文|张若海 黄亚元 宋广超 汤可欣
截至2024年10月28日,A股通信行业ESG/CSR报告信披率达30.8%,头部企业引领行业ESG治理提升,约12%的公司成立了专职ESG委员会、6%公司引入了报告鉴证。结合政策从“提速降费”走向“新质生产力”以及央国企市值管理要求,本报告围绕现金流核心,提出中信证券——通信行业ESG专精评价体系,包含3个一级议题和4个二级议题,来衡量企业赋能数字经济及央国企责任的规划和能力。
▍通信可持续发展新趋势:头部企业全面进入高质量发展阶段,中尾部企业加速跟进。
1)从信披看,截至2024年10月28日,CS通信(123家)共38家公司发布了ESG(或社会责任)相关报告,披露率为30.8%,较30个行业的平均值49.7%低18.9个百分点,未来披露率存在较大增长空间。
2)从治理看,头部企业加速ESG建设,行业中12.1%的公司成立了专职ESG委员会,5.6%公司引入了报告鉴证;在前沿议题的信披表现看,披露范围1~2碳排放的企业达16.1%,研发投入保持行业前列,供应商ESG评分稳定增长。
▍通信行业ESG核心议题聚焦:可持续现金流赋能新质生产力与央国企责任。
从国际视野出发(MSCI+SASB),对应通信运营商,在常规的公司治理议题之后,数据安全与隐私保护是最重要的关键议题;其次,通信行业本质为服务业,员工议题影响企业核心运营;最后,海外主流体系关注运营产生的环境与社会影响,E维度下包括碳、能耗、循环经济,S维度下包括公平竞争、运营中断风险等。而从国内监管以及2024年新趋势上看,一是通信行业从“提速降费”迈向赋能“新质生产力”,二是央国企高质量发展趋势下,现金流与分红回报指标重要性提升。而我们认为,基建投入、研发支出、股息分红、国企考核、市值管理的评价核心在于可持续现金流。
▍中信证券——通信ESG专精评价体系:赋能数字经济,践行央国企责任。面向国内通信行业,我们提出由3项一级议题、4项二级议题组成的通信行业ESG专精治理与评级框架。
1)赋能数字经济:作为国家重点战略,该议题不仅衡量企业践行央国企责任,也是业绩驱动因素,主要围绕资本支出及案例进行评价。
2)可持续研发:AI、6G、量子计算技术机遇下,我们建议企业在前沿技术、成熟技术、合作开发、绿色研发四个层面发力,形成完善的可持续研发体系。
3)气候韧性:综合国内外龙头与供应链共识,聚焦极端气候对核心资产与业务产生的物理风险,以及传统行业转型带来的数字化机遇;建议按照TCFD框架设置气候风险机遇治理体系。
4)负责任供应链:2035科技强国战略下,通信运营商承担发展新质生产力相关重要国家战略责任,我们建议积极开展科技与资金合作助力产业链自主可控;其次,“东数西算”战略下,评估本地供应链赋能当地经济与绿色发展共赢。
5)用户隐私保护:是关系到企业合规、声誉的重要议题,我们建议企业参考TCFD架构设置用户隐私管理体系,避免用户信息、商业秘密泄漏等负面事件。
6)网络安全维护:作为通信运营商,企业有责任通过技术、宣传、服务创新等方式保障正常通信秩序,保护公众生命财产安全,我们建议公司建立绩效跟踪机制,开展服务创新、案例宣传、技术研发与人才培养工作。
7)股东回报:央国企市值管理要求下,我们建议公司通过分红、回购、提高信披透明度方式可持续地保障股东回报与合法权益;按企业实际情况,建立可持续红利政策,正向管理投资人预期。
▍风险因素:
ESG政策推进不及预期;评价体系较为主观;治理建议较为主观。