2024/12/27 纸浆周报：年底补库期
主要观点
节前旺季下游出现补库预期。
下游纸销仍处高位说明节前旺季仍存支撑，纸厂去库挺价效果较好，现阶段出现节前季节性补库行情，后续需持续关注下游补库力度。
进口成本：中性偏多 近期阔叶现货走强，带动针阔价差修复近170元/吨，后续针阔回归程度与下游补库力度有关。
Suzano上调1月亚洲区阔叶金鱼20美元/吨。
宏观因素：中性 宏观交易降温，近期驱动有限。
01
海外浆厂去库，阔叶率先挺价
欧洲11月纸浆消费略有好转
欧洲港库继续去化
数据来源：路透 Pulpwatch 大地期货研究院
欧美浆价继续下滑，关注阔叶挺价情况
欧美浆价仍维持下行趋势，阔叶跌幅快于针叶，针阔价差走阔至历史最高水平，本周出现价格负反馈，如Suzano称2025年1月欧美阔叶浆金鱼价格将上调100美元/吨。
截至12月23日，欧洲漂针浆面价1490美元/吨，漂阔浆面价1010美元/吨，国内漂针浆763美元/吨，漂阔浆545美元/吨。
数据来源：路透 Pulpwatch 大地期货研究院
02
国内纸浆供应相对充足
针阔价差出现修复
进口供应仍处高位
数据来源：卓创 Wind 大地期货研究院
关注后续纸浆港库去库情况
数据来源：卓创 Wind 大地期货研究院
针阔价差出现修复
03
下游继续去库挺价
关注库存周期季节性变化
成品纸产销仍处高位
本周纸厂产量小幅增加，纸销仍在高位，节前旺季仍存支撑。
截至2024年12月26日，隆众口径纸浆下游四大类成品纸（白卡纸、双胶纸、铜版纸、生活纸）总产量81万吨，环比+1%，同比持平；总销量88万吨，环比-1%，同比+8%。
数据来源：隆众 大地期货研究院
纸厂去库速度较快
成品纸企业库存继续快速去库，渠道库存相对稳定，原料库存也出现节前低位补库消息。
截至2024年12月26日，白卡纸周度企业库存环比-6%，同比-23%；生活用纸库存环比持平，同比-5%；双胶纸库存环比-1%，同比+23%；铜版纸库存环比-3%，同比-7%。本周成品纸总企业库存环比-3%，同比-3%，总库销比环比-2%。
数据来源：隆众 大地期货研究院
节前旺季继续挺价
下游纸厂仍有涨价函发布，节前旺季继续挺价，除生活纸外其余纸种本周纸价继续提高。但由于原料端涨价幅度更大，本周理论利润有所下滑。
数据来源：Wind 隆众 大地期货研究院
04
价格及价差
盘面上行至震荡区间上沿
数据来源：wind 大地期货研究院
月差及基差
数据来源：Wind 大地期货研究院
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