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本文作者 |王贤伟
本报告完成时间 | 2024年9月6日
摘要
正文
一、铝产业链相关材料价格动态
1.1铝土矿
现货资源紧张，价格坚挺运行。本周国产铝矾土市场价格窄幅调整，主要由于换月影响，国产矿均价略有上涨，截至9月5日，本周中国国产铝矾土均价562.7元/吨，对比上周同期上涨0.25%。就近期市场调研情况来看，内陆矿山开工未有明显提升，维持现货供应短缺的状态；而下游氧化铝市场偏强运行，价格重心接连上行，综合铝矾土供需基本面情况来看，利好因素作用报价，支撑国产矿均价重心维持高位运行。北方山西、河南两地本周整体矿山开工情况变化不大，现货供应短缺的状态无较多改变。矿石价格方面，市场虽有诸多利好因素支撑价格运行，但由于现货资源紧张，且矿石价格接连上涨刷新报价高点，部分企业采购矿石现货存在难度，短期暂无调整企业采购价格计划，后续仍需根据企业生产成本以及氧化铝价格变化情况，再进一步考虑原料采购价格的调整。
1.2氧化铝
需求表现良好，价格震荡运行。本周国产氧化铝市场均价继续上涨，本周中国国产氧化铝均价为 3949.42 元/吨，较上周均价 3936.72 元/吨上涨 12.70 元/吨，涨幅为 0.32%。上周末段以及本周周初依旧有现货成交消息陆续传出，随后成交氛围逐渐转为平淡，鲜有现货成交落实。其中，山东地区传出一笔成交，成交氧化铝现货 0.3 万吨，出厂价格为 3965 元/吨；西南地区传出一笔成交，成交氧化铝现货 0.2 万吨，出厂价格为 4030 元/吨。北方地区氧化铝成交相对活跃，河南地区传出两笔成交，其中一笔成交氧化铝 0.5 万吨，出厂价格为 3980 元/吨；另一笔成交 0.2 万吨，出厂价格为 4010 元/吨（散装）。此外，山西地区同样有现货成交落实，广西地区则表现较为平静。受成交价格带动，本周氧化铝现货价格继续上涨。
本周氧化铝市场基本面大体呈现供稳需增局面，但市场需求增量较少。供应面：本周内氧化铝企业生产状态多维持前期水平，暂无企业减产、复产；需求面，四川地区有电解铝企业复产，截至目前，中国电解铝行业运行产能 4347.6 万吨，较上周增加 5 万吨，结束长达 7 周的维稳状态。本周氧化铝市场供需局面并未发生明显转变，市场供应依旧偏紧，供方对于氧化铝现货报价保持坚挺态度，氧化铝价格继续上涨。
综合来看，从当前市场情况分析，下游电解铝行业开工将维持高位运行，氧化铝市场需求较为强劲，且短期内部分氧化铝企业依旧受限，现货维持偏紧格局，后续关注魏桥迁建项目投产时点与规模。
1.3动力煤
冬储或有支撑，价格弱稳运行。本周国内动力煤市场价格个别调整。截止到本周四，动力煤市场均价为 693 元/吨，较上周同期价格持平。产地方面，本周主产地报价涨跌互现，个别煤种因销售尚可且无库存压力，价格小幅上扬，也有煤矿因销售平平，小幅下调报价以刺激销售，总体涨价煤矿较多。本周初处于月初，月底完成生产任务停产煤矿陆续恢复生产，国内动力煤产量增加，供应有所增强。坑口拉运多为长协和刚需拉运为主，维持产销平衡，个别地区出现下游短暂补库，对市场情绪有所提振。本周二，大集团外购价小幅上调，带动市场情绪好转，但考虑到终端需求持续疲软，站台及贸易商操作仍较为谨慎，多按单拿货，以观望为主，入市积极性不高。
需求方面，本周北方已进入秋季，部分地区已经开始供暖，个别电厂开始少量补库。南方高温天气仍存，火力发电占据主要地位，日耗仍处高位运行，库存可用天数不断减少，但长协供保较为稳定，仅个别电厂对市场煤释放部分需求。非电市场化工端需求稍有释放，对市场煤采购稍有放量；水泥钢铁等利润不佳，开工率较低，整体耗煤量有限，对市场煤多维持刚需采买。
1.4预焙阳极
1.5电解铝
1.5.1产量及升贴水
基本面略有改善，铝价震荡运行。供应方面，四川地区有电解铝企业复产，该企业2022年由于限电原因压减产能，此后一直没有完全复产，于本周反馈已释放全部复产产能。截至目前，中国电解铝行业运行产能4347.6万吨，较上周增加5万吨，结束长达7周的维稳状态。铸锭量方面，某加工企业突发事故，影响周边加工企业开始进入大规模安全检查，导致其上游电解铝企业铸锭量大增；但整体来说，中国电解铝行业铝水转化率继续提升。库存方面，本周巩义地区板带幕墙等需求好转，接货商接货较为积极，导致该地区市场流通货源不断减少，巩义地区仓储库存较上周同期减少8500吨左右，带动中国铝锭社会库存降库。需求方面，本周铝棒企业减产主要是由于铝水供应减少、突发事故、检修、转产其他产品、订单不足以及成本压力较大等多方面原因影响；本周有铝板企业由于需求不佳减产运行。
1.5.2利润及库存
出库速率降低，铝锭小幅去库。2024年9月2日，SMM统计电解铝锭社会总库存81.0万吨，国内可流通电解铝库存68.4万吨，环比上周四小幅去库0.1万吨，同比去年同期要高出29.1万吨。出库方面，上周出库量环比减少0.09万吨至10.28万吨。
1.5.3铝加工
开工率降低，价格震荡运行。本周铝板带箔产量183386吨，产量较上周降低。铝棒产量289835吨，产量较上周减少约3395吨，开工率降低，本周铝棒企业增减产均有。增产方面：主要体现在内蒙古、青海、山东及云南地区，企业增产主要是受订单影响，但总体增量有限。减产方面，甘肃、广西、山东、山西、四川、新疆及云南地区铝水棒厂压产运行，甘肃地区自有铝水的棒厂因外销铝水增加而减产，此部分铝水下游用于生产铝卷；广西地区铝棒减产主要是原料废铝成本难以控制且较为紧缺，为避免大幅亏损，企业降负荷运行；山东地区某大厂受铝水供应限制而减产；山西地区铝棒减产主要是8月底铝水棒厂突发事故，导致铝棒企业大规模安全检查，暂停采购铝水，电解铝企业紧急启动铸锭产线；四川及云南铝棒减产主要是订单不足；新疆某厂因一台设备升级而减产，预计2025年初复产。综合来看，铝棒产量较上周明显减少。本周铝板企业运行产能降低、产量减少，主要是河南某板带企业老厂关停、目前仅新厂在产，广西地区某板带厂压减原运行产能的50%，所以本周铝板行业开工率较上周回落。
1.6铝合金
成本支撑削弱，价格震荡运行。本周废铝价格受到原铝价格影响高位震荡回落，整体均价下行，破碎生铝、破碎熟铝均价下跌85元/吨左右，割胶线均价下跌200元/吨。本周中国电解铝行业有复产产能释放，主要集中在四川地区，释放量较少，但电解铝供应继续高位增加，中国电解铝行业运行产能4347.6万吨，较上周增加5万吨，结束长达7周的维稳状态。目前废铝市场回收量整体来看依旧不多，受到本周价格震荡向下的影响，持货商多积极回收，但对于出货积极性则有所回落，低价时捂货不出且报价坚挺，逢高少量出货，市场流通货源稍有少量增加，但整体流通性暂未回高点。
二、铝产业链行业资讯（周度）
2.1政策篇
（1）央行：降准还有一定空间，存贷款利率进一步下行面临一定约束
邹澜在会上表示，降准降息等政策调整，还是需要观察经济的走势。法定存款准备金率是长期流动性供给的一项工具。与之相比，7天逆回购和中期借贷便利是对应的中短期流动性波动的工具。今年央行又增加了国债买卖工具，综合运用这些工具，目标是保持银行体系流动性的合理充裕，年初降准的政策效果还在持续的显现。目前金融机构的平均的法定存款准备金率大约为7%，因此还有一定的空间。
（2）财政部两部门：扩大支持企业改制印花税政策适用范围
财政部两部门称，扩大支持企业改制印花税政策适用范围，符合条件可免征营业账簿印花税、应税合同印花税。公告强调，凡符合条件的企业改制重组及事业单位改制，均可按规定享受印花税支持政策；对企业改制、合并、分立、破产清算以及事业单位改制书立的产权转移书据，免征印花税；符合条件可免征营业账簿印花税、应税合同印花税。
（3）美联储褐皮书：经济活动持平或下降地区增至9个，消费支出放缓，就业市场喜忧参半
美联储褐皮书的整体评估不够乐观。大多数地区的经济活动持平或下降，从七月的5个增至9个，仅三个地区的经济活动略微增长，同时大多数地区的消费支出放缓。劳动力市场喜忧参半，雇主变得更为挑剔，不愿扩招员工，但裁员仍然很少见。
2.2市场篇
（1）美国8月ISM制造业47.2不及预期，较7月改善
9月3日周二，ISM公布的数据显示，美国8月制造业指数从7月的八个月低点小幅回升，就业情况有所改善，但总体趋势仍表明制造业活动低迷。美国8月ISM制造业指数47.2，预期47.5，7月前值46.8，7月时ISM制造业PMI创下去年11月以来的最低值。50为荣枯分水岭。
（2）美国7月JOLTS职位空缺大幅不及预期，创2021年初以来最低
美国7月JOLTS职位空缺767.3万人，大幅不及预期的810万人，前值从818.4万人下修至791万人。职位空缺与失业人数之比降至1.1，为三年来的最低。自主离职率为2.1%，接近2020年以来的最低水平。
（3）中国8月财新服务业PMI降至51.6，新业务量继续增长但放缓
9月4日周三，标普全球公布的数据显示，中国8月财新综合PMI为51.6，前值为52.1。此前公布的8月财新中国制造业PMI回升0.6个百分点至50.4，重回荣枯线以上。两大行业PMI一升一降，影响大致相抵，8月财新中国综合PMI持平于7月的51.2，仍为近十个月来最低。
2.3企业篇
（1）东南精工科技有限公司铝棒生产车间发生安全事故
山西东南精工科技有限公司铝棒生产车间发生铝液爆炸事故，共造成3人死亡、1人重伤。事故发生后，山西省、吕梁市以及兴县相关部门赶赴现场组织救援处置。目前现场救援已经结束，事故原因正在进一步调查核实中。
（2）荷兰铝制造商Aldel宣布停产
总部位于荷兰代尔夫宰尔的铝制造商 Aldel（Damco Aluminum Delfzijl Cooperatie UA）周五宣布，由于能源成本持续高企以及政府支持不足，该公司决定暂停其 Farmsum 工厂的运营。与 2021 年相比，天然气和电力价格已飙升数百倍。由于天然气和电力价格飞涨，Aldel 的举措是欧洲各地企业缩减产能或停止生产。作为荷兰唯一的原铝生产商，Aldel 的原铝年产能为11万吨，再生铝年产能为5万吨。
三、主要原材料价格分析及周度展望
3.1铝土矿
市场分析：本周国产矿石供应情况好转有限，叠加下游氧化铝市场走势偏好，最终在利好因素影响下，矿石报价高位持稳。
行情展望：现货资源紧张，价格坚挺运行。
3.2氧化铝
市场分析：从当前市场情况分析，下游电解铝行业开工将维持高位运行，氧化铝市场需求较为强劲，且短期内部分氧化铝企业依旧受限，现货维持偏紧格局，后续关注魏桥迁建项目投产时点与规模。
行情展望：需求表现良好，价格震荡运行。
3.3动力煤
市场分析：下周供应端或有小幅收紧，需求端需求或有所释放，不过本周煤价稳中伴涨，部分下游企业利润收紧对价格接受度已然下降，拿货情绪减弱，若下周煤价持续上行，非电市场采购量预计会大幅缩减，不过在冬储支撑下，煤价也难有大跌趋势。
行情展望：冬储或有支撑，价格弱稳运行。
3.4预焙阳极
市场分析：预计下周预焙阳极价格持稳运行。目前成本端支撑有限，企业开工负荷平稳，下游需求稳定，供需端表现良好。
行情展望：供需表现稳定，价格持稳运行。
3.5电解铝
市场分析：供应方面，四川地区有电解铝企业复产，较上周增加5万吨。需求方面，本周铝棒企业减产主要是由于铝水供应减少、突发事故、检修、转产其他产品、订单不足以及成本压力较大等多方面原因影响；本周有铝板企业由于需求不佳减产运行。整体来看，近期铝价小幅回落，下游接受力度尚可，铝价基本面支撑仍存。
行情展望：基本面略有改善，铝价震荡运行。
3.6铝合金
市场分析：原铝供应高位基础上缓慢增长，废铝流通紧张局面或将随着价格以及季节逐渐好转，再生铝行业开工或小幅缓慢增长，等待后期消费复苏程度以及海外美联储降息等政策落地。预计下周再生铝价格受影响或将小幅震荡向上。
行情展望：成本支撑削弱，价格震荡运行。
四、价格预测与风险管理策略汇总
作者姓名：王贤伟
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