作者 | 楚新莉
期货交易咨询从业信息 | Z0018419
本报告完成时间 | 2024年9月7日
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摘要
产业方面,目前高炉虽有所复产,但复产进度仍然偏缓,整体不及预期。热轧高库存压力仍然存在,为加快周转速度,玖隆库临时调整了仓储费收费标准,但产量没有明显下降,供需矛盾凸显,而建材由于前期控产情况良好,利润修复较热轧更为明显,钢厂存在热轧转产螺纹的现象。铁水上升不及预期,对于矿石价格形成压制,而焦煤方面蒙煤库存以及港口库存同时面临暴库问题,且国内矿山产量缓慢回升,供应端充足对于价格形成利空,成本支撑较为乏力。目前建材库存压力并不凸显,而热卷高供给高库存将对价格形成压制。
策略上,单边风险较高,套利方面可以继续做多螺纹空配热卷。
不确定因素:
海外金融风险、粗钢调控政策、专项债发放进度。
正文
本月现货市场表现:螺纹涨跌不一,热卷大幅下跌
一、螺纹
1.1 螺纹供给:螺纹钢大幅减产
供应方面,Mysteel统计,9月6日五大钢材品种供应801.17万吨,周环比增加22.51万吨,增幅2.9%。其中螺纹钢产量小幅增加,周环比增量12.43万吨至178.53万吨。从工艺角度来看,本周长流程增产5.5万吨至161.57万吨;短流程产量16.96万吨,环比增加3.86万吨。
从利润视角看,Mysteel调研247家钢厂盈利率4.33%,环比增加0.43个百分点,同比减少40.69个百分点。长流程螺纹吨钢利润有所收缩,但仍处于盈利区间,复产仍在进行中。近两日期现货表现不佳,电炉钢企经营压力再次增加,停复产情况有所反复。如华东地区部分电炉钢企再次停产,而其他地区电炉钢企因废钢原料价格低位加之其生产工艺略有优势也有复产动向,地区生产情况分化。9月份螺纹钢将进入复产阶段,但小样本产量恢复水平可能低于预期。
1.2 螺纹表需:后续需求边际好转
消费方面,本周五大品种周消费量为854.92万吨,环比下降2.66万吨;其中建材消费环比减4.13万吨,板材消费增加1.47万吨。从建材日成交来看,本周日均成交水平9.78万吨,周环比降幅18.91%。需求方面,据百年建筑调研,据百年建筑调研,截至9月3日,样本建筑工地资金到位率为62.23%,周环比上升0.23个百分点。其中,非房建项目资金到位率为65.19%,周环比上升0.17个百分点;房建项目资金到位率为45.71%,周环比上升0.39个百分点。本周资金到位率继续好转,增幅略有扩大。其中,房建资金结束三周的下跌转而改善,幅度大于非房建,主因是周内部分央企甲方还款。非房建方面,周内新开工项目数增加,主要集中在安徽、重庆等省市,反馈资金到位好转的省市包括浙江和重庆。另外,9月份专项债发行加速,截止8月30日,8月份共发行专项债接近8000亿。
1.3 螺纹库存:库存继续呈降库状态
本周五大钢材总库存1509.2万吨,周环比降53.75万吨,降幅为 3.44%。其中厂库周环比减少12.81万吨,降幅3.05%,且社库周环比减少40.94万吨,降幅0.09%。螺纹方面,钢厂库存去库6.51万吨,环比降幅 4.26%,社会去库 33.57万吨,降幅 7.58%。预计后续库存继续呈降库状态。
二、热卷
2.1 热卷供需:供需双弱
供给端,Mysteel 周度数据显示,本周热轧产量回升,周环比增加 5.43 万吨至 310.48万吨。热卷减产效果不明显,导致本周热卷跌幅大于螺纹。热卷产量与需求的矛盾,依然需要时间来调整。消费方面,本周五大品种周消费量为854.92万吨,环比下降2.66%;其中建材消费环比降1.3%,板材消费环比增0.3%。
2.2 热卷库存:厂内库存有所上升
库存端,截至9月6日,本周热卷库存增加1.17万吨至442.98万吨。分环节看,本周社库增加2.47万吨至348.53万吨。热卷社会库存不降反增,远高于近几年来的同期水平;厂库减少1.30万吨至94.45万吨。
三、钢材总结
宏观方面,中国8月制造业PMI为49.1%,较上月下行0.3个百分点,仍处于收缩区间,反映出当下市场活跃度有所降低,景气水平有所回落。8月制造业生产指数为49.8%,新订单指数为48.9%,均有所下滑。表现出当前需求进一步走弱。美国8月份PMI数据为47.2,连续5个月低于50。反映美国制造业在下滑。美国劳工部周五发布的报告显示,8月非农就业人数增加14.2万,大幅高于7月的8.9万,但不及市场预期的16.1万。新增就业岗位不及预期,这意味着经济增长放缓可能超预期。进入9月,市场交易美国经济衰退和美联储降息,风险资产波动加剧。四条市场交易主线——降息定价较充分+软着陆交易仍在早期+美国大选推升不确定性+国内政策期待共振。接下来多重交易逻辑交织的状况或将延续,市场整体呈现出一定的混沌性。
产业方面,目前高炉虽有所复产,但复产进度仍然偏缓,整体不及预期。热轧高库存压力仍然存在,为加快周转速度,玖隆库临时调整了仓储费收费标准,但产量没有明显下降,供需矛盾凸显,而建材由于前期控产情况良好,利润修复较热轧更为明显,钢厂存在热轧转产螺纹的现象。铁水上升不及预期,对于矿石价格形成压制,而焦煤方面蒙煤库存以及港口库存同时面临暴库问题,且国内矿山产量缓慢回升,供应端充足对于价格形成利空,成本支撑较为乏力。目前建材库存压力并不凸显,而热卷高供给高库存将对价格形成压制。
策略上,单边风险较高,套利方面可以继续做多螺纹空配热卷。
不确定因素:
海外金融风险、粗钢调控政策、专项债发放进度
分析师:楚新莉
期货交易咨询从业信息:Z0018419
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