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观点小结
核心观点：筑底 整体而言，产能出清阶段，价格寻底，房地产弱势影响PVC整体需求，社会库存仍处近三年高位，长期看仍需去产能。就PVC基本面看，国内出口窗口打开，国内电石法出口价在620~640美元/吨附近，本周低价出口较好，印度宣布BIS延期到2025年6月24日。本周坑口煤价格稳，电石企业开工率小幅回落，电石价格延续下跌。上游开工率小幅回升，液碱、片碱价格持续回升，社库和厂库库存下滑，下游成交较好，基本面在高开工率及季节性淡季下持续去库，基本面持续改善。本周注册仓单小幅回落至9.28（-0.88）万手。本周受烧碱价格大幅上涨影响，以碱补氯大幅制约PVC价格，但PVC在淡季下成交及库存持续改善，叠加当前低估值，后期有可能在复苏预期下开启一波反弹，逢低接多为主；关注烧碱价格变化，烧碱价格处于高估值区，若碱价格回落将助力PVC反弹。
现货情况：偏多 基差小幅走强50，华东、华南现货报4900~5000，点价华东处05-150~-220附近，华南处05-100，低价成交放量。
上游开工率：偏空 本周PVC生产企业产能利用率在81.00%环比增加0.55%，同比增加0.84%；其中电石法在81.12%环比增加0.33%，同比增加1.70%，乙烯法在80.68%环比增加1.69%，同比减少1.63%。
成本：偏空 电石价格回落50，兰炭价格稳，电石全年大部分时间亏损，片碱、液碱回升，PVC综合成本小幅回落。
利润：偏空 电石价格回落50，PVC出厂价格回落30，片碱、液碱大幅回升，西北一体化装置综合利润扩大，山东、河北外采电石配套液碱装置亏损缩小。
国内消费：偏空 进入季节性淡季，及受房地产弱势影响需求弱。
进出口：偏多 台塑出台12月报价，送印度涨10报810美元/吨CFR，中国跌20美元/吨报760美元/吨CFR，国内电石法出口价在620~640美元/吨附近，国内出口仍具有优势，印度宣布BIS延期到2025年6月24日。
社会库存：中性 反季节性去库，但位于近三年高位，同时注册仓单快速下滑。
01
周度期货与现货情况
现货价格、基差及乙烯法-电石法价差
基差小幅走强50，至周五收盘华东处05-200~-250，华南处05-100；
数据来源：Ｗind，大地期货研究院
02
上游开工率：小幅回升
上游开工率小幅回升 ，位于年内高位
本周PVC生产企业产能利用率在81.00%环比增加0.55%，同比增加0.84%；其中电石法在81.12%环比增加0.33%，同比增加1.70%，乙烯法在80.68%环比增加1.69%，同比减少1.63%；
2024年12月国内PVC产量在205.20万吨，环比上月增加4.24%；2024年1-12月累计产量在2343.89万吨，累计同比增加2.67%。
数据来源：卓创，隆众，大地期货研究院
上游预售量小幅回落
上周预售量环比-3.753万吨到60.06万吨，低价出口较好。
数据来源：卓创、隆众，大地期货研究院
装置检修情况
数据来源：隆众，大地期货研究院
03
上游成本相关数据
煤、兰炭相关数据（煤价企稳回升）
本周榆林坑口动力煤为580环比+0，兰炭为880环比+0；
秦皇岛Q5500动力煤平仓价为768，环比+1；
兰炭开工率为56.87%，环比+0.60%。
电石数据
电石环比-50，乌海市场价2620；
本周电石周度开工率为66.67%，环比-0.23%，西北电力紧张缓解；
乌海电石煅烧毛利为-260，环比-50，2024年绝大部分时间处亏损状态。
氯乙烯数据
江苏氯乙烯出厂价4650元/吨，环比-0。
烧碱相关数据（液碱价格企稳回升，片碱小幅上涨）
烧碱开工率环比84.20%，环比+0.50%；
内蒙99%片碱出厂价环比+170，出厂3500,新疆环比+250，出厂3500；
数据来源：Wind，大地期货研究院
04
上游利润
上游企业利润
PVC电石法出厂价回落30，电石回落50，片碱、液碱价格回升；
双吨差价持续回升（西北配套片碱装置）；
山东氯碱利润小幅回升，因液碱价格回升。
数据来源：Wind，大地期货研究院
05
下游需求
下游企业开工率（处于季节性淡季）
上周下游开工率为40.45%，环比-0.34%，同比+8.33%，下游处于季节性淡季；
分品种看，薄膜开工率较好，持续维持在高位，管型材开工率由五年低位回升。
06
PVC粉进出口及PVC地板出口
PVC粉月度进出口、海外价格
2024年国内1-11月PVC粉出口印度累计124.46万吨，累计同比增加22.17%；
数据来源：卓创、Ｗind，大地期货研究院
PVC粉出口利润、对印出口、PVC地板出口
本周国内PVC粉出口窗口打开，价格回落后出口较好，电石法出口价在630~650美元/吨；
07
库存
社会库存延续去库
截至1月2日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少1.76%至79.02万吨，同比增加35.55%；其中华东地区在75.37万吨，环比减少1.33%，同比增加38.35%；华南地区在3.65万吨，环比减少9.88%，同比减少4.45%。
截至1月9日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少2.57%至76.99万吨，同比增加29.17%；其中华东地区在73.49万吨，环比减少2.49%，同比增加32.84%；华南地区在3.5万吨，环比减少4.11%，同比减少18.22%。
厂内库存
上游库存高位回落，持续去库。
08
月度表需
数据来源：隆众，大地期货研究院
09
期货相关
期货主力合约、月差
期货主力合约大幅增仓下跌，创出近期新低后减仓反弹；
9-1月差为516，环比-1；
1-5月差为-361，环比-1；
5-9月差为-155，环比+2。
数据来源：Wind，大地期货研究院
注册仓单、交割量
截至2025年1月9日，注册仓单为9.28万手，仓单持续注销，从高位回落1.23万手。
去年以来每月交割量均维持在高位。
数据来源：Wind，大地期货研究院
蒋硕朋
从业资格证号：F0276044
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研究联系方式：0571-86774106
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从业资格证号：F3042192
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