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作者 |王贤伟 中信建投期货研究发展部
研究助理 |刘城鑫 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年8月28日
正文
一、云南锌炼厂A
企业运营情况:企业有自备矿山及炼厂,目前矿山满产,月均5000-6000吨矿产量,对应5-6万吨年产粗锌,除自用外有部分外售量;炼厂建成产能4万吨,有1条备用线,目前运行2条线(据悉原料及检修条件限制下仅能运营2条线),运行产能2万吨,全部为粗锌。
矿山生产销售情况:企业上个月采购加工费1700,目前自用与外销五五开(主要销售培砂,品位在62左右,培砂产出1500-2000吨一月;锌培砂报价系数接近90,正常50-60)。矿端与固定几家有长期合作会预留量,整体以散单成交为主。锌矿金银含量150g ,因为没办法单独计价所以会在TC加工费中会有体现(正常200g以上才单独计价,并按15%的系数计价(按银的市场单价乘以系数))。
炼厂原料成本情况:原料全部自给,目前备有10天原料库存,正常生产周期常备一周库存。电力方面自备两个电厂,目前电力成本3毛-4毛/度。
炼厂销售利润情况:成品方面基本没有库存,粗锌主要签长单给其他炼厂基本全部交货。利润方面主要靠硫酸等副产品填补利润,集团折算炼厂矿山利润盈亏基本持平。
冬储情况:正常冬储12月-1月份开始储备,后续是否冬储视情况而定,新储量可能大概在1个月。
对后市TC看法:企业认为加工费基本见底,后续企稳底部震荡为主。
检修及后续计划:后续炼厂没有检修计划,因为管理层要求保持;矿端销售方面,目前已经暂停外卖矿,考虑到矿石品位下降,后续可能会停止外销。
二、云南锌炼厂B
生产运营情况:企业有自备矿山,月产能在2000吨左右;炼厂建成产能12万吨,共计3条产线,目前只运行1条线,年产能4万吨左右。上半年集团尚有盈利,但主要源于矿山销售利润。
原料采购情况:正常冶炼周期原料自给率20%,目前矿紧状态下自备矿山月供量2000吨,外采800-900吨,自给率明显提升,且基本没有原料库存。外采进口国产比例方面,目前使用国产矿更多,进口货源最近供货港口在防城港,运费大概在400,成本较高所以基本不考虑。目前到厂加工费在1100-1200左右,企业未做原料保值;有色网报价为出厂加工费,未考虑运费和损耗;云南地区加工费基本由两家矿企竞价决定。
成本利润情况:完全加工成本在5400左右,电力成本方面,16年开始自备电厂被征用,需要向电网高买低卖,单价在5-6毛,跟自备电厂有2毛差价,折算到单位锌锭成本在3000左右,占比近60%。利润方面,目前单位利润在-2000左右(加上副产品利润),硫酸等副产品对盈利补足有限。
冬储情况:企业今年不考虑冬储,且此前也一直以来没有过储备计划。
下游销售情况:产出以锌锭为主,合金因亏损较多需要签长单,目前已停产;采购客户主要为贸易商;由于企业品牌效应,产出锌锭多被快速抢购,不存在成品库存。
对联合减产看法:不属于与会14家之一,认为联合减产会部分兑现,但集体减产阻力较大。
对后市TC看法:加工费下半年没有太多回升空间,或存在加工费续跌洗牌产能的可能性,至少明年一季度往后加工费才有回暖迹象。主要逻辑源于内外矿现状:国内方面年内没有增量兑现,同时矿山品位下降;海外锌矿从供应边际恢复到补充内地至少需要三个月时间。
检修及后续计划:维持目前产能为主,暂时没有复产计划,但也不会考虑更多减产,主要考虑到社会责任以及需要保证现金流和人力资源充足。
三、云南锌炼厂C
企业运营情况:集团统购统销,集团内部有自用矿山,云南地区有两个炼厂,分别在会泽及曲靖,目前减产量较少,基本保持全开;各炼厂建成产能14万吨锌+6万吨铅。
原料采购情况:会泽炼厂方面,自有矿山可以覆盖(自给率)90%需求;曲靖炼厂方面外购比例高过15-20%,也即自给率在80%以下。矿松时期含银500g以下均不考虑,现在基本不挑;集团内部供给的TC加工费按市场报价,小金属含量未达到单独计价标准,会在加工费上加价,目前价格在1100-1500左右。采购方式方面,短单按月采购为主,存在冶炼需求再采购,目前没有原料库存。因为矿紧原因,也在尝试用次氧化锌部分掺料生产,目前配比如下:精矿6000-7000吨,配上400-500(几百)吨氧化锌,杂质控制率较好,也可用于交割。
成本利润情况:完全的加工成本在4000左右,目前现金流为正;电力方面,炼厂没有自备电厂,以网电为主。
冬储情况:去年冬储原料存量1个月,不低于1万金属吨;正常运行节奏下9-10月份决定是否冬储,12月份储备完毕。
对联合减产的看法:在CZSPT与会的14家之内,整体减产落地还待商议,自家炼厂减停产受集团把控。
对后市TC看法:认为目前TC加工费已经到底,主要逻辑还是在若续跌炼厂减产情况增多,降低矿端需求。
检修及后续计划:云南炼厂保供下减产有限,考虑到折旧平摊成本,以及社会责任,后续底线运行产能在自给矿量;北方内蒙炼厂建成月产1万五千吨,目前已减到1万吨。
作者姓名:王贤伟
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