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观点小结
核心观点：震荡偏弱 经历一段集中性库存去化，月初出栏缩量支撑猪价表现偏强，但降库尚未结束现货反弹不可持续。企业月内出栏计划虽环比减量，折合到日均计划出栏压力仍在；年节集中备货前需求趋于偏稳运行，现货预计维持涨跌调整，重点关注企业实际出栏节奏变化。当下现货表现好于预期，盘面处成本线且深贴水，短期下方空间有限，近期谨慎操作为宜，等后续给出空间再抛空近月更具性价比。
能繁产能：偏空 能繁缓步微增，远月供应持续恢复，市场对价格、利润已尽显悲观预期。关注后续能繁产能调整情况。
商品猪供给：偏空 市场标猪供应充足，月出栏时间减少，企业仍在降重，日均计划出栏压力明显。
屠宰开工：中性偏多 元旦后至春节备货前整体市场需求预计维持刚需偏稳运行。
成本及利润：中性 当期养殖成本相对稳定，行业利润尚在水平线上，但猪价驱动偏弱，养殖利润处缩水期。
二次育肥：中性 大猪存栏下降，零星补栏倾向临近春节陆续出栏，供给压力有限。
01
供需逻辑梳理
周度数据概况
注：统计区间为周五至其前周四
供需节奏-短期
元旦过后需求预计偏稳，当下散户供给量级下降，供给端主要关注企业出栏节奏，企业尚有降重需求，而月内有效出栏天数减少，日均出栏压力仍在；而月下旬临近年节，备货带动消费集中上量，对价格具有一定支撑。
供需节奏-中长期
中期来看，新年度仍将延续春节前供应宽松的格局，当下市场降重有压力，春节后体重或仍高于同期水平，且消费回归淡季，节后现货有向成本端调整的压力，留意年后冻品、二育动向。长期来看，产能逻辑下远月供给持续恢复，而需求增量有限，整体驱动偏空。
02
日均出栏压力明显
仔母猪补栏情况
数据来源：涌益 大地期货研究院
日均出栏压力明显
散户存栏明显下降，后市压力有限；但企业端月初缩量后，出栏节奏逐渐恢复，随着春节前出栏窗口不断收窄， 整体供应压力仍在。
据涌益样本监测，12月样本企业完成率106.46%，1月出栏计划较上月实际出栏预计减少7.9%；但1月正值春节，可出栏天数较上月少好几天，按出栏天数25天来计算，日均出栏计划预计环比+14.2%。
继续降重预期仍在
当下散户大猪存栏下降，集团继续下调体重，短期出栏体重还有一定下降空间。
据涌益样本监测，当周全国出栏平均体重为126.06公斤，较前周下降1.7公斤，环比降幅1.33%，同比增幅1.42%。
据涌益样本监测，当周90kg以下小体重猪整体出栏占比为4.73%，较前周+0.05%；150kg以上大体重猪出栏占比6.38%，较前周-0.35%。
数据来源：涌益 大地期货研究院
标肥价差
大猪存栏降低，支撑肥标走扩。据Mysteel样本监测，截至1月3日，全国标肥猪价差周均价-0.68元/公斤，较前周-0.15元/公斤。
二育存栏低位
低价下有零星二育入场补栏，补栏体重偏大在120-130左右，整体体量较小，预计在临近小年附近陆续出栏。
据涌益样本监测，12月中旬十天，部分头部企业销售二育量占近十天生猪销售量的比例为0.71%，较前十天-0.15%。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
猪粮比
03
需求利好支撑短时有限
节日过后屠企开工率或有所下调
目前南方集中腌腊期已过，节日效应消退，短期市场需求支撑力度增幅有限。
据涌益样本监测，截至1月5日，样本屠宰企业周内日均屠宰量为186394头/日，较上周减少3056头/日，环比-1.61%。
据Mysteel样本监测，截至1月3日，样本屠宰企业周内开工率为37.72%，较前周-1.27%。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
阶段性消费偏稳运行
元旦过后，短时需求增幅边际放缓，小年备货前消费量预计维稳。
据Mysteel样本监测，截至1月3日，样本重点屠宰企业当周鲜销率为92.05%，较前周-0.05%。
据涌益样本监测，截至1月3日，当周全国猪肉（前三等级白条均价）均价为21.04元/公斤，较前周增0.31元/公斤，环比增幅1.5%。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
冻品库容率小幅调整
元旦需求带动冻品走货，部分趋于屠企有少量被动入库，库容率小幅波动，随着腊月需求的进一步释放，冻品还有去库空间。
数据来源：涌益 大地期货研究院
相关品比价
牛羊肉价格窄幅波动，猪肉对牛羊肉比价相对稳定维持在0.42左右；肉鸡价格承压下滑，猪价受到出栏缩量支撑，猪鸡比价周内小增至2.17左右。
04
产业成本及利润
养殖成本
数据来源：农业农村部 涌益 iFinD 大地期货研究院
养殖利润
外购仔猪利润：截至1月3日，外购育肥利润-72.67元/头，较前一周增加50.08元/头。
数据来源：大地期货研究院
仔猪出栏利润
仔猪价格稳中小幅上涨，出栏利润受仔猪价格带动，预计短期仍可保持一定水平的盈利，当前在152元/头左右。
数据来源：大地期货研究院
自繁自养套保利润
屠宰利润
传统旺季下需求存在刚性支撑，白条、分割品及副产价格受到消费利好带动，屠宰利润有所增加。
05
价差结构
出栏节奏趋于恢复，现货反弹不可持续
数据来源：涌益 大地期货研究院
现货强于预期，带动近远月差收窄
基差
月差
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