2024/12/20 LPG周报：LPG现货低波，期价收窄基差
观点小结
核心观点：中性偏多 本周LPG现货平稳，区域价格涨跌互现。基差前期过大后，本周迎来基差修复行情，PG2501修复明显，同时PG2501-2502价差扩大也较明显。上周策略pg2502合约可在4250以下择机布置多单，本周一二可成功布置，当前无明显驱动情况下，收基差逻辑月末已证实，推荐止盈一半，剩余一半仓位建议止损线设在4300。
供应端：中性 全球供应总体宽松，巴拿马运河运行通畅；临近年末，国内炼厂外放本周有所增加，总体维持弱平衡。
需求端：偏多 下游化工开工保持稳定，PDH开工率有增加态势，气温下降，燃烧需求有所增加，但总量有限。
估值：中性 基差月末迎来回归，当前情况下估值情况较为合理。
01
LPG核心观点：
LPG现货低波，期价收窄基差
估值：民用气价格平稳，区域间涨跌互现
临近年末，民用气价格保持平稳，区域价格涨跌互现，其中华南和山东价格小幅上涨，华东价格小幅下跌。具体原因为华东前期因炼厂外放量不及预期等原因，相对价格处于高位。本周因年底排库，下游对高价货抵触情绪等因素影响，价格有所回调。
数据来源：钢联，大地期货研究院
估值：月末收复基差
上周我们提到华东及华南现货基差均已达到600元/吨以上，按照往常数据，基差达到600-800元/吨时，容易走一波期现回归的上涨行情。本周临近月末，在现货稳定的基础之上，基差迎来了一波回归，到达了500元/吨左右。同时PG2501-PG2502的价差也印证了这一波基差回归行情，从上周的90元/吨左右来到了目前的130元/吨以上。
估值：气油比有所下降，内外价差扩大明显
供应：11月到港下降，12月预计供应稳定
数据来源：KPLER,大地期货研究院
供应：LPG运费低位反弹，巴拿马运河通行良好
本周LPG运费有所反弹，但绝对价格但仍处于低位，总体保持稳定。美国墨西哥湾至远东（经巴拿马）船费为109-111美元，美国墨西哥湾至西北欧船为60-62美元，中东至远东船费为63-65美元，巴拿马运河通行良好。
数据来源：路透，巴拿马运河管理局，大地期货研究院
需求：烷基化油生产毛利有所下降
本周LPG下游化工装置中，PDH装置开工率持续回升，MTBE产能利用率持稳，烷基化油产能利用率有所下降。近期甲醇价格强势，MTO装置生产毛利承压，同时PDH生产毛利不断攀升促使开工率持续增长。烷基化油生产毛利前期反弹后开始疲软，降低烷基化油企业开工意愿。
需求：中国PDH装置检修量持稳
本周中国PDH装置检修情况如上图所示，新增回归江苏瑞恒，产能60万吨。PDH装置产能利用率继续增高，到达75.6%。自11月以来，PDH装置利润持续回温，同时甲醇价格的上涨令MTO成为制丙烯线路中的边际产能，促使PDH装置产能利用率持续增加。据隆众消息，河北海伟、东华能源（茂名）、中海精细化工均有在12月度回归的计划，若上述装置均成功回归，PDH产能利用率将超过80%。同时，较好的利润空间也将促使已中交的泉州国亨和万华化学PDH装置尽快正式投入生产。
数据来源：隆众，大地期货研究院
盘面：PG底部回弹，上周头寸可止盈一半
本周LPG期货价格底部回弹。上周策略pg2502合约可在4250以下择机布置多单，本周一二可成功布置，当前无明显驱动情况下，收基差逻辑月末已证实，推荐止盈一半，剩余一半仓位建议止损线设在4300，若下周PG期货价格继续上涨，则可继续持有。
数据来源：WIND，大地期货研究院
盘面：LPG期现互动有所增强
LPG仓单增长数量与往年相仿，本周仓单无变化。目前仓单数量与2023年相仿。交割量有所上升，提高期现回归效率，本周基差成功回归与之有关，后续可持续观察仓单情况及交割状况。
02
结构化数据更新
价格数据：LPG与相关品种走势对比图
数据来源：WIND，大地期货研究院
价格数据：LPG外盘价格
数据来源：Bloomberg，大地期货研究院
库存：炼厂去库，港口累库
数据来源：钢联，大地期货研究院
价差数据
数据来源：隆众，WIND，钢联，Bloomberg，大地期货研究院
数据来源：隆众，WIND，钢联，Bloomberg，大地期货研究院
价差数据：外盘各合约价差对比
数据来源：Bloomberg，大地期货研究院
价差：石脑油丙烷价差比值
数据来源：Bloomberg，大地期货研究院
国外数据：EIA周度数据
国外数据：EIA预测数据
数据来源：EIA，大地期货研究院
国外数据：EIA月度消费数据
国外数据：印度相关数据
国外数据：日本相关数据
数据来源：日本经济产业省，Bloomberg，大地期货研究院
蒋硕朋
从业资格证号：F0276044
投资咨询证号：Z0010279
研究联系方式：0571-86774106
联系人：黄凯杰
从业资格证号：F03138785
联系方式：0571-86774106
相关链接：
点击上方“大地期货研究院”欢迎订阅
