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今日商品期货强弱分化，能化板块中对二甲苯（PX）表现较为亮眼，大幅上涨3.48%、盘中最高打到7294元/吨，涨幅一度超过4%，主力持仓大幅增加3万手。同为聚酯产业链重要品种PTA跟涨PX，涨幅同样达到3.26%。其他品种如瓶片和短纤也有超过2%的涨幅。
盘面价格上涨的直接导火索来自于PX装置的检修。华南一套260万吨/年PX装置计划1月11日-1月18日停车检修。华东200万吨/年PX工厂近期负荷下降10%左右，以及海外韩国GS、SK装置亦有降负停车的计划。而PX装置检修的深层原因是PX装置利润的极度压缩。
低利润，低估值是推动PX价格上涨的根本原因。原油此轮上涨已经持续接近一个月，Brent主力合约从70美金来到了77美金的高位，涨幅接近10%，而聚酯产业链持续低位震荡，导致PX-Brent价差被打到了绝对低位。而其他环节，像PXN、短流程利润（PX-MX）、PTA加工差（PTA-PX）也被压缩到了低位。
展望后市，PTA库存压力导致市场对聚酯上游品种的基本面预期极度悲观，进而导致了PX、PTA的低估值，低利润。但基本面预期能否得以彻底扭转呢？我们认为短期是看不到的。少量PX装置的检修，短期有助于缓解市场悲观的情绪，但不足以改变未来PX及PTA过剩的格局，马上聚酯负荷的季节性下滑，导致PTA面临春节阶级性累库压力，PTA加工费目前打压到300元/吨附近，现货加工费更低，接近行业最低成本线250元/吨，意味着市场绝大多数的PTA装置出现亏损。接下来PTA装置检修也将增加，进而将库存压力向PX端传导。PX季度范围来看，考虑到调油需求较弱对PX及芳烃需求支撑有限，因此基本面过剩的预期无法改变。
策略上，北美寒潮过后，需求恢复，基本面偏紧格局下，原油上行的趋势大概率不会改变，低估值背景下，PX、PTA单边依然建议关注逢低多的机会，但上涨趋势受下游基本面的制约，单边做多注意把握节奏，短线不追多。
蒋硕朋
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