橡胶:一季度行情的特点和变量

文摘   2024-12-30 17:05   浙江  

2024/12/27  橡胶:一季度行情的特点和变量

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观点小结



核心观点:中性偏空  整体来看,一季度杯胶往往会比较坚挺,盘面主要体现为加工利润减少、深浅色价差收窄,继续关注原料和累库速度,我们仍然持偏空观点。

原料:中性  一季度杯胶往往是比较坚挺的,主要逻辑是泰东北的产量下滑导致杯胶产出减少。

加工利润:偏空  原料定价转变成库存定价,意味着伴随着中国的季节性累库、上游加工利润的减少。

天气:中性  天气异常概率较小,但拉尼娜现象发生时会增加暴雨的概率,明年初需要特别关注。

NR:中性偏多  预计标胶相对混合偏强。



01

一季度行情的特点



一季度杯胶往往比较坚挺

杯胶的走势。橡胶具备农产品属性,那么就一定有季节性特征。如12月份杯胶的下跌在往年均有体现,主要逻辑是泰南雨季之后的产量释放。展望后市,一季度杯胶往往是比较坚挺的,近几年只有疫情导致杯胶价格大幅下滑,主要逻辑是泰东北的产量下滑导致杯胶产出减少。

数据来源:大地期货研究院

加工利润大概率减少

定价模式转变。一季度,上游产量逐步减少的过程中,逐步由原料定价转而变成库存定价,也就是伴随着中国的季节性累库,上游加工利润的减少。

数据来源:大地期货研究院

深浅色价差收窄

深浅色价差收窄。深浅色价差大概率是收窄的,主要逻辑是浅色胶炒作的因素减少、仓单逐步增加,全乳的相对过剩再次体现出来。

数据来源:大地期货研究院

天气异常概率较小,但明年需要特别关注

天气异常概率较小,但明年需要特别关注。一季度是泰南降雨量最不确定的时期,也是每年差异最大的时间段。但发生暴雨的概率较小,拉尼娜现象发生时会增加暴雨的概率,尤其是厄尔尼诺转拉尼娜现象的年份的下一年,如2011、2017年,需要持续跟踪2025年一季度的天气情况。

数据来源:大地期货研究院



02

NR的节奏问题



NR的节奏

NR的节奏。NR仓单注销速度最快的时期已经过去,但NR的强势预计仍然将维持到2月份,主要原因是近月到港标胶仍然较少,3、4月份之后才开始增加,包括部分印尼胶,这部分印尼胶到期可能要到2025年底、2026年初了。

数据来源:大地期货研究院

标混价差

标混价差。标混价差来看,目前仍然是标胶更加强势,从泰国出口数据来看,混合占比是历史同期最高。历史同期比较类似的是2022年下半年至2023年上半年,标混价差走过同样的周期,可以参考历史价差。
数据来源:大地期货研究院



03

胶价维持震荡,NR月差偏强



期货价格维持震荡

12月26日RU主力收盘价为17505元/吨,较上周下跌96元/吨,环比下跌0.51%。
NR主力收盘价为14590元/吨,较上周上涨35元/吨,环比上涨0.24%。

RU-NR为2915元/吨,较上周下跌125元/吨。

数据来源:上期所 Wind 大地期货研究院

浅色胶价格小幅下跌

12月26日上海全乳胶价格为16700元/吨,相较上周下跌100元/吨,环比下跌0.6%。
泰国RSS3价格为23000元/吨,较上周下跌100元/吨,环比下跌0.43%。
越南3L价格为17300元/吨,较上周持平。
国产浓乳价格为13000元/吨,较上周下跌100元/吨,环比下跌0.76%。
数据来源:上期所 Wind 大地期货研究院

深色价格有所回落

12月26日泰国STR20价格为2035美元/吨,较上周下跌20美元/吨,环比下跌0.97%。

泰混人民币价格为16370元/吨,较上周下跌50元/吨,环比下跌0.3%。

数据来源:上期所 Wind 大地期货研究院

基差普遍走弱

12月26日上海全乳胶-RU为-805元/吨,较上周下跌10元/吨。
泰混-RU为-1135元/吨,较上周下跌40元/吨。
越南3L-RU为-205元/吨,较上周上涨90元/吨。
混合-NR为-174元/吨,较上周下跌79元/吨

数据来源:上期所 Wind 大地期货研究院

NR月差有所走强

12月26日NR连一-连二为-35元/吨,较上周上涨5元/吨。

数据来源:上期所 Wind 大地期货研究院


唐逸

从业资格证号:F03113142

投资咨询证号:Z0019519

研究联系方式:tangyi@ddqh.com


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