重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年9月8日
摘要
市场运行情况：本周工业硅期货开局即不利，盘面价格在周一大幅回落，并非出现了新的利空因素，而是因为前一周的上涨并没有充分的基本面支撑，因此当前期货价格快速回调到前期水平，随后市场再次进入宽幅震荡状态。SI2411整周涨跌幅-4.89%，收于9630元/吨。现货市场方面，硅厂开工继续缓慢下行，部分现货牌号小幅提价，但下游买涨心态并未显现，采购端仍显谨慎，并且在期货价格回调之后，仓单货源价格优势再次体现，挤压现货成交空间。
供应情况：工业硅开炉数继续缓慢下降，本周主要减量来源于四川和云南，后续仍有部分企业计划减产。据百川盈孚数据，截止9月5日，我国金属硅开工炉数369台，整体开炉率49.46%，较上周减少6台。
需求情况：多晶硅再度上涨，主要得益于硅片涨价，但多晶硅开工仍在低位，对工业硅需求延续弱势；有机硅继续挺价，多家企业正在检修，对工业硅需求偏弱；铝合金开工暂稳，对工业硅需求清淡；工业硅7月出口环比继续回落。
成本利润：工业硅生产成本基本持稳，原料在前期降价之后近期趋于稳定。工业硅期货价格再度回落，行业亏损程度再次扩大。
总结：本周工业硅期货大幅回调，并非出现了新的利空因素，而是因为前一周的上涨并没有充分的基本面支撑，因此期货价格快速回调到前期水平。从当前的供需趋势来看，硅厂开工率缓慢下行，但月度产量仍难被需求端消化，下游开工总体低迷，供需平衡仍然显现较强垒库压力。总体来看，工业硅供应缓慢减少，缓解过剩担忧，但供大于求格局并未转变，工业硅或低位震荡运行。操作上，轻仓做空，SI2411合约参考区间9300-9800元/吨。
一
行情回顾
本周工业硅期货开局即不利，盘面价格在周一大幅回落，并非出现了新的利空因素，而是因为前一周的上涨并没有充分的基本面支撑，因此当前期货价格快速回调到前期水平，随后市场再次进入宽幅震荡状态。SI2411整周涨跌幅-4.89%，收于9630元/吨。
现货市场方面，硅厂开工继续缓慢下行，部分现货牌号小幅提价，但下游买涨心态并未显现，采购端仍显谨慎，并且在期货价格回调之后，仓单货源价格优势再次体现，挤压现货成交空间。
二
价格影响因素分析
1、供应
工业硅开炉数继续缓慢下降，本周主要减量来源于四川和云南，后续仍有部分企业计划减产。据百川盈孚数据，截止9月5日，我国金属硅开工炉数369台，整体开炉率49.46%，较上周减少6台。
2、需求
2.1多晶硅再度上涨
本周多晶硅价格再度小幅上涨，月初上下游开启新一轮签单，受前期硅片价格上涨影响，硅料企业挺价意愿增强，给多晶硅价格带来一定支撑。不过，当前多晶硅仍处集中检修阶段，整体开工仍低，对工业硅需求有限，需求的起色仍需等待多晶硅开工的回暖。
2.2有机硅继续挺价
有机硅价格再次上调，企业挺价行为较为坚决，尽管市场已进入传统旺季，但需求回暖的成色仍需观察，当前单体厂接单情况较为一般，不过好在多家企业维持降负生产，库存压力较为有限，因此挺价有一定成效。不过，从工业硅需求来看，有机硅企业开工稳中有降，对工业硅采购也以刚需为主，实质需求的回暖仍需等待行业利润回正以及开工率的提升。
2.3铝合金开工稳定
本周铝合金ADC12价格震荡回落，旺季已至但铝合金开工情况并未显著修复，主因下游整体表现不佳，不过近期部分地区铝合金企业有增产计划，预计后续对工业硅需求有小幅增长。
2.4出口环比继续回落
工业硅出口价格小幅下调，主要受国内行情影响。海关数据显示，2024年7月中国金属硅出口5.41万吨，环比减少11.63%，同比增加16.51%。2024年1-7月中国金属硅出口共计41.91万吨，同比增加25.2%。
3、成本利润
工业硅生产成本基本持稳，原料在前期降价之后近期趋于稳定。工业硅期货价格再度回落，行业亏损程度再次扩大。
4、库存
本周工业硅库存小幅上升，社会库存47.6万吨，较上周减少0.3万吨，其中广期所仓单库存31.5万吨，较上周减少0.8万吨，仓单出货明显；本周工业硅工厂库存基本持稳，工厂库存13.6万吨，较上周不变。工业硅总库存迎来久违的周度去库。
策略
本周工业硅期货大幅回调，并非出现了新的利空因素，而是因为前一周的上涨并没有充分的基本面支撑，因此期货价格快速回调到前期水平。从当前的供需趋势来看，硅厂开工率缓慢下行，但月度产量仍难被需求端消化，下游开工总体低迷，供需平衡仍然显现较强垒库压力。总体来看，工业硅供应缓慢减少，缓解过剩担忧，但供大于求格局并未转变，工业硅或低位震荡运行。
操作上，轻仓做空，SI2411合约参考区间9300-9800元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
电话：023-81157292
