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本周观点（12.23-12.27）
核心观点：中性 本周碳酸锂基本面矛盾并不明显，虽然供应小幅收缩、社库和正极材料库存小幅下滑，但锂价在5万张仓单压力下，仍旧没有反弹的驱动。从产业角度来看，节前备货的动能在减弱，进入1月后基本面将转换至供需双弱的格局，春节前上下游检修的情况会增加。此外一季度面临的不确定因素较多，春节假期+特朗普上任后加税的力度以及3月两会期间国内政策释放的力度，均会对市场造成较大冲击，因此目前市场对3月的需求如何并无预期，导致产业链备货相对谨慎，依旧维持在安全库存附近。价格方面，预计1月碳酸锂绝对价格在7.5-8.2的区间内窄幅波动。
供应：中性 碳酸锂周度产量有所回落，其中盐湖减产明显，主要由于季节性原因。本周碳酸锂价格维持弱势，各环节上游产量均有所下滑，总产量-538吨，至15802吨，环比-3.29%，其中锂辉石碳酸锂产量8867吨，环比-2.02%；锂云母碳酸锂产量3115吨，环比-2.2%；盐湖碳酸锂产量2093吨，环比-13.26%。
需求：中性 12月排产持平或微减，1-2月由于横跨春节假期，因此材料、主机厂排产会迎来季节性回落，预计环减10-15%左右，但今年春节前后的排产与往年同期相比走弱幅度有减缓；此前由于海外客户担忧明年国际局势动荡和特朗普执政后加增关税的风险，储能侧提前下订单平滑了淡季需求季节性下滑，此外新能源汽车地方补贴、以旧换新等政策预计明年二季度两会后仍将延续，车企订单冲刺平滑淡季的预期，因此我们认为过年前后的排产中性偏乐观，终端真正开始复苏需要在二季度初。
库存：偏空 本周碳酸锂小幅去库，库存-567吨至1.77万吨，环比-0.52%，整体来看，上游和贸易商去库，累库环节主要集中在下游，从近期的贸易情况来看，绝对价格低于7.5以后，下游客户点价的频率较高。冶炼厂-1097至35824吨，下游+2080至35086吨，其他环节-1550至36741吨。
利润：中性 海外矿山近期挺价明显，sc6精矿近期维持强势 ，在860美金维持震荡，澳矿三季度由于价格偏低出货节奏偏慢，12月锂精矿到货量有所下滑，预计1月份会有所回升。周度发运量来看，1.05日发运量环比下降至5万吨左右。近期外采辉石冶炼利润随着锂价回调利润窗口关闭。外采辉石亏损4331.96元、外采云母企业生产利润亏在14822。目前一体化辉石现金成本约为6.5-7万，对于部分冶炼厂来说，目前只能承接代工业务，外采矿石在当下的行情倒挂严重；
宏观：中性 发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》；美国总统换届，特朗普对中国占据优势的新能源行业增加关税；欧洲对国产新能源车加征关税落地，7.5日正式开始，暂定实施4个月。《2024—2025年节能降碳⾏动⽅案》提出合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再⽣⾦属产业。
周度高频数据
碳酸锂价格及相关价差：本周01合约偏弱，基差开始走强，1-5月差收敛明显
数据来源：SMM、Ifind、Wind，大地期货研究院
碳酸锂周度产量：本周锂盐总产量继续攀升至1.58万吨，环比-3.29%
碳酸锂周度产量有所回落，其中盐湖减产明显，主要由于季节性原因。本周碳酸锂价格维持弱势，各环节上游产量均有所下滑，总产量-538吨，至15802吨，环比-3.29%，其中锂辉石碳酸锂产量8867吨，环比-2.02%；锂云母碳酸锂产量3115吨，环比-2.2%；盐湖碳酸锂产量2093吨，环比-13.26%。
周度开工率：各产线开工率均维持稳定，盐湖开工率本周锐减
利润：锂价继续回落，外采辉石利润窗口关闭，近期以消耗精矿库存为主
本周锂辉石精矿价格维持稳定，sc6精矿近期维持强势 ，在860美金维持震荡，澳矿三季度由于价格偏低出货节奏偏慢，12月锂精矿到货量有所下滑，预计1月份会有所回升。周度发运量来看，1.05日发运量环比下降至5万吨左右。近期外采辉石冶炼利润随着锂价回调利润窗口关闭。外采辉石亏损4331.96元、外采云母企业生产利润亏在14822。目前一体化辉石现金成本约为6.5-7万，对于部分冶炼厂来说，目前只能承接代工业务，外采矿石在当下的行情倒挂严重；
数据来源：SMM、Ifind、Wind，大地期货研究院
库存：开始小幅累库，样本库存10.77万吨，环比-567吨
本周碳酸锂小幅去库，库存-567吨至1.77万吨，环比-0.52%，整体来看，上游和贸易商去库，累库环节主要集中在下游，从近期的贸易情况来看，绝对价格低于7.5以后，下游客户点价的频率较高。冶炼厂-1097至35824吨，下游+2080至35086吨，其他环节-1550至36741吨。
澳矿发运量：12月澳洲合计发出37万吨，环比+8%，其中黑德兰港约9万吨，环比-15%
常规月度数据
供应：锂精矿：国内锂精矿产量虽小但维持高增速
供应：锂精矿：三季度锂精矿发运量稳中有进，四季度边际会有所减弱
供应：碳酸锂：纵使价格维持低位，锂盐产量仍维持高增长
供应：氢氧化锂：11月产量3万吨，同环比分别为43%/-2%
智利出口至中国维持稳定，11月出口至中国1.7万吨，环比-0.21%
需求：中游直接需求：12月正极材料产量延续强势，淡季排产或将持平
需求：中游开工率维持稳定
需求：正极材料生产利润延续亏损，中下游围绕长协折扣博弈焦灼
数据来源：SMM 、Ifind、Wind，大地期货研究院
终端需求：电池产量/出货量
终端需求：国内新能源汽车总销量
数据来源：Ifind，大地期货研究院
终端需求：美国11月电车销量同环比分别26%/+7%，欧洲11月同环比-2%/6%
终端需求：储能：今年以来中标价震荡下行，今年以来招标量提升明显
数据来源：各车企官网，大地期货研究院
蒋硕朋
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