碱相关数据（液碱价格延续下滑，片碱稳）
烧碱开工率环比82.50%，环比-0.50%；
内蒙99%片碱出厂价环比-0，出厂3300,新疆环比-0，出厂3100；
数据来源：Wind，大地期货研究院
04
上游利润
上游企业利润
PVC电石法出厂价稳，电石回落90，片碱稳，液碱回落；
双吨差价小幅回升（西北配套片碱装置）；
数据来源：Wind，大地期货研究院
05
下游需求
下游企业开工率
上周下游开工率为40.79%，环比-1.42%，同比+6.71%，下游逐步进入季节性淡季；
分品种看，薄膜开工率较好，持续维持在高位，管型材开工率由五年低位回升。
06
PVC粉进出口及PVC地板出口
PVC粉月度进出口、海外价格
台塑出台12月出口价，送到印度价涨10美元/吨报810/吨美元CFR，CIF中国降20美元/吨报760美元/吨，国内出口价在630~650美元/吨附近，近期海运费大涨，国内优势仍在，印度宣布BIS延期至2025年6月24日。
数据来源：卓创、Ｗind，大地期货研究院
PVC粉出口利润、对印出口、PVC地板出口
本周国内PVC粉出口窗口打开，价格回落后出口较好，电石法出口价在630~650美元/吨；
07
库存
社会库存小幅去库
截至12月26日PVC社会库存（21家）样本统计环比减少3.28%至45.12万吨，同比增加7.87%；其中华东地区在41.07万吨，环比减少2.91%，同比增加6.01%；华南地区在4.05万吨，环比减少6.90%，同比增加31.07%。
厂内库存
上游库存高位回落，持续去库。
08
月度表需
数据来源：隆众，大地期货研究院
09
期货相关
期货主力合约、月差
期货主力合约窄幅波动；
9-1月差为466，环比-20；
1-5月差为-317，环比+2；
5-9月差为-149，环比+18。
数据来源：Wind，大地期货研究院
注册仓单、交割量
注册仓单为10.27万手；
今年以来每月交割量均维持在高位。
数据来源：Wind，大地期货研究院
蒋硕朋
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