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观点小结
1）美棉出口签约环比增加，其中越南、土耳其采购较多，新棉检验进度90%，已有108.8万吨棉花抵押入CCC库存；
2）印度新棉累计上市量超200万吨，明显高于去年同期，棉价及棉纱价格震荡，MSP收购量接近65万吨；
3）新疆新棉加工约9成，棉花销售进度快于去年同期；
4）巴西棉花新棉检验进度88%，棉农销售进度83%，已有两家机构小幅下调巴西2025年度产量预期；
2）12月份的国内经济会议释放积极信号；
01
中国：下游少量补库不及预期
新棉进度：新疆棉加工进度过8成，销售进度不足2成
据国家棉花监测系统数据，截至12月26日，全国新棉采摘进度100%，同比持平，交售进度99%，同比提高0.2个百分点，加工进度89.9%，同比下降1.6个百分点，销售进度24.5%，同比提高8.3个百分点。
截至12月29日，已加工新疆新棉584.49万吨，较前一日增加3.45万吨，当周新增加工量26.06万吨，累计同比增加19%。
截至12月29日，已检验新疆新棉544.02万吨，较前一日增加4万吨，当周新增检验量35.56万吨，累计同比增加18%。
数据来源：中国棉花信息网，中国棉花网，全国棉花交易市场，大地期货研究院
山东棉籽略涨，新疆棉籽价格稳定
数据来源：BCO，大地期货研究院
天气：未来十天全国多数地区气温偏高、降水偏少
未来10天（12月17-26日），除内蒙古东部、东北地区及青藏高原等地平均气温较常年同期偏高1～3℃外，全国其余大部地区气温偏低，其中西北地区、江南东部、华南东部等地部分地区偏低3～5℃。
新疆棉公路周度出疆12.53万吨，出疆至山东运费略涨
数据来源：中国棉花信息网，大地期货研究院
郑棉仓单：新棉仓单注册数量增加，但同比仍偏少
数据来源：郑商所，大地期货研究院
新棉仓单较上周增加741张，有效预报量增35张
ICE近月月差略走强，郑棉近月月差与远月月差分化
棉纱延续弱势震荡，越南纱继续下跌
数据来源：TTEB，大地期货研究院
纺织产业链：纺织厂累库，开机率下降，原料库存下降
数据来源：TTEB，大地期货研究院
河北高阳、江苏常州织厂开机率下降，广东张槎开机率提升
数据来源：TTEB，大地期货研究院
涤短、粘短均走弱，棉/化纤价差仍在较低水平
数据来源：TTEB，大地期货研究院
03
美国：出口签约环比增加，
新棉检验进度达9成
USDA小幅上调美国产量及期末库存
美棉出口：出口签约环比略增，越南土耳其是主要买家
数据来源：USDA，大地期货研究院
美国天气：得州1月初降水逐步减少
美棉累计检验249.4万吨，累计同比+14%,检验进度90%
数据来源：USDA，大地期货研究院
棉/粮比价在中性略偏低水平
CCC库存数量达到108.8万吨
04
东、南亚：印度棉价震荡、
MSP收购量近65万吨
USDA上调印度23/24年度消费，上调24/25年度产量预期
印度棉花弱势震荡，MSP收购继续增加
印度国内棉价震荡，截至12月底，S-6棉花价格跌至在53700卢比/坎地（80.19美分/磅），较前一周上涨500卢比/坎地（+0.22美分/磅）。
印度棉纱震荡，其中32支棉纱报价在2. 65美元/公斤，较上周持平。
MSP库存。印度2024/25年度MSP下收购量已达到约380万包（约折64.6万吨）。
印度新棉上市量。据印度CAI统计，截至12月27日，印度新棉累计上市量达到200.3万吨，比去年同期增加37.3万吨，目前新棉每日上市量在2.5~3.7万吨左右。
数据来源：中国棉花信息网，TTEB，大地期货研究院
东南亚纺纱开机率：越南提升、巴基斯坦平稳，印度下降
数据来源：TTEB，大地期货研究院
印度天气：印度产区降水逐渐减少
巴基斯坦平衡表：产量下降，棉花进口增加
数据来源：USDA、大地期货研究院
巴基斯坦：截至12月中旬新棉上市83.2万吨
据巴基斯坦PCGA，截至2024年12月中旬，巴基斯坦新棉上市量为83.2万吨，同比-33%，其中旁遮普邦上市40.2万吨，同比-34%，信德邦上市量为43万吨，同比-32%。
巴基斯坦天气：主产区降水不多
数据来源：路透，大地期货研究院
05
南半球：巴西加工进度88%，
新棉种植进度83%
USDA小幅上调巴西棉花产量和出口预期
数据来源：USDA、大地期货研究院
巴西棉花检验进度88%，棉农销售进度83%
巴西棉花种植业协会在12月报告中对2025年度巴西棉花产量预期为391万吨，较之前预期下调6万吨，这是继CONAB之后，第二家机构小幅下调巴西棉花2025年度棉花产量。
巴西天气：10月份以来主产区降水明显高于去年同期
澳大利亚棉花完成加工及检验工作
澳大利亚天气：1月初昆士兰州还有少量降水
陈晓燕
从业资格证号：F03113174
投资咨询证号：Z0018709
联系方式：chenxy@ddqh.com
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