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作者 |王贤伟 中信建投期货研究发展部
研究助理 |刘城鑫 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年8月29日
正文
一、云南锌炼厂D
企业运营情况:企业有自备矿山,资源储量400万吨,品位在2.3左右,还可供开采20-30年,年产能10.5万吨,叠加损耗产出9000吨/月,全部供给炼厂生产,矿山单位成本大概在200元/金属吨;炼厂方面,建成锌锭产能10万吨左右,锌合金3万吨左右,23年利润达到2.75亿元。加工回收工艺全国领先,硫酸年产40万吨,锌回收率高(回收率达到97.5以上)成就硫酸高产能。
原料需求情况:原料自给率在90%左右,内部供给TC加工费1300元,按到厂价折算;外采矿石全部为进口矿,但具体货源未知,由贸易商选货当中介,自己不会挑选矿商。目前原料库存储备在1万吨左右(均为采购进口矿),可供生产3-4个月。另原料端有做60-70%的保值。
成本利润情况:完全加工成本在5000左右,较普通炼厂可能少几百块钱;电力成本方面,没有自备电厂使用网电,单位成本过往2毛,年均价5毛左右;利润方面,锌锭单位利润在2000元左右,企业有利润(年盈利2-3个亿)保值压力,但今年顺势做亏损较少。
下游需求情况:合金库存大概5000吨左右;锌合金(主要为压铸)1/3散单,锌锭全部为长单;锌合金开产能是因为社会责任,并不是看到效益和需求情况好转;目前锌锭加工合金成本几十块,而企业给到的加工费在200左右。
冬储情况:不存在冬储一说,近两个月没有原料消耗可能不会再采购;视3-4个月后的TC价格酌情点价补库。
对联合减产看法:不属于14家之一,因为产能未达要求;企业认为大型炼厂不会减产。
对后市TC看法:目前的低位加工费不会再跌,主要逻辑在于海外矿山已经有货运增量,但TC反弹需要等到明年一季度。
检修情况及计划:目前和后续都没有减产意愿,预计今年继续保持满产。
二、云南锌炼厂E
生产运营情况:企业有自备矿山,年产能达到150万吨,但产出主要为锡矿因此供给炼厂量有限,且目前已经停产。炼厂建成产能铅6万+锌8万吨,仅有一条产线,目前处于满产状态。
原料采购情况:自给率偏低,主要依靠外采矿;外采进口矿比例较高,由贸易商提货,较为青睐Antamina高品质货源,但目前供给量较少,从防城港拉货。
成本利润情况:完全加工成本在5000左右,电力成本方面,单价在5-6毛。利润方面,目前单位利润仍然亏损与其他炼厂类似2000左右,硫酸等副产品对盈利补足有限。
下游销售情况:不存在成品库存,锌锭基本100%签长单,保供压力较大,产出直接拉到仓库。
对联合减产看法:企业减产落地情况可能并不乐观,在北方减产确定情况下,后续缺口主要看两家大企业减产节奏。
对后市TC看法:目前的低位加工费不会再跌,主要逻辑在于海外矿山已经有货运增量,但TC反弹需要等到明年一季度。
对非煤矿山管控消息看法:预期对锌矿影响较小,多数矿企可以并购临近矿区,从而避免大批量矿山停摆。
检修及后续计划:目前仍然是满产,后续暂时没有减产计划,仍处于观望中,根据原料供应确定后续生产计划。
作者姓名:王贤伟
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