2024/12/27 橡胶:一季度行情的特点和变量
核心观点:中性偏空 整体来看,一季度杯胶往往会比较坚挺,盘面主要体现为加工利润减少、深浅色价差收窄,继续关注原料和累库速度,我们仍然持偏空观点。
原料:中性 一季度杯胶往往是比较坚挺的,主要逻辑是泰东北的产量下滑导致杯胶产出减少。
加工利润:偏空 原料定价转变成库存定价,意味着伴随着中国的季节性累库、上游加工利润的减少。
天气:中性 天气异常概率较小,但拉尼娜现象发生时会增加暴雨的概率,明年初需要特别关注。
NR:中性偏多 预计标胶相对混合偏强。
杯胶的走势。橡胶具备农产品属性,那么就一定有季节性特征。如12月份杯胶的下跌在往年均有体现,主要逻辑是泰南雨季之后的产量释放。展望后市,一季度杯胶往往是比较坚挺的,近几年只有疫情导致杯胶价格大幅下滑,主要逻辑是泰东北的产量下滑导致杯胶产出减少。数据来源:大地期货研究院
定价模式转变。一季度,上游产量逐步减少的过程中,逐步由原料定价转而变成库存定价,也就是伴随着中国的季节性累库,上游加工利润的减少。深浅色价差收窄。深浅色价差大概率是收窄的,主要逻辑是浅色胶炒作的因素减少、仓单逐步增加,全乳的相对过剩再次体现出来。
数据来源:大地期货研究院
天气异常概率较小,但明年需要特别关注。一季度是泰南降雨量最不确定的时期,也是每年差异最大的时间段。但发生暴雨的概率较小,拉尼娜现象发生时会增加暴雨的概率,尤其是厄尔尼诺转拉尼娜现象的年份的下一年,如2011、2017年,需要持续跟踪2025年一季度的天气情况。数据来源:大地期货研究院
NR的节奏。NR仓单注销速度最快的时期已经过去,但NR的强势预计仍然将维持到2月份,主要原因是近月到港标胶仍然较少,3、4月份之后才开始增加,包括部分印尼胶,这部分印尼胶到期可能要到2025年底、2026年初了。
标混价差。标混价差来看,目前仍然是标胶更加强势,从泰国出口数据来看,混合占比是历史同期最高。历史同期比较类似的是2022年下半年至2023年上半年,标混价差走过同样的周期,可以参考历史价差。
12月26日RU主力收盘价为17505元/吨,较上周下跌96元/吨,环比下跌0.51%。NR主力收盘价为14590元/吨,较上周上涨35元/吨,环比上涨0.24%。RU-NR为2915元/吨,较上周下跌125元/吨。
12月26日上海全乳胶价格为16700元/吨,相较上周下跌100元/吨,环比下跌0.6%。泰国RSS3价格为23000元/吨,较上周下跌100元/吨,环比下跌0.43%。国产浓乳价格为13000元/吨,较上周下跌100元/吨,环比下跌0.76%。12月26日泰国STR20价格为2035美元/吨,较上周下跌20美元/吨,环比下跌0.97%。泰混人民币价格为16370元/吨,较上周下跌50元/吨,环比下跌0.3%。
12月26日上海全乳胶-RU为-805元/吨,较上周下跌10元/吨。泰混-RU为-1135元/吨,较上周下跌40元/吨。越南3L-RU为-205元/吨,较上周上涨90元/吨。数据来源:上期所 Wind 大地期货研究院
12月26日NR连一-连二为-35元/吨,较上周上涨5元/吨。
唐逸
从业资格证号:F03113142
投资咨询证号:Z0019519
研究联系方式:tangyi@ddqh.com
本报告由大地期货有限公司撰写,报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或暗示。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或询价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下,本公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保或保证。本公司对于报告所提供信息所导致的任何直接的或间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅归大地期货有限公司所有,未获得事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如征得本公司同意引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“大地期货”,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。大地期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。
点击上方“大地期货研究院”欢迎订阅